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Re: [心得] 正二動態槓桿檢查表

看板Stock (股票)作者 (一貓人我的超人)時間2小時前 (2026/08/27 12:46), 1小時前編輯推噓49(50推 1噓 29→)
留言80則, 46人參與, 1小時前最新討論串5/5 (看更多)
上一篇留言有討論到正二的報酬到底是多還是少，我來寫一下一些細節上的思考。 我們可以先來看一下正二buy and hold的報酬/成本結構： https://i.mopix.cc/Mlb6lH.jpg
這是目前單純持有正二的長期年化，大概就是21%。 那為什麼正二只有1.4倍的報酬指數(14.5%)年化呢？ 我們來看一下與正二類似報酬的TQQQ。 https://i.mopix.cc/iWrjRQ.jpg
可以看見TQQQ遭遇00/08兩次重大打擊，報酬始終追不過原型。 槓桿工具最害怕的是重大跌幅帶來的損失，正二碰到股災的下跌，也是他『只能』跑出21 ％年化的原因。 雖然21％長期年化也是相當驚人的報酬，但如果正二投資一開始就碰到大跌，會長期落後 原型。 這就是為什麼有人認為槓桿ETF不適合長期投資。 但我們可以透過動態調整，讓槓桿工具變成長期報酬機器。 ======== 巴菲特說：他寧願手中的蘋果下跌，因為企業回購能得到更多股份，對他來說這樣更賺錢 。 這是什麼意思呢？ 股票回購是美股成熟的大公司常常用的股東回饋方式，公司買回股票註銷，股東手上的股 份自然就更值錢。 巴菲特站在長期投資的角度，只要公司的EPS還在持續成長，股價下跌時能回購更多單位 的股份。 長期投資買的是公司的盈利增長能力，本益比擴張的上漲不重要。 ======== 拿到正二來看，只要稍微設計一下，就能夠將其從槓桿投機工具，變成長期投資工具。 正二的特性 1.殖利率逆價差 台股每年3-4%的殖利率會用逆價差的方式，在每月轉倉時灌入正二淨值。這部分的逆價差 是與樂觀或悲觀時的正逆價差分開計算。 2.熊市時的逆價差 台股在熊市時，因為新興市場特性，外資會有強烈的避險需求，這部分空單會讓正二有逆 價差補償。 回到巴菲特的觀點，在熊市時的台股正二，自帶上述兩種回購系統，因此長期能跑出3倍 左右的報酬指數。 ======== 既然重點是底部回購，只要在底部加大回購力度，就能使這部機器更有效率。 https://i.mopix.cc/KUfbmn.jpg
從表中可以看到，正二下跌35%時，投入1元等於1.5元，50%2元，90%10元，95%20元。 這跌幅分別對應： 殺估值（2026伊朗危機）35% 短期危機（2025解放日）50% 長期危機（2008金融海嘯）90% 泡沫破裂（2000網路泡沫）95% 透過估值去動態調控，估值越高，每一元買到的EPS越低。 高PE時適度降低槓桿，後面關鍵跌幅才有能力進行大幅度股份回購。 基於市值能夠永續，這些回購的股份雪球會越滾越大，越滾越快。 ======== 既然這套投資方式，回購是影響總報酬的關鍵，額外補充槓桿能加快滾雪球。 有兩種方式： 1.理財型房貸 2.薪水還的信貸 兩種方式都不會斷頭，合理利率(3%以下)，借出來放在009826套利，並在關鍵時刻切正二 ，能最大程度加大回購力度。 10倍20倍飆股很難選，但是金融危機加碼正二，只需要耐心與事前準備。 善加利用正二的特性，就能得到一部穩定的報酬增長機器。 ======== 這就是為什麼要設計動態槓桿。 https://i.mopix.cc/hIGUb4.jpg
我的目的不是在單邊行情贏過buy and hold。而是在關鍵跌幅擴大回購股份，基於回購機 制，帶來長期複利。 回購機制是這部機器的運作邏輯，因此動態槓桿的基礎，就是透過每單位的EPS去決定多 少槓桿。 這不是為了短期行情，而是透過調控，將槓桿害怕重挫的弱點，透過股份回購，轉化成獲 利機制，穿越牛熊長期投資，讓複利雪球奔跑。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.218.144.232 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1787805960.A.94B.html ※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 12:48:53
推
08/27 12:50, 1小時前 , 1F
讚
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推
08/27 12:51, 1小時前 , 2F
推
08/27 12:51, 2F
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08/27 12:51, 1小時前 , 3F
貓大出品，必屬好文
08/27 12:51, 3F
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08/27 12:52, 1小時前 , 4F
推
08/27 12:52, 4F
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08/27 12:52, 1小時前 , 5F
蜈蚣王必推
08/27 12:52, 5F
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08/27 12:52, 1小時前 , 6F
看不懂，我只想督貓而已
08/27 12:52, 6F
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08/27 12:53, 1小時前 , 7F
推
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08/27 12:54, 1小時前 , 8F
忠誠！
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08/27 12:56, 1小時前 , 9F
推
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08/27 12:57, 1小時前 , 10F
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08/27 12:57, 1小時前 , 11F
推 邏輯清楚
08/27 12:57, 11F
推
08/27 12:58, 1小時前 , 12F
推
08/27 12:58, 12F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 12:59:30
→
08/27 12:59, 1小時前 , 13F
今天手癢又加倉 推
08/27 12:59, 13F
推
08/27 12:59, 1小時前 , 14F
推
08/27 12:59, 14F
推
08/27 12:59, 1小時前 , 15F
推 ！！
08/27 12:59, 15F
推
08/27 13:01, 1小時前 , 16F
補推
08/27 13:01, 16F
推
08/27 13:01, 1小時前 , 17F
有料
08/27 13:01, 17F
推
08/27 13:02, 1小時前 , 18F
推 請問正2何時會減碼 或者賣出?
