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[心得] 愛榭克：股市不會快速V轉 等待慢牛變大牛

看板Stock (股票)作者 (中大王)時間3年前 (2022/06/17 01:21), 編輯推噓76(119推 43噓 147→)
留言309則, 148人參與, 3年前最新討論串1/1
愛榭克：股市不會快速V轉 等待慢牛變大牛 https://youtu.be/ZHphKefiboM
tl;dr: 現在是復甦期進入成長期的關鍵時刻 股市容易出現進兩步退一步的慢牛行情 不用期待 V 轉 景氣會持續擴張，沒有經濟衰退的隱憂 通膨已轉折，不用怕！ 逐字稿： 首先我們先快速回頭檢視一下之前的推論，美股在近期終於終結了連續 8 週的下跌趨勢 ，在進入 5 月下旬之後出現了明顯的反彈。 不過，愛榭克也要提醒大家，這次的市場修正是從經濟復甦期到成長期的重要轉換期，因 此股市的漲勢會相對溫吞，不會像 2018 年或是 2020 年有快速 V 轉的格局。 因此在投資心態上，要繼續保持逢低布局的策略，不要追高，以免在市場的多次來回修正 中被波動洗掉囉。 那為什麼市場不容易出現之前的快速 V 轉格局呢？ 從總體經濟來說，當市場處於重要的經濟週期轉換期的時候，所遭遇到的成長困境，會出 現在貨幣政策的兩難上，然後影響市場的信心。 那要化解這個困難的唯一方式，就是讓總體經濟的數據來證明這個困境並不是事實！ 這個往往也是需要時間的，如果從 2011 年的經驗來看，市場從高點修正到低點，花了將 近有 5 個月的時間，之後收復這個跌幅又花了同樣的時間。 但這次又多了俄烏戰爭，更加深了景氣循環週期調整的難度，所以最終需要的修正週期， 如果超過 2011 年，也是很正常的。 那麼，對於已經抄底，或是正準備嘗試抄底的投資人來說，未來需要關注的重點是什麼呢 ？ 那就是市場必須確認衰退還有通膨，兩大隱憂能夠得到緩解。 先看第一個，關於衰退的隱憂。 目前全球供應鏈的不順、疫情封城等等因素，對於美國來說，雖然有負面的效應，但是某 種程度上，也造成(製造業)就業的回流還有復興。 從最新 5 月採購經理人指數來看，指數逆勢上升到 56.1，其中暗示未來需求的新訂單， 較前一個月增長了 1.6，出口訂單增長 0.2。 顯示整體製造業景氣還在持續擴張。 另外，4 月的工業生產年增率高達 6.4％，產能利用率更高達 78.99％，創下 2018 年 12 月以來的新高。 再從非農就業成長的趨勢來看，4 月和 5 月年增長分別高達 4.17％ 和 4.08％。 撇除去年 4 月因為疫情超低基期影響的失真數據，過去 2 個月可以說是美國非農有統計 以來，史上製造業就業人口增加最快的 2 個月份。 再來我們看到民間消費，從圖表中可以發現，4 月個人消費支出，在去年 4 月受惠超低 基期和紓困，創下 25.4％ 超高增長的高基期下，實質年增長仍然維持在 2.8％，表示整 體內需消費在進入第 2 季之後，還是持續維持擴張的動能。 5 月分的就業相關數據也支持景氣會持續擴張的論點。 初領失業金雖然在 4 月底到 5 月初曾經出現上揚，但馬上在 5 月中就扭轉了這個趨勢 ，到 5 月底已經再度降到 20 萬人的低水平。 整體來看，美國就業市場還沒有轉弱的跡象，這能夠幫助鞏固美國的內需，還有總體經濟 的穩定成長。 而耐久財新訂單也進一步確認成長的趨勢。 可以看到圖表中 4 月的數值，總體訂單年增率高達 12.25％，再度刷新去年 8 月以來的 新高。 不含國防的耐久財訂單年增率也高達 7.65％，同樣是相當好的水平。 電腦與電子產品的年增率則是 4.32％，也沒有走軟的跡象。 值得注意的是，汽車還有零組件訂單大幅跳升到 19.8％，顯示整體產業的缺料情況，也 開始有了好轉。 由於去年以來，汽車相關消費項目的交貨不順，是拖累經濟成長的重要原因之一，當汽車 產業整體供應鏈改善，就會是總體經濟成長的好消息。 