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[心得] 無限 QE 不但不是真的無限，而且還快用完了已刪文

看板Stock (股票)作者 (張紹中)時間6年前 (2020/03/28 03:37), 6年前編輯推噓39(42推 3噓 51→)
留言96則, 46人參與, 6年前最新討論串1/1
https://csc79finance.blogspot.com/2020/03/qe.html 本週 fed 與 ECB 都宣稱「無限 QE」。讓我想到很久很久以前，當時我詢問 我的恩師利率的數學限制是什麼，因為他不可能是無限大。對曰：「我想那 是一個實數。」 而如今 fed 與 ECB 所宣告的「無限 QE」，我想那也不是無限，而只是一個 實數。根據聯邦儲備法，目前 fed 資產負債表規模上限為八兆左右，而在過 去三個禮拜已經從兩兆水平擴增至五兆（3/26公佈），也就是剩下不到三兆 的擴張空間。ECB 也同樣受到馬斯垂克條約的規範，說「無限」QE的「無限 」是什麼。我想那大概是個實數。 不過，如果不需要修改聯邦儲備法，而能夠通過國會同意的話，那麼，我想 即使是要求將 fed 資產負債表暴增到 40 兆聯邦議院也是會欣然買單的，上 一次她們沒有理會聯準會的警告，已經嚐過一次後果了，這一次我想他們會 聽話。 不過從預期心來看，又有兩個問題：空方期待 fed 資產負債表快速瀕臨上限 ，引發市場恐慌；多方則認為國會早晚會同意或使用財政命令擴張 fed 的資 產負債表，從過去的政策習性來看，市場關於資產負債表的擔憂總是大於損 益（因為損益表如今已經失去意義，ROE 最高的 top 20 在 Q1 的損益大概 都超乎想像）。 關於美債為什麼會爆掉，對於這種連非活躍交易的債券也面對流動性危機， 最有可能就是有央行介入。看起來是因為武漢肺炎進口量大幅提升的中國， 同時必須對內寬鬆，又必須對外捍衛 CNY 的匯率，這其中一定有拋售美債。 進而造成美債市場流動性不足，rp/rs 噴出，因為一時的巧合引爆了短暫的 流動性危機。 看起來 fed 解決了所有問題嗎？沒有，姑且不論在 Q2 保險跟再保險集團可 能會面對鉅額理賠。而且 fed 竭盡全力所能力眼狂瀾的也只有資產負債表， 對於損益表影響不大。fed 只著眼於維持貨幣市場的健全、提供「應該有」 的流動性。 說到 QE，什麼是 QE？FOMC 會在每天上午九點多左右決定好政策目標，然後 由聯邦儲備理事銀行執行，主要緊盯 fed fund rate，其次是各種融通市場 ，然而這樣貨幣要傳出去仍然必須透過商業銀行。在十二年前，因為一個經 濟事件，fed 提供了以下幾種不需要透過商業銀行的方法： 1. TAF：只面對銀行 2. TSLF：只接納投資級債券 3. PDCF：一樣，只接納投資級債券，期限是1-90天，一般來說是隔夜（目前 只灌兩百億美金） 4. 將 CPFF 改良後可以直接對公司債提供數年的喘息空間 但為什麼要特別想這四個方法？fed 直接對他們提供融資不就好了？抱歉， 聯邦準備銀行在新政策出台前只能對商業銀行做這件事。 fed 根據聯邦儲備法的債務上限是八兆，所謂無限量 QE 在三週內每週噴掉 近一兆美金，但仍無法有那種立即見效的效果，在這三周內聯邦儲備理事會 的資產負債表已經擴充至五億以上，也就是說即使政策喊話是「無限量」QE ，實際上也再兩兆多就需要國會同意否則就爆了。至於 ECB 由於有馬斯垂克 條約的關係，我想也會有類似的限制。 不過超過上限又如何？如果能透過國會同意或財政命令擴張 fed 的資產負債 表，別說八兆了，八十兆國會也會欣然同意。畢竟再六天非農出來誰沒穿褲 子就知道了。 截至目前為止，fed 與美國財政部拼命挽救的仍然是現金流量與資產負債表 。然而真正險峻的是五月財報季，挽救了資產負債提供融通資金只是讓企業 能活久一點，損益表一樣重要，如果說五月財報季出來損益表與淨值雙殺的 話，照樣繼續烙賽。 如果財報爛到爆，但市場懶得跌，這巧合大概也就結束了吧。 再經過上一次「不聽從 fed 警告」的下場過後，我想美國人會很聽 fed 的 話。這算不算是一種權謀？我不讓你看見飆高的失業率、不讓你看見企業每 天倒閉。我只是每天藉著凱因斯幻覺偷你的錢，因為是慢慢地偷，所以每個 人都沒有意見，政治的最佳解就是如此了。 再六天，希望非農就業人口能讓我們稍感驚訝。 -- 意料中事鮮少發生...... the rare occurrence of the expected ... — William Carlos Williams, from "At Kenneth Burke's Place," 1946 輓歌 https://csc79-2nd.blogspot.com/ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.36.3.58 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1585337869.A.C8F.html ※ 編輯: csc79 (114.36.3.58 臺灣), 03/28/2020 03:38:07
推
03/28 03:40, 6年前 , 1F
閱
03/28 03:40, 1F
※ 編輯: csc79 (114.36.3.58 臺灣), 03/28/2020 03:45:18
→
03/28 03:45, 6年前 , 2F
朕知了
03/28 03:45, 2F
推
03/28 03:47, 6年前 , 3F
何時崩?