08/27 13:02, 18F
請看串文
推
08/27 13:02, 1小時前 , 19F
看起來關鍵就是要動態調整，漲太多減碼，大跌加碼
08/27 13:02, 19F
→
08/27 13:02, 1小時前 , 20F
這樣就能降低風險
08/27 13:02, 20F
推
08/27 13:02, 1小時前 , 21F
看不懂...只能先推了^^
08/27 13:02, 21F
推
08/27 13:02, 1小時前 , 22F
好文拜讀
08/27 13:02, 22F
→
08/27 13:03, 1小時前 , 23F
另外還有人說正二盤整時光磨損就把獲利吃光了，有這
08/27 13:03, 23F
→
08/27 13:03, 1小時前 , 24F
麼恐怖嗎？
08/27 13:03, 24F
沒 長期平均一年就8% 小打小鬧
推
08/27 13:04, 1小時前 , 25F
推 我愛看
08/27 13:04, 25F
推
08/27 13:04, 1小時前 , 26F
謝謝貓大分享
08/27 13:04, 26F
推
08/27 13:04, 1小時前 , 27F
推
08/27 13:04, 27F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:06:19
推
08/27 13:05, 1小時前 , 28F
每年在平衡就對了
08/27 13:05, 28F
推
08/27 13:06, 1小時前 , 29F
有質押、信貸可以先用 之後再買正二
08/27 13:06, 29F
推
08/27 13:06, 1小時前 , 30F
盤整就是會淨值
08/27 13:06, 30F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:07:43
推
08/27 13:08, 1小時前 , 31F
08/27 13:08, 31F
每個市場成本不一樣 最佳槓桿率也不同 台股成本請看文中表格 最佳槓桿率台股是1.6-3.2 https://i.mopix.cc/h8nUcC.jpg
推
08/27 13:08, 1小時前 , 32F
好，推一貓。話說這個方法其實才比較接近大仁哥原
08/27 13:08, 32F
→
08/27 13:08, 1小時前 , 33F
本的正二策略
08/27 13:08, 33F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:09:15
→
08/27 13:09, 1小時前 , 34F
淨值損耗會把獲利吃完還倒虧
08/27 13:09, 34F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:10:09
推
08/27 13:10, 1小時前 , 35F
反正就是等崩盤all in 正2
08/27 13:10, 35F
推
08/27 13:12, 1小時前 , 36F
想知道最大跌幅50%的狀況，用這套方式動態減碼，反
08/27 13:12, 36F
→
08/27 13:12, 1小時前 , 37F
彈後再動態加碼跟完全不動的差距
08/27 13:12, 37F
推
08/27 13:12, 1小時前 , 38F
人家在講台灣的正二然後天才拿中國正二來說嘴
08/27 13:12, 38F
→
08/27 13:13, 1小時前 , 39F
緬A是能跟台股比的嗎 懶趴比雞腿喔
08/27 13:13, 39F
推
08/27 13:14, 1小時前 , 40F
房貸信貸真的是好工具加上質押更完美
08/27 13:14, 40F
推
08/27 13:16, 1小時前 , 41F
推
08/27 13:16, 41F
→
08/27 13:16, 1小時前 , 42F
證金還不降利率QQ
08/27 13:16, 42F
推
08/27 13:16, 1小時前 , 43F
不是都all in了 借錢買撐的住嗎
08/27 13:16, 43F
推
08/27 13:16, 1小時前 , 44F
那中國正二來對比真的是有夠……. 大仁哥文章沒看？
08/27 13:16, 44F
推
08/27 13:17, 1小時前 , 45F
現在這些好工具 陸續被封(借錢難度與利率變高)
08/27 13:17, 45F
→
08/27 13:17, 1小時前 , 46F
現在能借錢出來的 條件好的 家底很硬
08/27 13:17, 46F
推
08/27 13:17, 1小時前 , 47F
那....你要確定台股能像美股永動機阿 日本人也曾以
08/27 13:17, 47F
推
08/27 13:18, 1小時前 , 48F
簡單來說還是50/50的策略
08/27 13:18, 48F
噓
08/27 13:18, 1小時前 , 49F
笑死拿中國正二比 你是不是空手
08/27 13:18, 49F
→
08/27 13:18, 1小時前 , 50F
為是永動機 但失落三十年才回來 人生幾個三十年
08/27 13:18, 50F
推
08/27 13:18, 1小時前 , 51F
我現在剩理財房貸可以借了
08/27 13:18, 51F
推
08/27 13:18, 1小時前 , 52F
之前有算買中國大盤指數十幾年績效會負的，拿A股來