綜合剛剛所說的各種數據，打消了經濟衰退的隱憂，那通膨呢？ 最近公布的 5 月 PCE 年增率是 6.3％，比 4 月的 6.5％ 有小幅下滑。 不過如果從更重要，聯準會更看重的核心 PCE 指數年增率來看，已經降到 4.9%，連續的 2 個月下滑了。 對應去年的 3 月和 4 月分，是低基期的最後階段。 換句話說，從今年 5 月開始，兩項數值的基期都會開始明顯爬升。 除此之外，不管是時薪，還是漲勢兇猛的原油或是小麥價格，因為基期開始慢慢走高的關 係，對於通膨拉升的貢獻都在往下走。 我們可以看到圖表中，部分跌勢比較大的金屬，像是鐵礦砂，更是已經直接墜入通膨的負 貢獻值。 這樣的趨勢，隨著時間愈往年底推移，產生的效果也就會愈大。 我們再回頭對照採購經理人製造還有非製造業價格指數，也可以看到，製造業呢已經連續 2 個月下滑，非製造業則是比上個月改善，同樣出現轉折跡象。 所以幾乎可以確認，之前愛榭克所說的 3 月通膨是高點的轉折，也會得到印證。 通膨和經濟成長是圍繞在 2022 年資本市場發展的一個關鍵。 那麼總體經濟是否真的能像聯準會所說的，在不影響經濟成長的情況下，降低需求端來壓 低通膨，達成軟著陸呢？ 從歷史經驗來看，這個是非常非常不容易的，因為家戶的現金流，總是會受到貨幣緊縮的 週期影響，從 1980 年代開始，每次的升息循環都會明顯壓制家戶資金的擴張。 因此如果是在景氣循環早期階段，在連續升息過後，就往往需要一定程度的暫緩升息，甚 至降息，來重新支持家戶現金流的擴張。 如果是在景氣循環後期，則通常會直接將家戶現金資產的擴張趨勢扭轉，最終導致景氣的 反轉。 這次愛榭克認為和以往的經驗都不太一樣，因為市場過剩的資金（家戶單位）實在是太多 了。 從圖表中可以看到，在過往的景氣擴張循環之中，家戶現金資產的增長是慢慢增加的。 但這次在經過多輪紓困、所得提升還有疫情爆發後，消費壓抑的交互作用下，相較於疫情 前約 1.2 兆美元的家戶現金水位，目前暴增超過了 3 倍，直到去年底已經超過 4 兆美 元。 就算聯準會維持每個月 950 億元的縮表規模，至少也要超過 3 年半的時間，才有辦法全 部回收完畢。 換句話說，因為市場的現金實在太多了，就算聯準會執行鷹派的緊縮政策，藉由大量的現 金資產儲備，整體美國的內需消費依然不會受到太大的影響。 甚至還有可能在通膨的刺激之下，進行必要的提前消費。 當然，從絕對值角度來看，由於油氣和食糧價格還是居高不下，所以短時間內對於通膨的 改善相對是有限的。 而對長期通膨展望的時薪年增率，雖然很大的機率已經觸頂，但在景氣穩健擴張的情況下 ，也不太會快速降到極低水平。 綜合來看，這一波的通膨緩解循環需要的時間比較長，是一個緩緩改善的過程，比較難出 現 V 轉的行情。 這麼一來，延伸到資本市場的表現上，就容易出現進兩步退一步的慢牛行情。 值得投資人保持更大的耐心，持續在相對拉回的低點布局，短線漲多則不要追高，並等待 時間的自然推移，最終將會進入景氣成長期的大牛市行情。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.25.55.125 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1655400069.A.7D2.html
推
06/17 01:22, 3年前 , 1F
牛都快被宰了QQ
06/17 01:22, 1F
噓
06/17 01:23, 3年前 , 2F
牛要幾分熟
06/17 01:23, 2F
推
06/17 01:23, 3年前 , 3F
醃牛牛
06/17 01:23, 3F
噓
06/17 01:23, 3年前 , 4F
我原本能買大牛 現在只買得起牛頭牌
06/17 01:23, 4F
推
06/17 01:23, 3年前 , 5F
訊號來了 V
06/17 01:23, 5F
推
06/17 01:24, 3年前 , 6F
明明就V惹 還說不會V?
