[新聞] 城投債資金缺口34萬億中國恐陷債務螺旋

看板Stock (股票)作者Su22 (裝配匠)時間2小時前 (2025/12/04 23:47)推噓7(14推 7噓 8→)

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原文標題：城投債資金缺口34萬億中國恐陷債務螺旋 ※請勿刪減原文標題原文連結：https://reurl.cc/ORMQ5g ※網址超過一行過長請用縮網址工具發布時間： 2025-12-04 7:45 AM ※請以原文網頁/報紙之發布時間為準記者署名：楊旭 ※原文無記載者得留空原文內容：前11個月中共地方政府債券發行總額超過10萬億元（人民幣，下同），創下新高。評級機構表示，地方城投債中有約34萬億元的資金缺口。分析指出，如果不進行實質性的財政政策改革，中國可能陷入長期債務螺旋。債務螺旋指債務不斷增加，但經濟卻無法同步增長，形成惡性循環，導致債務問題越來越難解決。中國城投債資金缺口24萬億恐陷長期債務螺旋「惠譽評級」在週二（12月2日）的文章中表示，2024年中國15年期綜合債務償付比率僅為0.42，這意味著地方政府融資平台（LGFV）的「EBITDA」無法彌補約34萬億元的資金缺口，必須通過再融資和政府支持來彌補。目前的債務替代額度僅能解決約30%的缺口，仍有約24萬億元的資金缺口尚未解決。債務償付比率（Debt Service Coverage Ratio）＝年稅後利潤÷（債務本金÷債務年限）。該指標越高說明企業償債能力越強。 EBITDA的全名是「Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization 」，是企業未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。EBITDA可以用來反映公司在一定期間內的「核心業務」營運能力。中共地方政府融資平台（LGFV）的盈利能力普遍較低。《日經亞洲》週三（11月3日）報導，近10%的LGFV處於虧損狀態，僅有3%的LGFV的股本回報率超過4%。截至2024年12月，地方政府融資平台的淨利潤總額約為5500億元人民幣，但獲得的補貼超過1萬億元。若不計補貼，近50%的LGFV處於虧損狀態。地方政府融資平台藉助地方政府的隱性擔保和政策支持，通過融資借債建設城市道路、橋梁、污水處理等公共基礎設施。由此而形成的債務通常被稱為「城投債」，也被稱為「隱性債務」。考慮到這些投資項目大多是低盈利的基礎設施項目，這些平台償還債務的道路將異常漫長。《日經亞洲》分析，中國地方債務形勢已進入危險階段。雖然貨幣寬鬆和隱性國家擔保迄今為止避免了危機爆發，但土地收入下降、地方政府融資平台融資不透明以及名義GDP增長乏力等結構性失衡問題正在加劇。如果中國不進行實質性的財政政策改革，不重新思考以基礎設施建設為主導的增長模式，就有可能陷入長期債務螺旋，從而制約發展目標的實現，並動搖全球投資者對其信心。地方政府發行債券超10萬億創歷年新高《日經亞洲》上述報導表示，截至11月底地方政府債券發行總額超過10萬億元，這是地方債券發行歷史上首次超過10萬億。而這與地方政府土地出讓收入下降密切相關。今年1月至10月，中國地方政府土地出讓的總收入略低於2.5萬億元，而2021年全年的土地出讓收入超過8.7萬億元。樓市也低迷不振。中泰國際證券分析師遊子培（音譯，You Zipei）表示：「超過10%的待售房產無人問津。」他預計2025年房地產銷售總額約為3萬億元，較峰值下降超過5萬億元。中國地方債究竟有多少？中共官方的說法是，截至2024年末，地方政府債務餘額58萬億。中共財政部長藍佛安今年9月12日在國新辦新聞發布會上表示，截至2024年末，中共政府全口徑債務總額為92.6萬億元，地方政府隱性債務餘額10.5萬億，還有國債34.6萬億元、地方政府法定債務47.5萬億元。不過，其它數據源都遠高於這一數字。據金融信息服務平台上海大智慧股份有限公司的數據，截至2024年年底，約4000家LGFV發行的含息債務總額為87萬億元，加上47萬億元的地方政府債券，總額達到134萬億（約合 18.9萬億美元）。據國際貨幣基金組織估計，截至2024年年底，地方政府融資平台（LGFV）的債務達到65萬億元。雖然估計值各不相同，但普遍認為，中共地方政府的隱形債務規模在60萬億元到80 萬億元之間。心得/評論：中國原本就有堆積如山的債務今年中國地方政府又大舉債超過10兆RMB 經濟成長放緩之下可能陷入債務螺旋的泥沼據說最近地方政府融資平台（LGFV）還跑去香港發債不過LGFV的獲利能力又普遍較低會變成不定時炸彈嗎? 台股中的中國債相關ETF會持有到這類LGFV發的債嗎? ※必需填寫滿30正體中文字，無意義者板規處分 -- -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 58.114.10.189 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1764863279.A.154.html

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ab4daa

12/04 23:50, 2小時前 , 1^F

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噓

komeko

12/04 23:52, 2小時前 , 2^F

12/04 23:52, 2^F

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daniel6412

12/04 23:54, 2小時前 , 3^F

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