Re: [請益] 主動式ETF規模越大是不是反而越吃虧?

看板Stock (股票)作者galeolow (dade)時間1小時前 (2026/04/06 20:45)推噓3(6推 3噓 6→)

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看到這篇忍不住想回一下，原 PO 觀念其實非常正確，這就是法人圈常說的「規模是績效的敵人」。很多人以為本多終勝，但在主動型基金（包括主動式 ETF）的世界，錢太多反而會變成一種負擔。首先要考慮的是法規的死穴，也就是所謂的「10/10 準則」：單一持股不能超過基金淨值的 10%，同時也不能持有該公司已發行股份的 10%。這在基金規模只有 50 億的時候完全不是問題，你想重壓某支潛力飆股，隨便買都能買滿。但一旦規模膨脹到 1000 億，你想買滿 10% 就是 100 億。如果你看上的那間公司市值才 300 億，你買個 30 億就觸及法規紅線了，剩下的 70 億你只能被迫去買其他「沒那麼好」的股票，導致整體的超額報酬被稀釋。再來就是你提到的「左腳踩右腳」，在交易學上這叫衝擊成本（Market Impact）。規模小的基金進出像小魚穿梭，對股價沒什麼影響；規模大的基金進出就像鯨魚進浴缸，動一下水就噴出來。為了要建倉 100 億的部位，大基金沒辦法一天買完，可能要連續買好幾週，這過程中你的買盤會不斷推升股價，導致你的平均持有成本遠高於現價。等到你要停利出貨時，巨大的賣壓也會先把自己砸死。這種「買不到、跑不掉」的窘境，就是大基金經理人最頭痛的地方。這也是為什麼被動式 ETF 規模越大越香，因為可以透過規模經濟降低內扣費用；但主動式 ETF 一旦變成巨獸，操作就會開始「平庸化」。經理人為了流動性，最後只能被迫去買那些股本大的權值股，搞到最後績效跟大盤差不多，甚至因為手續費較高還輸給大盤。所以主動式管理追求的是 Alpha（超額報酬），而 Alpha 通常藏在那些乏人問津的小型飆股裡。當資金規模大到讓經理人無法靈活進出這些小型股時，這支基金就已經失去了它的靈魂，變成了披著主動皮的被動基金。這也解釋了為什麼很多績效封神的明星基金，在大家瘋狂湧入、規模暴增之後，報酬率往往會開始滑落。如果你真的要追求那種倍數翻轉的爆發力，規模太大的主動式 ETF 反而可能是個坑。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.230.2.120 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1775479554.A.382.html

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EQUP

04/06 20:47, 1小時前 , 1^F

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verdandy

04/06 20:47, 1小時前 , 2^F

04/06 20:47, 2^F

噓

junior020486

04/06 20:50, 1小時前 , 3^F

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