Re: [新聞] 大聯大元月合併營收月增8.5%，近3月新高已回收

看板Stock (股票)作者qnqn (9n9n)時間12年前 (2013/02/20 17:13)推噓1(1推 0噓 0→)

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1. 毛利率越來越低，2012Q4跌破5%，淨利率降到1.5%，這是結構性問題，2013很難好轉。 2. 營收成長趨緩，2012約成長8.7%，假設今年很樂觀估成長9%，但毛利率、淨利率都比照下降趨勢估4.79%與1.5%，業外損益照近幾年水準估算， 2013很樂觀的eps是2.9左右，不到3元。坊間的研究報告多評估賺3元以上，但細究就可以發現一些眉目，像是把它利息收入估很高之類的，造成一個詭異的現象，2013既然賺的比2012多，那評等怎麼會降到hold，還註記落後同業，一切都是微言大義，盡在不言中。如果持平一點，營收成長估5%，那eps只有2.6不到，我想這比較合理，況且新聞報導今年季營收要突破1000億，這並不難，因為去年單季高峰已經有980億，多個20億也才多2%，沒什麼值得high的。 3. 財務體質才是最大隱憂。從2011Q1~2012Q3，來自營運現金流量是 -95.35億，但會計稅後純益是 85.94億，以這樣的現金流量，同時期還得支付 13.5億的利息，經營起來應該頗辛苦。問題何在？稍微看一下就知道，應收帳款跟存貨暴增，近三季應收帳款增加 138.07億，存貨增加 26.91億，應付帳款增加 83.34億，整個財務狀況和盈餘的品質堪慮。 2012Q3應收帳款及存貨佔資產比高達 77.83%，負債比率 70.04%，由季報可以看出近幾年呈現下滑趨勢。 4. 外在環境改變，大客戶及供應商議價能力上升，造成它經營上的結構性問題，也因此過去享有較高的本益比優勢不再。以股價而言，過去兩年都有來到30附近，現在價格是高是低就各自判斷了， -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 125.75.235.127 ※ 編輯: qnqn 來自: 125.75.235.127 (02/20 17:31)