[標的] 2316 楠梓電 滬電Capex大增多多多
標的：2316 楠梓電
分類：多
分析/正文：
轉投資滬士電於2026/3/6公告資本支出CNY 55億元，預計完工後新增收入CNY 65億元
- 這資本支出重要嗎？
與CSP廠相同，資本支出金額通常被機構做為未來展望，參考金像電2026/1/22公告核准資
本支出約TWD 104億元，之後股價漲了約半個月
- 為什麼拿金像電與楠梓電比較？
因為AI Server PCB前三大供應商，就屬楠梓電轉投資的滬士電及金像電，兩公司目前皆
主要以HLC領先市場（老大中國勝宏為HDI）
金像電主要客戶為四間ASIC大廠(Google較少)，滬士電則為Nvidia、Google、AMD，餘三
間ASIC佔比較低
- 既然市場這麼關心資本支出，那我們來看看兩間近況（均截至2025前三季）
現金流出部分，金像電花了TWD 38.5億，滬士電花了CNY 21億（滬士電WIN）
在建工程部分，金像電TWD 20.5億，滬士電CNY 24.8億（滬士電WIN）
- 未來資本支出呢？
滬士電於2026/2/13公告資本支出CNY 33億，預計完工後新增收入CNY 30.5億(建設期兩年
)，
又於2026/3/6公告資本支出CNY 55億元，預計完工後新增收入CNY 65億元
過去已經有不少資本支出，近兩個月又預告合計CNY 88億的資本支出，代表了下游需求的
急迫，跟同業的差距預計也將持續拉開
- 結論
楠梓電持有的滬士電是真的很有料，
目前AI PCB的規模上，金像電很強，但楠梓電更強（為全球第二）
就等市場發現了
進退場機制：
考量目前金像電Trade在約2027盈餘的18x
楠梓電目標價191元，潛在報酬106%
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