[標的] 中華電信-匯損個案討論

看板Stock (股票)作者IanLi (IanLi)時間17年前 (2008/03/17 14:22)推噓13(13推 0噓 6→)

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一、有無避險的需要和所購買的商品是否有避險之效果中華電信操作損失這事情也發生好一陣子了...... 最近有空的我也來說說個人的看法，當時在檢視中華電信財報的時候，就有發現到一個很特殊的現象；為何一個國內營收為主，只有向國外購買設備和支付國際線路費用或公司間拆帳才有外幣需求的公司，竟然積極的操作指數期貨、遠期外匯和外幣選擇權，因此在檢視後而被我加上要注意的註記，預期只要市場有大幅波動就會有"不"意外的損失當台幣快速升值，比我預期的還要快速，當大家在猜哪家出口為主的公司司獲利會被台幣升值吃掉的時刻，中華電信此時也紙抱不住火了，緊急開說明會，大家也在猜是和誰簽了這選擇權，在大家還弄不清楚確實情況時，這一切都在財報中有答案，以下對此討論高盛附條件付息選擇權結構(有所簡略完整請閱財報) buy call USD 交割價30.0 合約金額USD2,000仟元 ╭────────────╮ ──╫────────────╫────────────────╫──　1USD 32.7 31.5 30.0 ──╯ ╰─────────────────── knock-out sell put USD 交割價31.5 合約金額USD4,000仟元自九十六年九月二十日起，每兩週為一期，共計二百六十期，前六期buy call條件不同未列在上圖，由此結構可發現兩端都是作多美元，美元升值中華電信獲利越多，但觸到knockout合約失效所以高盛方是最大損失有限損失，反之若美元貶值則中華電信面臨損失，且沒有knockout價可控制最大損失，不是損失就是獲利，所以光持有這部分商品並沒有啥避險效果，感覺不出將匯率波動風險控制在一個範圍的效果，有無「財務避險」效果，這還要多了解才能評價。二、是否為了賺利息而意外賠匯差個人猜測正吸引決策的是這部分：高盛附條件付息選擇權商品，依合約存入 3,000仟美元，每兩週為一期，每期以年利率8%計息，持有期間為九十六年九月至一百零六年九月，共計二百六十期。此部分每期可收到約USD9,230元，部分穩賺並且在投資決策時會覺的，匯率的波動應該不大，就算選擇權那邊有虧損應該也能從這邊補起來，而忽略掉美元貶值的風險，而就簽下這個混合商品，感覺好像可以賺利息加上匯差，而簽下這十年期的商品，等到美元大貶使此商品落入虧損區，依公報提列巨額評價損失時才弄得好像受騙似的。好在家大業大，不然一般公司提個四十多億要吃掉幾個月的辛苦錢呢？雖然大量閒置資金對ROE和ROA指摽是個負面因子，但不當的操作金融商品有時損失也是很慘重的。（以上內文未考慮權利金等其他費用，因揭露之資訊不足） -- 後記：去年有不少公司有去操作金融商品，買了很多基金和債券，到時財報一出來，不知會有多少大驚奇...... 而現在財報越來越複雜，衍生性商品等等也都要有所了解，不巧這塊是我弱項，所以請多指教啦！ -- 責任聲明：本內容僅供參考，投資需審慎考量本身之需求與投資風險，吾恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。內容數據取材於公開資訊觀測站，資料有誤請指正，並以公開資訊觀測站為準，若資料內容有未盡完善之處，恕不負責。此外，非經本人同意，不得將本篇內容加以複製或轉載。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 140.115.205.209

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Buffetist

03/17 14:25, , 1^F

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Zoomyoyo

03/17 14:29, , 2^F

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tooavg

03/17 15:17, , 3^F

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