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Re: [情報] google財報亮眼

看板Stock (股票)作者 (量子力學量力學)時間1小時前 (2026/07/23 17:08), 編輯推噓17(18推 1噓 35→)
留言54則, 22人參與, 15分鐘前最新討論串3/4 (看更多)
※ 引述《breathair (拆了？簡單了)》之銘言： : 財報確實漂亮 : Cloud 成長 82% 創新高 : 營業利益率從 32% 拉到 34% : 量價齊揚沒話說 : 但盤後跌 : 而且是 CFO 宣布 capex 上修到 1950–2050 億之後 : 市場在意的是後面那道牆。 : 問題在兩條曲線的斜率 : 折舊是加速的：今年砸的 2000 億會以每年約 12% 的速度攤進損益表 : 明年的新 capex 再疊上去，增額逐年放大 : Cloud 成長是另一條線，63% 成長到 82% : 二條斜率不同，折舊那條確定，Cloud 成長是不確定性 : 如果斜率不變，交叉是遲早的事，可能落在 2027~2028 : 2026　利潤增額 +222 億　vs　折舊增額 +174 億（順差） : 2027　+240 億　vs　+274 億（逆差） : 反推出來的門檻很明確：Cloud 年增速要守住 65% 以上，交叉才推得到 2028 : 而2026自由現金流已經不行了 : 降底資本開支? : 幾乎跟本不可能 : 1. RPO仍大於2倍資本開支，訂單看的見 : 2. 利潤要大於折舊基本就寄望於TPU(GPU)的Token效率提升，或是Token漲價 : Token漲價不可能，那就只能狂買最新的設備來降低單位成本了 : 然後這部份「今年」被「存為王」吃掉了不少 : 幾乎要等到2028記憶體量產出來之後，部屬之後，才有可能轉正 (2028之後) : 而，2026自由現金流已經不行了，之後純靠借，融，增發 : 所以這份財報的「好」是真的，但它證明的是生意在轉好，不是投資已經划算。 : 半導體跟谷歌的位置相對起來舒服太多了...QQ : 更別提谷歌的3.5pro，從5月I/O一直延到現在 : 這部份恐怕還沒被市場充份定價，如果入口真的早期出現危機 : 比如廣告增速放緩(現在還看不到問題) : 恐怖Yo~~~QQ 我反而有一個小疑問，提出來和大家討論。 原 PO 提到，未來 Google 的折舊會快速增加， 因此可能逐漸侵蝕營業利益率。我認為這 個方向值得關注，但論證上似乎有一個容易混淆的地方。 Google 並不是今年才開始大幅增加資本支出。 近幾年 CapEx 大約是： 2023：約 322 億美元 2024：約 525 億美元 2025：約 920 億美元 也就是說，2024、2025 已經投入了非常龐大的 AI 基礎設施，而這些設備只要開始投入 使用，就已經開始認列折舊。 換句話說，今年公布的營業利益率（Operating Margin 34%）本身，就已經包含了過去幾 年大規模 CapEx 所帶來的折舊成本。 也因此，我認為不能把「未來折舊會增加」直接視為營業利益率一定會惡化的理由。 恰恰相反，Google 在已經開始承擔大量折舊的情況下，營業利益率還能從 32% 提升到 34%，甚至創下歷史高檔，某種程度反而說明了： 目前這一波 AI 資本支出，至少到目前為止，是有產生投資效益的。 (營收成長 && OP Margin 增加) 如果這些 CapEx 沒有帶來足夠的收入與效率， 照理說折舊早就會開始侵蝕獲利，營業利益率應該下降， 而不是持續創高。 因此，我覺得真正值得討論的問題， 不是「折舊一定會增加」——這點大家都知道；而是 ： 未來新增的 CapEx，所帶來的新增營業利益， 是否還能持續大於新增折舊。 如果答案是否定的，那當然會開始侵蝕獲利； 但如果 AI 的需求、Cloud 業務、TPU 效率 提升，以及其他 AI 產品帶來的收入， 仍然足以覆蓋新增折舊，那麼即使 CapEx 持續增 加，營業利益率也未必會惡化。 所以，我覺得原文最大的疑問在於， 它似乎把**「已經反映在目前財報中的折舊」與「未 來新增折舊的邊際影響」**混在一起討論了。 我不是說未來折舊不是風險，而是認為， 目前 Google 創新高的營業利益率，本身就是一 個重要的證據：至少到目前為止， 前幾年投入的巨額資本支出，並沒有被證明是低效率的 投資；相反地， 它已經在折舊開始認列的情況下，支撐了更高的獲利能力。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 122.118.153.184 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1784797716.A.B26.html
