[標的] 2929 F-淘帝已回收
1. 標的：2929 F-淘帝
2. 進場理由
a.基本面：(1)2013年每季毛利率維持在40左右，營利率維持在20左右；同類股比較
東凌毛利率有60多，麗嬰房毛利率有將近50，看起來淘帝很遜? 其實
不然! 東凌營利率只有10，麗嬰房去年更是賠錢，為什麼? 答案是淘
帝採用的是代理商模式，較低的毛利率代表提供性價比高的童裝，高
的營利率代表代理商模式很有效率。事實上，淘帝每年開兩次訂貨會
，直接賣斷給代理商，所以公司並無店面租金、人力成本和庫存上的
壓力，將營運風險完全轉嫁。
(2)近年來，中國大陸童裝市場規模增長速度維持在18%至25%之間。單獨
二胎是沒什麼重要的假議題，真正促使童裝市長成長的是國民所得增
加，家長想對孩子好一點。目前全中國店面數約1200，2015年底目標
增加到1500家。
(3)去年賺12.72元，但是還沒公佈股利，所以很多人怕怕的在觀望。其實
資產負債表還蠻乾淨的，負債比32，現金流量也OK。公司主要負責童
裝款式的設計和開發，加上打品牌廣告的錢，其實不會很多，所以配息
率應該不會讓大家失望。
假設配8元股利，去年ROE=32.8，高登公式報酬率=4.2+10=14.2左右
b.技術面：量縮盤盤無人問
c.籌碼面：掛牌以來籌碼默默地集中
d.消息面：2014CHIC淘帝年度訂貨會旺 展望樂觀
3. 進場價格：180~190
4. 停損價格：基本面轉壞
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※ 編輯: jwzkp (140.112.212.230), 04/05/2014 18:36:34
噓
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※ 編輯: jwzkp (140.112.212.230), 04/05/2014 19:28:00
推
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