[心得] CFA L2問題－你問我答（二）

看板CFAiafeFSA (精算師/基金經理人/銀行家)作者sonia888 (sonia)時間17年前 (2008/11/06 14:51)推噓0(0推 0噓 0→)

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老師不好意思，又來打擾了。我想要問你CFA L2的外匯的一個問題。從 IRP (Interest rate parity) 的公式中， F = S X ( 1 + rb )/ ( 1 + ra ) F是遠期外匯，S是spot rate，ra是a國的利率，也就是被quote的貨幣，rb是b國的利率，也就是用來衡量的貨幣。假設ra>rb。從這個公式導出的結論，應該是指說，對於兩個利率不同的貨幣而言，通常高利率的貨幣未來的幣值較容易貶值，因為 ra 若較大，則F算出來的結果會比較小。也就是說a幣未來看貶值，所以結論是說如果利率較高，為了怕避免套利行為出現。我記得匯率不是要看供給和需求來決定嗎?如果a國利率相對其他國家較高，則大家想要換成a幣放定存，因此需求上升，供給則要看該國央行，假設供給不變，那這樣的結果應該會導致該國貨幣升值而不是貶值，所以我今天看到這個公式的推論後，我有點不知所措，和我的認知差距有點多，所以希望老師能夠幫我解惑!!謝謝！答覆：根據你的看法，若再加上兩個假設會更明確。第一個假設是，在利率平價理論或外匯平價理論所指的即期匯率，或遠期匯率指的是直接報價，才能成立。第二個假設是， rb是本國利率 ra是外國利率 ra>rb係指外國利率較高則F較小則rb較小的本國貨幣升值你的看法就短期而言正確，利率高的國家，會因為外國貨幣的湧入，而造成升值。但是，這是短期現象。因為利率較高而造成長期投資卻步，影響長期經濟成長。但是你的看法就長期而言，就不正確。因為利率較低的國家，會促進經濟的發展，而使得該國的GDP增加，而造成實質貨幣的升值。因此，利率平價理論，或外匯平價理論指的是長期的均衡狀態。至於這個長期有多久，則無法預測，只能說是長期的走向。 -- CFA證照考試心得分享:http://www.wretch.cc/blog/vactorlee -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 118.160.167.195