03/28 03:47, 3F
推
03/28 03:49, 6年前 , 4F
真的 上限八兆沒意義，再擴增就好了。結論還是無限Q
03/28 03:49, 4F
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03/28 03:49, 6年前 , 5F
E
03/28 03:49, 5F
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03/28 03:51, 6年前 , 6F
非農...財報...我想市場都已經努力去評估過了
03/28 03:51, 6F
推
03/28 03:52, 6年前 , 7F
所以無限QE目前是拿來騙不懂的，只要不懂的不做資
03/28 03:52, 7F
→
03/28 03:52, 6年前 , 8F
產拋售那該爆掉的就不會爆掉。
03/28 03:52, 8F
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03/28 03:53, 6年前 , 9F
真的要崩就是封城超過預期的只有兩三個月或到Q2
03/28 03:53, 9F
推
03/28 03:56, 6年前 , 10F
弱弱的問，上一次「不聽從 fed 警告」的下場是？
03/28 03:56, 10F
推
03/28 03:59, 6年前 , 11F
推
03/28 03:59, 11F
推
03/28 04:03, 6年前 , 12F
3樓簡潔明瞭！
03/28 04:03, 12F
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03/28 04:04, 6年前 , 13F
不要臉天下無敵-無限QE只會漲
03/28 04:04, 13F
推
03/28 04:04, 6年前 , 14F
P大知道的太多惹～XD
03/28 04:04, 14F
噓
03/28 04:04, 6年前 , 15F
講得很像真的
03/28 04:04, 15F
推
03/28 04:05, 6年前 , 16F
短期嘎過來就沒事了
03/28 04:05, 16F
推
03/28 04:08, 6年前 , 17F
上一次2008高盛幫第一次恐嚇國會，結果表決QE沒過
03/28 04:08, 17F
→
03/28 04:08, 6年前 , 18F
，股市暴跌。然後第二次表決才過。
03/28 04:08, 18F
推
03/28 04:09, 6年前 , 19F
中場以為又要回彈真的嚇死，但最後空一波真爽
03/28 04:09, 19F
→
03/28 04:10, 6年前 , 20F
還是持續觀望中 覺得不太可能金控銀行股 比2015一
03/28 04:10, 20F
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03/28 04:10, 6年前 , 21F
個中國的風險還小 不過短期公司債沒炸掉的話。
03/28 04:10, 21F
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03/28 04:10, 6年前 , 22F
還真的沒啥問題
03/28 04:10, 22F
推
03/28 04:12, 6年前 , 23F
推 QE要印也不是無限亂印 那樣會打擊美元本身信心
03/28 04:12, 23F
→
03/28 04:13, 6年前 , 24F
FED的立場還是比較溫和 不要一口氣把牌打出去
03/28 04:13, 24F
推
03/28 04:15, 6年前 , 25F
照資本主義的看法，公司債炸掉就炸啊！反正經營者
03/28 04:15, 25F
→
03/28 04:15, 6年前 , 26F
經營不善，就該破產重整或者低價被人買走換人經營
03/28 04:15, 26F
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03/28 04:15, 6年前 , 27F
。
03/28 04:15, 27F
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03/28 04:15, 6年前 , 28F
非農一定不好吧 預期外是指美元會大幅走弱？
03/28 04:15, 28F
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03/28 04:16, 6年前 , 29F
還是對尾句的非農略感驚訝 好奇 意思是什麼
03/28 04:16, 29F
→
03/28 04:17, 6年前 , 30F
不過2008之後，美國就不是資本主義了。
03/28 04:17, 30F
推
03/28 04:17, 6年前 , 31F
非農就業人口去哪裡看？
