Re: [標的] FRO DHT ECO 油輪股多

看板Stock (股票)作者Galedo (Galedo!!)時間2小時前 (2026/03/13 23:53)推噓0(0推 0噓 0→)

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最近有板友來信討論相關的問題，剛好也整理一下自己的看法一、供給面：三重擠壓沒有改變 1. Orderbook 略有上升，但新船集中在 2027-28 交付，但是在上一個超級週期大量下水的船隊也逐漸達到15年船齡，將陸續退出主流市場，這部分數量約略打平，供給尚未大幅增加。 2. 暗影艦隊永久退出：不變。委內瑞拉回歸體制內反而加劇合規船隊的需求——如果伊朗未來也走相同路徑，緊繃程度只會更高（但機率不大）。 3. Sinokor 集中化持續中。DHT CEO Harfjeld 2月法說會確認 aggregators 已控制約120艘，預計不久達合規 VLCC 船隊的 25% 二、霍爾木茲封鎖：沒有市場恐慌的那麼極端市場最初恐慌是按「每天 2,000 萬桶斷供」在定價，但實際情況溫和得多： 1. 伊朗允許印度（可能包括中國）油輪通過海峽。 2. 沙烏地透過東西管線從延布港（紅海側）出貨，UAE 走 Fujairah ，部分產能繞道輸出。實際斷供量很可能不到 1,000 萬桶。 3. 美國剛剛放寬了對俄國的石油制裁同時，噸哩數的乘數效應正在發揮作用：當阿拉伯灣供給受阻，亞洲買家轉向美國、巴西、委內瑞拉採購，航程是中東到亞洲的 2.5 倍。這會部分抵消總貨量下降對運力需求的衝擊。油輪商也正紮紮實實的喜迎天價般的租金，參考Tanker International 的報價： DHT Puma 181K/ Mustang 499K / Jaguar 534K / Antelope 404K 屢屢創下天價三、長期封鎖不符合任何一方利益，包括伊朗自己。持續封鎖海峽並不符合世界各國(包含美國、歐盟、中國、日韓、海灣國、印度甚至伊朗自己)的利益。而且伊朗的實力、天然資源與軍事強度，和俄羅斯並不是同一個等級。如果真的持續封鎖海峽，油價長期處於三位數，最開心的會是美國石油巨頭(頁岩油+ 剛收割的委內瑞拉)和俄羅斯，最苦的是海灣國看著高高的油價卻無法出貨，國內經濟財政都產生問題，如此一來海灣國自然有強烈動機和伊朗達成某種程度的協議。一無所有的瘋子是最可怕的，但是伊朗革命軍並不是一無所有的瘋子。我想川普很快會用他的方式來宣布勝利，油價也會在兩個月內恢復原本水平。新的聯準會主席上任之後順勢宣布降息，到年底前再走一波資金寬鬆的多頭。四、運力正常化之後？運力跟飯店空房一樣，今天沒用掉的明天不能拿出來賣。封鎖期間閒置的 ship-days 永久消失，自然不會在海峽重開後變成額外供給壓垮價格。開放後面對的，仍是三重擠壓的現實。講這麼多這波高點回檔也是很心痛啦，如果有盲點也歡迎吐槽，繼續持有中QQ ※ 引述《Galedo (Galedo!!)》之銘言： : 標的： : FRO DHT ECO 看多 : 台灣投資人好像比較少人關注VLCC油輪股，隨VLCC運價持續創高， : 這三檔油輪股YTD上漲超過40%，整理一些市場的觀點看看大家有沒有不同看法 : 供給：三重收縮同時發生 : 1. Orderbook 歷史低位 : VLCC 在建訂單佔現有船隊 8-10%。對照：2007 年超級週期高峰是 50%+。2026 年預計交 : 付約 40 艘新船，但同期 20% 船隊超過 20 年船齡、利用率逐年下降。Frontline CEO : Barstad 法說會數據：44% 船隊超過 15 年，18% 被制裁。有效供給淨增長接近零。 : 2. 暗影艦隊的永久性退出 : 運送制裁原油的 VLCC 失去倫敦 P&I 保險資格 → 主要港口拒絕停靠 → 永久退出主流 : 市場。全球 VLCC 的 18-20% 已進入暗影艦隊。等效影響：900 艘船的市場變成 : 720-740 艘，但需求沒減少。 : 3. Sinokor 的船隊集中化 : 韓國 Sinokor 通過購買和長租，累積控制 120-150 艘 VLCC——佔非制裁船隊 25-33%， : 佔現貨可用運力約 40%。DHT CEO Harfjeld 法說會原話：「這種整合正在改變定價動態 : ，並對船隻的及時可用性構成壓力。」SFL CEO Hjertaker：「我們相信他們願意在得不 : 到想要的租金時扣住船不放。」 VLCC 正從完全競爭走向寡頭定價。 : 需求：噸哩數 (Tonne-Mile) 的乘數效應 : 1. 地理錯配帶來的航程拉長： : 市場常誤以為原油需求持平等於航運需求持平，這是錯誤的。目前原油產量增長來自大西 : 洋盆地（美國、巴西、蓋亞那），而需求增長在亞洲。 : 應證數據：從美國運往中國的航程，是從中東運往中國的 2.5 倍。 : Jefferies 估計 2026 年 VLCC 利用率達 92%，2019 年以來最高。歷史經驗：>90% 時運 : 費進入指數級上升。 : 目前看好在供給端的三重擠壓，會持續推動VLCC日租金震盪走高。 : 以 VLCC 純血統公司 DHT 為例，2026 Q1 的現貨已訂艙運價已來到 $78,900/day，對比 : 其 P&L Breakeven 僅約 $18,300/day，獲利空間極大。 : 更值得關注的是，連 2012 年造的老船，最新簽下的 1 年長約運價都高達 $94,000/day : 。這應證了大型油商（Energy Majors）願意付出極高溢價鎖定現有運力，這正是「供給 : 側被鎖死」的明確案例。 : VLCC+Suezmax 雙棲的ECO，憑藉著年輕船隊且 100% 配備脫硫塔（Scrubber）的優勢， : 2026Q1 展現了更暴力的數據： : 1. VLCC 已訂艙 (Fixed)：目前已完成 67% 天數訂艙，平均運價高達 $104,200 / day。 : 2. Suezmax 已訂艙 (Fixed)：已完成 64% 天數訂艙，平均運價 $84,600 / day。 : 個人認為在現貨價格持續創高的市場中，將船隊盡可能暴險在現貨市場的船隊(ECO)能獲 : 取最大利益，目前持續看好也重壓 : 歐美投資討論群在X和 riddit上有蠻多討論的，板上也有對Tanker有研究的大大嗎？ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.241.90.244 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1773417187.A.EE9.html