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07/23 17:10, 1小時前 , 1F
就是賺不到錢的意思
07/23 17:10, 1F
推
07/23 17:10, 1小時前 , 2F
看多的找理由
07/23 17:10, 2F
推
07/23 17:12, 1小時前 , 3F
殺現金流吧
07/23 17:12, 3F
推
07/23 17:13, 1小時前 , 4F
做到沒現金了，真會玩
07/23 17:13, 4F
推
07/23 17:16, 1小時前 , 5F
Cloud成長82%, 可能這個業務的毛利率很高，即使攤
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07/23 17:16, 1小時前 , 6F
提折舊，還是高於其他業務，所以Google的整體第二
07/23 17:16, 6F
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07/23 17:16, 1小時前 , 7F
季毛利率還優於前幾季。加上營業利益率又有規模經
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07/23 17:16, 1小時前 , 8F
濟的加成效果，畢竟固定成本沒同步成長那麼多。
07/23 17:16, 8F
推
07/23 17:19, 1小時前 , 9F
買狗狗或空狗狗，我買，下好離手
07/23 17:19, 9F
推
07/23 17:23, 1小時前 , 10F
7崩賢未來就是資金斷鏈倒閉
07/23 17:23, 10F
推
07/23 17:26, 57分鐘前 , 11F
因為支出每季上修 根本看不到天花板在哪
07/23 17:26, 11F
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07/23 17:26, 57分鐘前 , 12F
長期我也看好 但短期要躲過FCF變成負的這個敘事很難
07/23 17:26, 12F
推
07/23 17:29, 54分鐘前 , 13F
資本密集投資，未來折舊增加就提高損益兩平的門檻
07/23 17:29, 13F
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07/23 17:29, 54分鐘前 , 14F
；折舊是一個成本分攤的概念，這基本上若不去玩弄
07/23 17:29, 14F
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07/23 17:29, 54分鐘前 , 15F
會計政策是可預期的，但營收是未定的，若無足夠邊
07/23 17:29, 15F
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07/23 17:29, 54分鐘前 , 16F
際緩衝是可能跌落損益線，原文主要概念就是如此。
07/23 17:29, 16F
推
07/23 17:29, 54分鐘前 , 17F
往好處想 現在打折給你買 還買的比老巴低
07/23 17:29, 17F
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07/23 17:31, 52分鐘前 , 18F
又不是2008年金融風暴還不起錢的貸款人，當這些巨
07/23 17:31, 18F
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07/23 17:31, 52分鐘前 , 19F
頭的財報是塑膠嗎？
07/23 17:31, 19F
推
07/23 17:32, 51分鐘前 , 20F
老巴不是第一波買在兩百多嗎?