03/28 04:17, 31F
推
03/28 04:21, 6年前 , 32F
通常是月初的第五天 會公告。
03/28 04:21, 32F
→
03/28 04:21, 6年前 , 33F
好像是吧 有點忘了
03/28 04:21, 33F
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03/28 04:23, 6年前 , 34F
美國這幾年早就不是資本主義了 企業越併越大
03/28 04:23, 34F
→
03/28 04:25, 6年前 , 35F
反托拉斯跟擺飾一樣 結果每個企業都大到不能倒
03/28 04:25, 35F
→
03/28 04:27, 6年前 , 36F
說一堆奇奇怪怪的，所以往上往下？
03/28 04:27, 36F
→
03/28 04:27, 6年前 , 37F
托拉斯是用來懲罰不同國家企業用的
03/28 04:27, 37F
推
03/28 04:27, 6年前 , 38F
政商資本主義。乾脆選一個資本家當總統。XD
03/28 04:27, 38F
→
03/28 04:27, 6年前 , 39F
下
03/28 04:27, 39F
→
03/28 04:28, 6年前 , 40F
沒 反托拉斯當年就是拿來婊洛克菲勒
03/28 04:28, 40F
推
03/28 04:30, 6年前 , 41F
簡單講 就像銀行把現鈔堆出來防止擠兌的感覺
03/28 04:30, 41F
→
03/28 04:30, 6年前 , 42F
美股往上往下，要由三普投顧最厲害的三普老師決定
03/28 04:30, 42F
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03/28 04:30, 6年前 , 43F
。請參加會員。會費10M鎂起跳。
03/28 04:30, 43F
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03/28 04:30, 6年前 , 44F
這幾年搞出Dow Dupont, Kraft Heinz, Boeing也一統
03/28 04:30, 44F
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03/28 04:31, 6年前 , 45F
江湖，每個市場都一家獨大，太誇張了
03/28 04:31, 45F
→
03/28 04:31, 6年前 , 46F
中國狂賣美債貌似還會牽動到日幣匯率
03/28 04:31, 46F
推
03/28 04:34, 6年前 , 47F
到最後靠資本獨佔賺錢，企業就墮落了。(看向波音
03/28 04:34, 47F
推
03/28 04:35, 6年前 , 48F
Boeing出這種包 在30年前早就完蛋了 現在卻也沒事
03/28 04:35, 48F
推
03/28 04:45, 6年前 , 49F
當初出包時我還想，怎麼可能？
03/28 04:45, 49F
推
03/28 04:51, 6年前 , 50F
推一個和我想法一致
03/28 04:51, 50F
→
03/28 05:02, 6年前 , 51F
美國人會讓你看到他們是如何偉大的XD
03/28 05:02, 51F
→
03/28 05:03, 6年前 , 52F
應該說我們把美、西歐、日本捧得太高了
03/28 05:03, 52F
→
03/28 05:04, 6年前 , 53F
事實上他們也會偷工減料、也有很多問題
03/28 05:04, 53F
推
03/28 05:20, 6年前 , 54F
米國現在是打算把全球拖下水一起死就對了
03/28 05:20, 54F
→
03/28 05:24, 6年前 , 55F
是啊，不然你以為那些多的錢誰買單
03/28 05:24, 55F
推
03/28 05:30, 6年前 , 56F
印到破產
03/28 05:30, 56F
推
03/28 05:32, 6年前 , 57F
好文，推。現在看的懂應該還是不多，精彩
03/28 05:32, 57F
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03/28 05:33, 6年前 , 58F
寫的很清楚明瞭，整理明確。感謝
03/28 05:33, 58F
推
03/28 05:40, 6年前 , 59F
push
03/28 05:40, 59F
推
03/28 05:54, 6年前 , 60F
推
03/28 05:54, 60F
推
03/28 05:58, 6年前 , 61F
不只中國在賣美債 其他國也開始 美國已經是衰落中得
03/28 05:58, 61F
→
03/28 05:58, 6年前 , 62F
霸權
03/28 05:58, 62F
推
