Re: Fleming命題
※ 引述《ozami (不用在意 偷笑就好)》之銘言：
: 若LM線斜率小於BP線斜率
: 則稱之為"資本移動程度相對較小"
: 所謂的"相對"
: 是針對何者而言
: 是否是說
: 當均衡利率與產出變動時
: 資本帳改變的的程度"相對於"經常帳改變的程度較小
: 就稱為"資本移動程度相對較小"?
這樣子的看法真奇特，挺新鮮。
我的看法是這樣：資本帳是外資流入減去本國資金流出的淨額。外資的流入
是外國人持有本國債券(或是股票)。本國資金的流出是本國人購買外國的債券
(或是股票)。模型理假定沒有股票市場，只有債券市場，因此資本帳所顯示就是
外國人和本國人持有外國債券和本國債券的行為紀錄。持有本國債券的報酬率是
本國利率R；持有外國債券的報酬率是外國利率R*加上本國貨幣的預期貶值率
(Ee-E)/E，(E是匯率,Ee是預期匯率)，假如本國人和外國人將本國債券與外國
債券視為毛替代，那麼，本國債券和外國債券的相對報酬率R-R*-(Ee-E)/E提高
就會使本國人民和外國人民多持有本國債券而少持有外國債券，而使資本淨流入
增加。在Fleming模型裡設定民眾對匯率的預期為靜態預期，因此(Ee-E)/E=0。
資本淨流入就成為R-R*的增函數。當R-R*變動一單位所引發資金淨流入量就被視為
資本移動程度。假如資金淨流入量大者稱之為資本移動程度大；資金淨流入量小
者稱之為資本移動程度小。當資本移動程度大時，BP線會比較平坦；資本移動小
者，BP線會比較陡。所以光從BP曲線的斜率就能區分資本移動程度的大小。
Fleming模型將LM線斜率小於BP線斜率則稱之為"資本移動程度相對較小"，
我的解釋是:隨著產出的增加，貨幣市場需要提高利率，減少投機動機的貨幣需求，
(用在購買本國債券上)，才能恢復均衡；而產出增加，國際收支需要提高利率，增
加資本淨流入(購買本國債券)，才能恢復平衡。當LM線斜率小於BP線斜率，這兩條
線相交點的右方表示利率要升得夠高，才能吸引足夠本國債券，達成
國際收支平衡，相對於貨幣市場。就貨幣市場來說，利率只要升一些，就
能放棄夠多的貨幣需求(放棄貨幣買本國債券)，達成貨幣市場均衡。相較之下，
國際間的資本移動程度是相對小的。
峰兒^^
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