[新聞] Labubu神話不再獲市場青睞，泡泡瑪特市值蒸發超過1兆台幣
原文標題：
迅速爆紅、退燒也非常快！Labubu神話不再獲市場青睞，泡泡瑪特市值蒸發超過1兆台幣
原文連結：
https://www.storm.mg/article/11117361
發布時間：
4/2
記者署名：
※原文無記載者得留空
原文內容：
隨著市場愈發對「Labubu」帶動的增長神話感到質疑，也讓這款爆紅玩偶背後製造商泡泡
瑪特（Pop Mart：09992.HK），其公司股票遭到投資人無情拋售，而且至今仍未見底。
彭博報導指出，整理泡泡瑪特最新財報，發現這家玩具廠商似乎愈發依賴、這款有著標誌
性鋸齒狀牙齒的精靈公仔，泡泡瑪特股價截至3月31日，在五個交易日內暴跌超過30%。而
這波跌勢，似乎是延續自2025年8月歷史高點以來的頹勢，累計跌幅直逼60%，使得公司市
值大幅蒸發約330億美元（約新台幣1兆550億元）。
「單一IP依賴症」害死自己
泡泡瑪特最新財報出爐後，似乎徹底將市場情緒推向悲觀一側。伴隨而來的是一波目標價
下修、空單激增，以及即使公司祭出多次庫藏股回購，仍無法止血的股價跌勢。這些跡象
都顯示，投資人愈發擔憂、泡泡瑪特是否有能力，在其他產品身上同樣複製Labubu的成功
模式。
德意志銀行（Deutsche Bank AG）分析師Sammi Xu，在財報發布後隨即將該股評級下調至
「賣出」。她強調，今年（2026）主要的壓力點，在於中國國內及海外市場銷售疲軟、庫
存量愈來愈多，以及獲利預期的持續下修。
Labubu熱潮已退燒？
Labubu公仔與娃娃在2025年襲捲全球，靠著多位明星加持讓人氣爆棚，不僅讓銷量大增，
連帶帶動泡泡瑪特股價，從年初開始一路狂飆約300%，並在當年8月創下歷史新高。然而
，這股熱潮來得快，自然也就退得快，市場一直以來都對Labubu熱潮可能消退，抱持著持
續擔憂心理，自此便一直壓抑著股價表現。
泡泡瑪特在IP（智慧財產權）多元化的努力，目前尚未成為實質的增長引擎。統計數據顯
示：由Labubu領軍的The Monsters系列，在2025年佔總營收比例40%（2024年為23%）。
與此同時，旗下包括Crybaby和Molly在內其他知名系列商品，他們的銷售表現卻全都低於
預期標準。
而截至2025年底，泡泡瑪特的庫存周轉天數，較前一年增加21%，達到123天。雖然公司將
庫存攀升，歸因於運輸前置時間拉長、海外市場銷售增加，以及實體店面網路的擴張，但
似乎並不能就此說服市場。
伯恩斯坦（Bernstein）消費分析師警告，泡泡瑪特的Labubu正面臨重演1990年代「豆豆
公仔」（Beanie Babies）泡沫破裂的崩盤風險。
難以挽回投資人信心
儘管估值已變得更便宜，公司還進行股票回購，仍無法吸引投資人回流。自3月25日創下
單日暴跌23%慘況以來，泡泡瑪特已斥資約13億港幣（約新台幣53億元）買回自家股票。
該股目前的預估本益比（Forward P/E）已降至10.3倍的歷史新低，遠低於其三年平均的
24倍。
日本資產管理公司Sparx Group基金經理人Angus Lee表示，「目前泡泡瑪特的股價確實不
貴，但許多估值相近的中國消費股也是如此。泡泡瑪特過去與眾不同之處，在於它的『故
事性』：無論是Labubu或是下一款潛在的爆款IP，以及它們在全球取得成功的能力。但如
今，這個故事卻充滿不確定性。」
分析師認為，為了贏回投資人青睞，泡泡瑪特接下來必須證明，它能維持從Labubu到
Molly等招牌系列的受歡迎程度，同時展現自家具備、推出下一個爆款角色的能力。這位
在2025年初開始建倉泡泡瑪特的基金經理人，已在公司公布財報後清倉。
尋找下一個爆款
為了突圍，泡泡瑪特加快Skullpanda和Twinkle Twinkle等新興角色的推出速度，發布融
合多種IP系列與聯名款。同時，公司更積極推動跨領域合作，讓Labubu與三麗鷗（Sanrio
）、FIFA國際足總合作，以及計畫與索尼影業（Sony Pictures Entertainment）聯手推
出動畫電影。
只是，雖然有一系列規劃，泡泡瑪特仍在短暫收高後，股價在4月2日又呈現下跌狀態。因
為現階段市場上，空單比例依然佔多數。
心得/評論：
不是不能只靠一款爆紅IP吃很多年
三麗鷗光是無嘴貓就吃了好久
只是
Labubu真的就不可愛啊
放在家裡還可能晚上被嚇到
這種完全就是炒作的議題
你還只靠他 不垮才怪XDD
--
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