03/28 06:02, 6年前 , 63F
去美元化 正在進行中
03/28 06:02, 63F
→
03/28 06:06, 6年前 , 64F
改用歐元吧～
03/28 06:06, 64F
推
03/28 06:07, 6年前 , 65F
高盛笑而不答
03/28 06:07, 65F
噓
03/28 06:10, 6年前 , 66F
你賺多少了？
03/28 06:10, 66F
推
03/28 06:10, 6年前 , 67F
好文
03/28 06:10, 67F
推
03/28 06:17, 6年前 , 68F
賣 都賣 不是有人說擔心甚麼？美債絕大多數持有
03/28 06:17, 68F
→
03/28 06:17, 6年前 , 69F
單位也是美國自己國內
03/28 06:17, 69F
推
03/28 06:19, 6年前 , 70F
ARIK啓秋了！好文共賞
03/28 06:19, 70F
推
03/28 06:21, 6年前 , 71F
世界去美元 就是以後不用依賴美國
03/28 06:21, 71F
推
03/28 06:24, 6年前 , 72F
中國拋美債??別笑死人了，你是有看到二三月的資料喔
03/28 06:24, 72F
推
03/28 06:25, 6年前 , 73F
去美元化對臺灣不利呀，爸爸一直在弱化，民主自由也
03/28 06:25, 73F
→
03/28 06:25, 6年前 , 74F
即將消失
03/28 06:25, 74F
→
03/28 06:25, 6年前 , 75F
原來一年內賣掉五百億就是拋啊
03/28 06:25, 75F
→
03/28 06:40, 6年前 , 76F
美債應該是各國央行搞的沒錯...
03/28 06:40, 76F
→
03/28 06:40, 6年前 , 77F
太不尋常了~ 應該不只中國
03/28 06:40, 77F
推
03/28 06:41, 6年前 , 78F
至少我看到一月的數據，大家都增持美債
03/28 06:41, 78F
→
03/28 06:43, 6年前 , 79F
倒不如說大家只買不賣，然後美債流動性就不見了...
03/28 06:43, 79F
推
03/28 06:45, 6年前 , 80F
很懷疑這樣搞不會有無產階級革命嗎？
03/28 06:45, 80F
→
03/28 06:46, 6年前 , 81F
死緩和死刑的差別而已，1.加大印鈔力度，解決流動性
03/28 06:46, 81F
→
03/28 06:46, 6年前 , 82F
危機，但會導致全球拋售美元資產，去美元化加速，美
03/28 06:46, 82F
→
03/28 06:47, 6年前 , 83F
元霸權崩盤。2.縮減印鈔力度，美元飛漲，但債務危機
03/28 06:47, 83F
→
03/28 06:47, 6年前 , 84F
全面爆發。美國選擇死緩這個方案。
03/28 06:47, 84F
推
03/28 06:47, 6年前 , 85F
所以中國要拋了嗎?我超想看他拋美債的
03/28 06:47, 85F
→
03/28 06:49, 6年前 , 86F
美債是風險平價策略的對沖基金，與產油國的主權基金
03/28 06:49, 86F
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03/28 06:49, 6年前 , 87F
，拋售造成的
03/28 06:49, 87F
推
03/28 06:54, 6年前 , 88F
地球的東西都是美金計價，當然無限印
03/28 06:54, 88F
→
03/28 06:57, 6年前 , 89F
雖美元計價，但大家都不用美元來交易，以物易物或用
03/28 06:57, 89F
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03/28 06:57, 6年前 , 90F
歐元等其他貨幣來交易
03/28 06:57, 90F
噓
03/28 06:59, 6年前 , 91F
叫普丁去當中國主席吧，不然中國誰敢大賣美債??
03/28 06:59, 91F
→
03/28 07:17, 6年前 , 92F
說說好話，你還當真的概念
03/28 07:17, 92F
推
03/28 07:44, 6年前 , 93F
好文推
03/28 07:44, 93F
推
03/28 08:04, 6年前 , 94F
謝謝分享，但是同樣的話可以不要一直重複嗎看的好
03/28 08:04, 94F
→
03/28 08:04, 6年前 , 95F
累
03/28 08:04, 95F
推
03/28 08:07, 6年前 , 96F
專業推
03/28 08:07, 96F
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