Re: [請益] 所以到底有沒有真正的避險資產

看板Stock (股票)作者midas82539 (喵)時間1小時前 (2026/03/21 18:53)推噓19(19推 0噓 13→)

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如果整天講避險，講Beta，但不懂資本資產定價模型(CAPM)想表達什麼。我想這種人在財管會被當掉。 CAPM用白話文想表達的意思：你的報酬=無風險利息 + 風險溢酬。在任何時刻，你只要賭場(市場)有營業，那你就有兩種選擇： 1. 繼續把現金放在銀行帳戶，等時間到有利息收入。 2. 冒著賭輸賠錢風險，去賭場下注。為了簡化說明，你可以把所有的商品，例如黃金、石油期貨、股票...等商品。都視為輪盤的其中一個"數字"。所有數字總共有38個，所以中獎機率=1/38。你可以把你身上的錢重壓一個數字，由於機率只有1/38，你承擔高風險，所以高賠率反映的是你承擔高風險下的報酬。當然你也可以分散賭，例如只賭奇數，或者只賭紅色(18/38)。那麼你做的事情就是藉由分散下注來提高勝率，但代價就是降低風險溢酬。這邊可以理解的話，那麼就開始說Beta在幹嘛。現在這個賭場很大方，他增加新規則場外的非專業賭客，也可以對場內的賭客下注。例如說場內有一個永遠只賭一籃子數字只賭紅色的賭客，他自稱是"被動投資"，有一個是自認有選數字能力，他有一套公式可以算出"有品質有贏面"的數字，自稱"主動型賭客"。你可以把錢全賭到"被動投資"賭徒，那對於你跟他來說，你和他的連動率(beta)=1 只要你都有下，他賭贏你賭贏，他賭輸你也賭輸。你甚至可以找一個對象跟他對賭，那你跟他的beta=-1。你也可以分散賭被動投資和主動型賭客，那麼你跟他們的連動率就會是0<beta<1。代價就是如果這兩人下注是低度相關，那麼有的賺有的賠損益下，你也會相對降低風險溢酬。但有一種狀況是你一定會賠的，就是組合上會全賠的情境。例如我們假設剛剛的分散投注組合，導致賭的數字都是紅色的，那麼只要開出黑的。由於你的組合都是賠錢，那你當然也會賠錢。這個就是所謂的系統風險。「那我就全下而且是完全無相關的就好啦，例如賭紅、黑、0,00」那你的報酬互相抵消還倒虧，要賺啥？做這種沒有意義的賭博還不如直接放銀行等利息。所以問題並不是把你的賭局開獎的連動率=0，而是有沒有相應的風險報酬。但如果你要產生有風險報酬的組合，那麼必然就要接受機率上會全輸的結果。所以這模型想表達什麼：你永遠可以選擇下注，以及分散下注來降低連動程度。但你高於無風險利率的報酬，建立在沒有碰到都賠的系統風險前提下。故你多拿到的報酬，完全來自於你多承擔的全賠風險。拉回公式就是你的理論預期報酬= 無風險利率 + 你承擔的風險量 *市場的風險補償。如果你要真正的無風險組合，那最簡單有效的方式就是不要賭，只拿利率利息。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 98.159.43.3 (泰國) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1774090429.A.81B.html

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abc0922001

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abc0922001

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wekaytw

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