[心得] FRM問題－你問我答（十三）

看板CFAiafeFSA (精算師/基金經理人/銀行家)作者sonia888 (sonia)時間17年前 (2008/11/04 15:32)推噓0(0推 0噓 0→)

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請老師幫忙解答2008年FRM Practice Examination第31題。答覆：我以下列三段：一、原文題目；二、中文題意；及三、解題技巧，回答你的問題。一、原文題目 31. You are considering an investment in the mezzanine tranche of a tranched basket default swap ( TBDS ) constructed from a basket of N assets. The TBDS is structured such that the junior tranche is exposed to the first four defaults, the mezzanine tranche to the fifth, sixth, seventh and eighth defaults, and the senior tranche to the ninth and higher defaults. The risk of this investment increases as: a . The number of assets in the basket, N, increases and the default correlation of the assets becomes closer to zero. b . The number of assets in the basket , N, increases and the default correlation of the assets becomes more negative. c . The number of assets in the basket , N , decreases and the default correlation of the assets becomes closer to zero. d . The number of assets in the basket , N , decreases and the default correlation of the assets becomes more negative. 二、中文題意你正考慮投資在一個有N個資產的分券式一籃子違約交換（tranched basket default swap, TBDS）。該分券設計使得最次順位分券曝險在前四個違約，中間次順位分券曝險在第5到第8個違約，而優先順位分券曝險在第9與以上的違約，此投資的風險隨著下列何者而增加： a. 一籃子裡的資產數N增加，而且資產違約的相關係數接近於0。 b. 一籃子裡的資產數N增加，而且資產違約的相關係數變成更負數。 c. 一籃子裡的資產數N減少，而且資產違約的相關係數接近於0。 d. 一籃子裡的資產數N減少，而且資產違約的相關係數變成更負數。三、解題技巧答案是b. 因為隨著一籃子裡的資產數N增加，則各種資產的違約機率（及產生第5個違約）增加，此隱含會增加投資的風險。因此，答案只剩下a與b之間選一個。同理，也適用在資產違約的相關係數。只要資產的違約相關係數變成更負數時，則各種資產的違約機率（及產生第5個違約）增加，也就是一個資產不違約，另外一個資產就可能會違約，此隱含增加投資的風險。反之，若資產違約的相關係數接近於0時，則資產間的違約與否並不相關。因此，不會增加各種資產的違約機率。 -- CFA證照考試心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 118.160.169.135