新聞分析》課稅豬肉論
■ 記者陳美珍
以新台幣計價的結構型商品，自去年開放以來，就吸引不少高所得者投資，主要原因之一
是政府的課稅腳步並未跟上金融市場的發展，許多投資人誤以為結構型商品可以免稅。
財政部昨（12）日會商傾向對結構型商品課稅，恐將對營業額達200億元的結構型商品市
場帶來衝擊。
財政部喜歡以豬肉比喻衍生性金融商品未來的課稅趨勢。財政部認為，如果豬肉本身免稅
，並不代表所有的豬肉製品如香腸、肉鬆也可以免稅，理由是豬肉製品已經不是豬肉。
這樣的課稅見解用在包括結構型商品在內的衍生性金融商品上時，投資人與發行公司都有
必要多注意，才能確保投資收益不會被稅負稀釋。賦稅署認為，當下衍生性商品花樣千百
種，不能因為所連結的商品屬於免稅，就認定衍生性商品也免稅，因而凡屬於利息、股利
、資本利得的固定收益，應申報為其他所得；在選擇權操作所獲得的收益部分，則按照期
貨交易的性質認定，以財產交易所得申報。
根據櫃檯買賣中心統計，國內最常見的結構型商品，主要是固定收益與衍生性金融商品的
組合，結構型商品可以連結的投資標的，不外是利率、市場指數或有價證券。由於我國目
前不課徵有價證券的證券交易所得稅，也不課徵期貨選擇權的期貨交易所得稅，部分結構
型商品衍生性投資收益，因此被認為可以享有免稅。
對投資人與發行結構型商品的銀行或保險公司等金融機構而言，儘早確定結構型商品課稅
原則，有助於計算投資成本與風險。然而，以財稅機關目前的規劃，結構型商品未來要按
分配的現金收益課稅，會對投資人產生稅負增加的效果。
不過，因為財政部預計要採折衷法課稅，也就是將結構型商品分為固定收益與選擇權操作
收益兩大部分，分別以其他所得以及財產交易所得課徵所得稅。除非投資人與發行公司約
定不分配收益，才有可能出現調節稅負的結果。
這是因為財政部對選擇權部分的課稅，依折衷法的課稅規劃，是要等到結算交割時，按收
到的金額或實物市價去減除結構型商品的本金，做為財產交易損益課稅。
發行公司與投資人若透過契約安排將原應定期分配的收益，遞延到結算交割時併入財產交
易所得或損失中計算，還是可以達到節稅的目的。
【2004/07/13 經濟日報】
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