07/23 17:32, 20F
推
07/23 17:35, 48分鐘前 , 21F
18 19多
07/23 17:35, 21F
推
07/23 17:36, 47分鐘前 , 22F
盤前開崩 錢終究是要給tsmc的
07/23 17:36, 22F
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07/23 17:37, 46分鐘前 , 23F
都已經到了發債跟增發的地步，雲巨頭就繼續耍白痴
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07/23 17:37, 46分鐘前 , 24F
不在乎股東利益
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07/23 17:37, 46分鐘前 , 25F
你自己看在資本支出是用翻倍在增加的，什麼時候減
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07/23 17:37, 46分鐘前 , 26F
緩都不知道
07/23 17:37, 26F
推
07/23 17:38, 45分鐘前 , 27F
七巨頭瘋狂送錢 2028台灣真的錢會多到不可思議
07/23 17:38, 27F
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07/23 17:38, 45分鐘前 , 28F
本來一個好好的優等生然後花錢去上一堆課程，考試
07/23 17:38, 28F
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07/23 17:38, 45分鐘前 , 29F
一樣是考100，說不定還有退步的可能
07/23 17:38, 29F
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07/23 17:39, 44分鐘前 , 30F
超美趕中
07/23 17:39, 30F
推
07/23 17:41, 42分鐘前 , 31F
你要確認現在已經有多少投入的資本支出 已經進入開
07/23 17:41, 31F
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07/23 17:41, 42分鐘前 , 32F
始折舊了 這兩者會有時間落差的 那篇原po的另一個
07/23 17:41, 32F
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07/23 17:41, 42分鐘前 , 33F
點 是折舊與營收不會在同個時間點 折舊會先 你現在
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07/23 17:41, 42分鐘前 , 34F
看到的折舊 可能是貢獻給兩季後的營收 所以直接拿
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07/23 17:41, 42分鐘前 , 35F
當下的營收跟折舊來比不恰當
07/23 17:41, 35F
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07/23 17:44, 39分鐘前 , 36F
純粹看華爾街怎麼想而已 想砸就會到處找理由
07/23 17:44, 36F
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07/23 17:45, 38分鐘前 , 37F
沒有財報是100分完全無死角的 硬去找小漏洞沒意思
07/23 17:45, 37F
推
07/23 17:45, 38分鐘前 , 38F
不覺得很浪費時間嗎？華爾街看的是目的，管你怎麼
07/23 17:45, 38F
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07/23 17:45, 38分鐘前 , 39F
解析
07/23 17:45, 39F
推
07/23 17:49, 34分鐘前 , 40F
cloud成長跟改用戶方案有關吧，多給你雲空間減少你
07/23 17:49, 40F
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07/23 17:49, 34分鐘前 , 41F
的AI額度，這個沒影響嗎
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07/23 18:00, 23分鐘前 , 42F
負現金流 我看訂單增長速度 單純是還沒收現而已啊
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07/23 18:01, 22分鐘前 , 43F
是我想得太簡單嗎 我覺得沒啥問題
07/23 18:01, 43F
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07/23 18:01, 22分鐘前 , 44F
你只要知道現金流不行就有理由被質疑了
07/23 18:01, 44F
推
07/23 18:03, 20分鐘前 , 45F
不是的 不是還沒收現 是賺多但花更多 月薪20萬但花
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07/23 18:03, 20分鐘前 , 46F
25萬的概念 但錢是拿去投資 又不是拿去丟水裡 我是
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07/23 18:03, 20分鐘前 , 47F
不擔心
07/23 18:03, 47F
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07/23 18:07, 16分鐘前 , 48F
現在類似亞馬遜以前擴張的時候的方式 賺的都拿去
07/23 18:07, 48F
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07/23 18:07, 16分鐘前 , 49F
投資了 不過同樣的招就看花街要不要買單
07/23 18:07, 49F
推
07/23 18:08, 15分鐘前 , 50F
前三年加起來才跟今年支出一樣 壓力只會越來越大
07/23 18:08, 50F
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07/23 18:08, 15分鐘前 , 51F
不可能每個Hyperscaler 都活下來 一定有輸有贏
07/23 18:08, 51F
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07/23 18:08, 15分鐘前 , 52F
某種程度抓FCF看空也不能說不合理
07/23 18:08, 52F
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07/23 18:08, 15分鐘前 , 53F
一定會有人完蛋 不知道是誰而已
07/23 18:08, 53F
噓
07/23 18:08, 15分鐘前 , 54F
bi？
07/23 18:08, 54F
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asahi98
13小時前, 07/23
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