Re: [心得] 價值投資：煙屁股有多好？

看板Stock (股票)作者promised987 (龍貓)時間14年前 (2011/09/02 00:19)推噓20(20推 0噓 3→)

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其實並不能這樣解讀，對價值投資來說，所有的出發點都還是建立在Graham的基礎上進行更深入的研究。就好像要學飛之前必須要先學會走路，飛機還是需要裝汽車有的輪子才能自由的翱翔，否則在降落的時候可就糗大了。 1. Buffett 投資判斷都是先建立在合乎 Graham 的安全邊際(Margin of safety) 理論下(菸屁股也是符合的一種，屬於特別誇張的)，各種P/E、淨值、淨現金等.. 2. 有了以上的安全基礎，再導入 Fisher 的成長股概念，去探討企業特殊價值如真正的商譽(非財務報表上提列者)，成長性，護城河理論等...應用上去增加長期持有的獲利。如此才能達到 : 正面我贏，反面我也不輸的擲銅板理論上倘若僅以 Fisher 的成長股理論來進行購買，同樣會有飛行(大幅上漲)的能力，但當飛機降落(整體股市大跌)時，沒有輪子(安全邊際)就有可能災難般 Crash(墜毀) 如果要證據的話，我們猜想 Fisher 如果仍在世一定會對未及早預見 NOK (nokia) 現今的窘境而懊悔。不過 Fisher 的理論在判斷公司未來好壞上仍是相當強而有用的，各種獨門的觀察法如國家研究經費投入比例、公司管銷費用支出比例、對消費者、離職員工、競爭對手的調查等都是相當跨時代的做法。 Buffett 本人也提到他是 80% 的 Graham 以及 20% 的 Fisher，如果沒有遇見孟格以及接納 Fisher 的想法，他仍會是個有錢人，但絕對不會是現在的 Buffett。 : 如果你是效率市場的支持者，大概會對以上的說法嗤之以鼻效率市場一直都是建築在空中樓閣上的理論不是嗎? 只要市場是不效率的後面的模型也就隨之崩壞而要舉出市場不效率的地方對價值投資人來說太容易了。其實現在巴菲特仍有再進行撿菸屁股的活動，只是這邊已經沒辦法對波克夏這座大山貢獻太多現金，一來資訊傳達變快，導致菸屁股已不如 19XX 年代那樣的隨處可得，二來就是原文作者所說的資本過大，而菸屁股獲利有限。但現在波克夏母公司卻仍有一個很神祕的部門，永遠不會公開他所做的交易目標，那就是『套利事業交易部門』，我相信這絕對是波克夏報酬率最高的部門之一，年化報酬 50% 可能還算小看它，只可惜就是資金容量大小有限罷了。因為餅就這麼大一塊，只要一公開就會被瓜分，想要點兩份來吃也是不可能。但是我們一直認為這個部門內的人員絕大部分都是天才，也最可能得到髓私自認為亦是接班人最有可能出線所在 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 114.32.184.86

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martenla

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zerohero

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jedislasher

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