06/17 01:24, 6F
→
06/17 01:25, 3年前 , 7F
^V^
06/17 01:25, 7F
推
06/17 01:25, 3年前 , 8F
熊牛不分
06/17 01:25, 8F
噓
06/17 01:25, 3年前 , 9F
到底在公三小叮噹，就業數據太好所以還在擴張，到底
06/17 01:25, 9F
推
06/17 01:25, 3年前 , 10F
敢喊就是推 比預測都不敢講只會酸的魯魯好多了
06/17 01:25, 10F
推
06/17 01:25, 3年前 , 11F
怎麼不早講
06/17 01:25, 11F
→
06/17 01:25, 3年前 , 12F
接電話 愛榭克 融資追繳令
06/17 01:25, 12F
→
06/17 01:26, 3年前 , 13F
FED的報告到底有沒有在看，哪位呀，跟FED對作
06/17 01:26, 13F
推
06/17 01:26, 3年前 , 14F
我倒希望油漲，最好是那種大暴漲直接把經濟幹爆
06/17 01:26, 14F
推
06/17 01:26, 3年前 , 15F
羅時豐表示：
06/17 01:26, 15F
→
06/17 01:26, 3年前 , 16F
不跌怎麼撿便宜
06/17 01:26, 16F
噓
06/17 01:27, 3年前 , 17F
看看半碼央行 把股賣掉投資房地產了啦
06/17 01:27, 17F
→
06/17 01:27, 3年前 , 18F
FED不是就去年中一路看錯到現在的那位嗎XDD
06/17 01:27, 18F
→
06/17 01:28, 3年前 , 19F
FED看錯所以你跟他對作，好喔，你超勇的
06/17 01:28, 19F
推
06/17 01:28, 3年前 , 20F
這次可能真的看錯了，費城聯儲製造業指數突然變負
06/17 01:28, 20F
→
06/17 01:28, 3年前 , 21F
的
06/17 01:28, 21F
推
06/17 01:29, 3年前 , 22F
總經的調整比較慢 等認錯是不是就代表QQ了
06/17 01:29, 22F
→
06/17 01:31, 3年前 , 23F
FED是有可能看錯，就像樓上說的，但那樣會陷入衰退
06/17 01:31, 23F
→
06/17 01:31, 3年前 , 24F
絕對不是什麼慢牛大牛這種鬼扯的東西
06/17 01:31, 24F
推
06/17 01:32, 3年前 , 25F
我OK你先買
06/17 01:32, 25F
推
06/17 01:33, 3年前 , 26F
講人家鬼扯 那你論述是什麼拿出來阿 不然改天漲了你
06/17 01:33, 26F
→
06/17 01:33, 3年前 , 27F
也只是跟著喊的風向仔而已
06/17 01:33, 27F
→
06/17 01:34, 3年前 , 28F
給你滿滿的 大 牛 市
06/17 01:34, 28F
→
06/17 01:36, 3年前 , 29F
這篇真的是鬼扯到不行，你喜歡看牛來牛去隨便你
06/17 01:36, 29F
→
06/17 01:37, 3年前 , 30F
又要釣酸酸了
06/17 01:37, 30F
推
06/17 01:37, 3年前 , 31F
前提說通膨恐慌降溫會止跌 事實上就是沒有
06/17 01:37, 31F
→
06/17 01:37, 3年前 , 32F
我預言5年之內 牛市再起 現在就是相對低點
06/17 01:37, 32F
→
06/17 01:38, 3年前 , 33F
我已經寫了他根本沒讀懂FED對充分就業的觀點
06/17 01:38, 33F
推
06/17 01:38, 3年前 , 34F
市場上有做功課敢喊方向的本來就稀有財阿XD 最不缺
06/17 01:38, 34F
→
06/17 01:38, 3年前 , 35F
你不懂我真的沒有必要解釋給你聽
06/17 01:38, 35F
推
06/17 01:38, 3年前 , 36F
買啦~哪次不買,買買買,我知道你還有錢
06/17 01:38, 36F
推
06/17 01:38, 3年前 , 37F
等20年的大牛喔 我也知道 築底20年
06/17 01:38, 37F
推
06/17 01:38, 3年前 , 38F
主要跌段還沒開始
06/17 01:38, 38F
→
06/17 01:39, 3年前 , 39F
那種人云亦云 對了就沒頭沒尾出來戳一下別人看錯的
06/17 01:39, 39F
還有 230 則推文
推
06/17 09:53, 3年前 , 270F
他的基金是不是很怕被贖回
06/17 09:53, 270F
推
06/17 09:57, 3年前 , 271F
我預言再跌半年就會轉多頭了！以後改信我吧！
06/17 09:57, 271F
推
06/17 10:10, 3年前 , 272F
分析很到位，景氣一直還是很好，否則不會通膨一直
06/17 10:10, 272F
→
06/17 10:10, 3年前 , 273F
