〈分析〉華爾街日報：甩不掉全球風險 新興國家 …
〈分析〉華爾街日報：甩不掉全球風險 新興國家遍地股災！
鉅亨網編譯曲培芝‧綜合外電
2008 / 01 / 25 星期五 21:35
全球今日發生的金融危機源自美國，雖然有違眾人的期待，不過這場苦難勢將波及所有開
發中國家，從土耳其到泰國都無法置身事外。
全球有 85%的人口居住在開發中國家，這些國家的發展漸趨成熟，體質亦較10多年前強健
。不過《華爾街日報》指出，它們都還沒有強到可以跳脫工業國家經濟放緩的痛苦，或是
達到以自身力量促成全球成長的水準。
這種現實於本周稍早得到彰顯。因為擔心全球經濟衰退，包括中國、印度以及開發中亞洲
的部份股市大跌。香港恆生指數周二創下史上最大跌點，印尼股市下跌逾7%。雖然許多亞
洲股市周三大漲，對於開發中國家可能捲入正在醞釀中的經濟風暴，市場依舊瀰漫著憂慮
。
許多新興市場倚賴對富國的出口維生。雖然包括消費者支出等國內經濟活動的成長已經在
中國和他處出現，但這並不足以在他們產品出口國的經濟衰退時赦免它們免於衰退。
印度貿易部長Kamal Nath表示，「沒有一個國家可以跟美國脫鉤，現在要討論的問題，應
該是衝擊會有多大。」
投資公司Wolfensohn & Co.的總裁，前世界銀行總裁的James Wolfensohn表示，「講到脫
鉤，在經濟目前這個發展階段來談有些太早。」「新興市場仍舊需要工業化國家的消費者
來帶動它們的成長。」
Morgan Stanley（摩根士丹利）亞洲區總裁 Stephen Roach表示，「美國消費者去年消費
大約 9.5兆美元，幾乎是中國和印度平均消費額的 6倍。」
在泰國，皮鞋出口已經開始冷卻，部分製衣工廠早已關閉，而中國家具製造商的銷售節節
敗退。位在中山市的Hua Chao Art & Furniture（華朝家具工藝廠）表示該公司去年對美
出口比前年減少了大約 17%，部分原因是美國房市崩潰。該公司一名銷售經理表示，該公
司的生產可能衰退，公司將據此裁員。
總公司位在倫敦的國際啤酒大廠 SABMiller PLC表示，該公司販售啤酒的部份新興市場，
其啤酒銷量已經開始放緩，這些地區包括亞洲以及非洲，啤酒銷量成長已由一年前的 30%
減緩到去年第 4季的8%。因為工作移居到美國的勞工，其匯回墨西哥的現金已經開始減少
，因為在兩國邊境北方的營建工作機會突然間都不見了。
至於其他新興市場，包括拉脫維亞、哈薩克以及南非，則出現債務保險費驟升的情況，顯
示投資人認為未來將遭遇更多風險。根據倫敦信用資訊公司Markit Group的統計，現在在
拉脫維亞，要擔保1000萬美元負債免於違約的保險費為15.5萬美元， 8月時只需 1.5萬美
元。
亞洲開發銀行駐馬尼拉的首席經濟學家 Ifzal Ali表示，「大家不要忘了，美國仍是全球
經濟的主導力量。」他說，「認為新興市場經濟成長能夠不靠美國繼續成長之說法相當誇
大，而且嚴重誤導。」
根據世界銀行最新的預估，美國佔了全球經濟的 22.5%，日本、德國、法國、義大利、西
班牙以及英國佔了將近 1/4。
這並不表示新興市場正在走向災難。中國是新興市場中最大的國家，其2008年經濟依舊處
在強勁成長的軌道之上，這將有助於商品價格免於崩潰，如此一來拉丁美洲、非洲以及東
南亞一些資源豐富的國家也能維持其經濟繼續成長。
新興市場過去一直是全球經濟體系中最弱的一環。當地許多地區仍然貧窮，經濟管理不佳
、官僚貪污，還需忍受國際投資人的反覆無常。
不過這些情況都已經大幅改善。包括南韓、新加坡以及香港等亞洲許多國家的生活水準已
經提升到一些歐洲國家的水準。根據 IMF（國際貨幣基金會）之說，「即使不考慮這些成
功案例，新興市場過去幾年來每年經濟成長均超過7%，比大型工業化國家快上一倍。」
台灣、新加坡以及南韓和美國消費者的關聯特別高，因為它們是半導體和高科技產品的主
要供應商。新加坡經濟去年第 4季出現近 4年來首度衰退，主因便是出口放緩。
墨西哥特別容易受到美國經濟放緩的傷害，因為該國每年經濟成長有大約 23%來自對美國
出口。墨西哥去年對美國汽車出口減少60萬輛至 120萬輛，雖然到目前為止墨西哥仍得以
利用其對全球其他地區的銷售增加來抵銷對美國出貨下滑。
足堪告慰的是新興市場彼此間的貿易量增加，不過這其中包括了許多出口後再組裝或是重
新包裝，再出貨給富裕國家客戶的產品。亞洲開發銀行估計，約有 79%由新興亞洲港口出
貨的產品，最終都會離開該地，轉向美國、日本或是歐洲。例如在南韓，LG電子每月出口
大約10萬台電漿螢幕至中國，這些螢幕會在中國作成電視，最後只有大約 10%會留在中國
，其餘的銷往國外。
根據預測公司Global Insight的資料，和1990年代初期相比，消費支出現在佔中國、巴西
以及印度經濟活動的百分比已經縮小。在中國，消費者支出現在佔該國經濟大約 35%，相
較於1990年的 46%，不過消費者支出目前佔美國經濟比重超過 70%。
由於全球化整合的力量，對於新興經濟體而言，美國和歐洲的金融問題亦為當地的風險。
花旗指出，2007年 1到10月間，巴西股市有 90%的時間和 S&P 500指數連動。至於印度，
和美股的連動達到 70%。
在中國和印度，分析師都提出警告，「當地股價將在2008年初達到類似泡沫的水準，隨後
可能出現重大修正。」
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