08/27 13:18, 52F
→
08/27 13:18, 1小時前 , 53F
比也蠻好笑
08/27 13:18, 53F
→
08/27 13:19, 1小時前 , 54F
沒阿 但我主買日美股就是 台股只有發哥
08/27 13:19, 54F
台股有修復 歷史跌幅只要2年就回正 沒修復的話就要十年多 這就是為什麼底部回購很重要 ※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:20:30 ※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:20:56
→
08/27 13:20, 1小時前 , 55F
我只是想表達 盤整就吃虧了 中國還哪國都沒差
08/27 13:20, 55F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:21:27
推
08/27 13:23, 1小時前 , 56F
世事難料三十年前的日本人 大概也覺得是永動機
08/27 13:23, 56F
→
08/27 13:24, 1小時前 , 57F
總不能回購三十年吃虧三十年 人都年華老去才終於
08/27 13:24, 57F
→
08/27 13:24, 1小時前 , 58F
說開始獲利 有錢也只能當醫療費
08/27 13:24, 58F
→
08/27 13:25, 1小時前 , 59F
以前都能2年回來 不代表以後股災都能這樣
08/27 13:25, 59F
推
08/27 13:25, 1小時前 , 60F
投資就沒有零風險的東西，老是要拿極端事件舉例的話
08/27 13:25, 60F
推
08/27 13:26, 1小時前 , 61F
正常啦 台股也是幾十年沒突破過 這五年才一路突破
08/27 13:26, 61F
→
08/27 13:26, 1小時前 , 62F
那大家都放定存就好了
08/27 13:26, 62F
推
08/27 13:26, 1小時前 , 63F
跟日本一樣你還投大盤幹嘛，定存都能贏
08/27 13:26, 63F
→
08/27 13:26, 1小時前 , 64F
這也是為何要動態平衡，而不是鼓吹一股腦allin正二
08/27 13:26, 64F
→
08/27 13:27, 1小時前 , 65F
但這沒有很極端阿 這放在全球 算是很常見的
08/27 13:27, 65F
→
08/27 13:28, 1小時前 , 66F
你要以三十年前的日本人視角 看後照鏡沒人會虧
08/27 13:28, 66F
日經崩盤時本益比80-100 凱利公式會讓日股配比降低到10-20% 其實如果按照動態槓桿 崩盤時20%日經80%VT(假設有）的籌碼受傷不大 因此關鍵是本益比 每單位eps到底多少 去決定配置多高槓桿
推
08/27 13:28, 1小時前 , 67F
推
08/27 13:28, 67F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:29:54
推
08/27 13:29, 1小時前 , 68F
所以說了，這篇一直在強調動態平衡
08/27 13:29, 68F
推
08/27 13:29, 1小時前 , 69F
想allin都不賣的話就買50就好
08/27 13:29, 69F
→
08/27 13:29, 1小時前 , 70F
而不是無腦只要全投正二
08/27 13:29, 70F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:30:44
→
08/27 13:30, 1小時前 , 71F
動態平衡就是為了崩盤或是極端事件出現時
08/27 13:30, 71F
→
08/27 13:30, 1小時前 , 72F
可以降低風險，或是保留再平衡的本錢
08/27 13:30, 72F
→
08/27 13:31, 1小時前 , 73F
這樣即使股市崩盤，也會因為有保守紀律平衡過
08/27 13:31, 73F
※ 編輯: onekoni (49.218.144.232 臺灣), 08/27/2026 13:31:54
→
08/27 13:31, 1小時前 , 74F
讓損失不會過度放大
08/27 13:31, 74F
→
08/27 13:32, 1小時前 , 75F
是的 全球分散+保留籌碼 很重要
08/27 13:32, 75F
推
08/27 13:33, 1小時前 , 76F
等南下列車中 QQ
08/27 13:33, 76F
→
08/27 13:35, 1小時前 , 77F
失落三十年全球很常見 股市太危險了 大家都退出股
08/27 13:35, 77F
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08/27 13:35, 1小時前 , 78F
市好了
08/27 13:35, 78F
推
08/27 13:35, 1小時前 , 79F
那張圖曝險不一樣拿來比是比什麼意思的？
08/27 13:35, 79F
推
08/27 13:35, 1小時前 , 80F
奧昂首闊步
08/27 13:35, 80F
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