壓不下來，台灣目前製造業都還蠻穩定的
06/17 10:10, 273F
噓
06/17 10:13, 3年前 , 274F
這邏輯這言論…看完加碼空單！
06/17 10:13, 274F
推
06/17 10:18, 3年前 , 275F
走熊市,但景氣目前還沒衰退，再看看
06/17 10:18, 275F
推
06/17 10:21, 3年前 , 276F
或許一年後是對的？
06/17 10:21, 276F
推
06/17 10:22, 3年前 , 277F
少年股神要來噓了
06/17 10:22, 277F
→
06/17 10:22, 3年前 , 278F
其實他就另類的折折而已，捧他笑折折其實滿好笑的
06/17 10:22, 278F
噓
06/17 10:33, 3年前 , 279F
股市進兩步退一步？講反了耶！
06/17 10:33, 279F
→
06/17 10:41, 3年前 , 280F
哲哲看多就被酸，愛大牛就是吹捧，幫QQ
06/17 10:41, 280F
推
06/17 10:47, 3年前 , 281F
都還沒無薪假~ 其實看多也是正常~
06/17 10:47, 281F
推
06/17 10:50, 3年前 , 282F
笑死，跟你說啦，古有庖丁解牛，今有拜登解牛啦
06/17 10:50, 282F
→
06/17 10:51, 3年前 , 283F
他X的還在慢牛變大牛，根本變成空頭巨鱷桌上的牛排
06/17 10:51, 283F
→
06/17 10:58, 3年前 , 284F
有錢人講得都是對的cc
06/17 10:58, 284F
推
06/17 11:00, 3年前 , 285F
尊重著作權很難嗎？
06/17 11:00, 285F
→
06/17 11:00, 3年前 , 286F
版主不刪文水桶嗎？
06/17 11:00, 286F
噓
06/17 11:02, 3年前 , 287F
是進半步退兩步吧，鬼扯都能上新聞
06/17 11:02, 287F
推
06/17 11:05, 3年前 , 288F
早說過了 不易外
06/17 11:05, 288F
→
06/17 11:14, 3年前 , 289F
喵的 拜登太廢
06/17 11:14, 289F
推
06/17 11:16, 3年前 , 290F
尊重著作權=我偷媽媽信用卡訂閱我好棒
06/17 11:16, 290F
→
06/17 11:22, 3年前 , 291F
愛粉辯不過要求刪文，不然太沒面子
06/17 11:22, 291F
→
06/17 11:24, 3年前 , 292F
好了啦，訂閱咖
06/17 11:24, 292F
推
06/17 11:27, 3年前 , 293F
指熊為牛
06/17 11:27, 293F
推
06/17 11:31, 3年前 , 294F
為啥有人在崩潰著作權???
06/17 11:31, 294F
推
06/17 11:34, 3年前 , 295F
QQ
06/17 11:34, 295F
推
06/17 11:38, 3年前 , 296F
指鹿為馬要更新ㄌ
06/17 11:38, 296F
推
06/17 11:39, 3年前 , 297F
其實數據和分析都沒錯，但估值在過度QE之下的失真不
06/17 11:39, 297F
→
06/17 11:39, 3年前 , 298F
用考慮？要是不只股市，產業有嚴重高估的部分存在(
06/17 11:39, 298F
→
06/17 11:39, 3年前 , 299F
像幣圈?)，在升息影響下消退就足以讓市場走空一段
06/17 11:39, 299F
推
06/17 11:45, 3年前 , 300F
你信嗎
06/17 11:45, 300F
推
06/17 11:50, 3年前 , 301F
分析有沒有錯是你主觀看法，市場已經給你答案了
06/17 11:50, 301F
噓
06/17 11:54, 3年前 , 302F
飛利浦曲線了解一下
06/17 11:54, 302F
推
06/17 12:06, 3年前 , 303F
晚上買個牛排吃，謝謝半碼讓我加菜 ：D
06/17 12:06, 303F
推
06/17 15:07, 3年前 , 304F
06/17 15:07, 304F
推
06/17 15:14, 3年前 , 305F
哇 愛神的觀點跟哲神一摸一樣欸 台股雙神 怎麼輸
06/17 15:14, 305F
推
06/18 00:53, 3年前 , 306F
真的變老洩好朋友..........
06/18 00:53, 306F
推
06/19 17:16, 3年前 , 307F
翻譯牛肉鍋煮一年以上
06/19 17:16, 307F
噓
06/19 21:42, 3年前 , 308F
被看破手腳了啦 這波熊市愛大怎麼沒預測到
06/19 21:42, 308F
推
06/20 12:30, 3年前 , 309F
感謝分享
06/20 12:30, 309F
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