Re: [其他] 2618長榮航 Q1財報 -0.45

看板Stock (股票)作者 (揮淚斬馬雲)時間1周前 (), 6天前編輯推噓39(39010)
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2020Q4 vs 2021Q1,單純比這兩季 https://news.cnyes.com/news/id/4616376 https://news.cnyes.com/news/id/4637236 綜合營收 營業利益 2020Q4 211.24億 7.46億 2021Q1 196.79億 -17.62億 =============================================== 相差 14.45億 (也就是這個 14.45 億的差距,決定了營利是正或負) 綜合營收會差,我猜是 1.2020Q4 跟 2021Q1 差兩天 2.節日影響(萬聖節、感恩節、聖誕節/元旦、中國新年、..) 3.季節影響(旺季、淡季、..) 4.運價調整影響(或海運運價影響、海運爆倉程度影響) 5.運送路線(遠東─北美線、大陸航線、歐洲線、..) 6.其它因素 去年遠東─北美線航空運價調整情況 https://uc.udn.com.tw/photo/2020/10/28/2/8850050.jpg 出處 https://udn.com/news/story/7241/4968758 以及提到了「因應第四季旺季來臨、加上各電子廠新品問世、 年底各大節日的消費需求等因素」。 所以是節日、季節、運價調整、運送路線等影響。 長榮航去年 Q1~Q3 都是營損,Q4 獲利我覺得是節日、旺季、 及主要運送路線(遠東─北美線)運費調漲的關係。 google 空運旺季淡季 1.大抵上從10月到年底(就是Q4)肯定是旺季 2.每年9月是航空貨運包機的傳統旺季 3.往年5到7月是空運淡季 長榮航最近新聞是新訂的三架貨機提早於Q4交機 https://www.chinatimes.com/realtimenews/20210422004376-260410 從 20210401 起調漲大陸線運價 https://finance.ettoday.net/news/1948726 從 20210401、0415、0429 調漲大陸線、歐洲線、美國線運價 https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1444678 去年11月 美西480-500元以上 330元 美中約490-510元以上 350元 美東則將在500-520元 370元 那今年 1-3 月(Q1) 價錢? 有一種說法是如果是傳統淡季, 運價不會高,運價會高,會調漲,肯定是 1.進入了旺季 2.或者空運爆倉/準爆倉狀態 這裡有個 20210225 華航的新聞 https://ctee.com.tw/news/industry/421437.html 華航(2610)傳出3月3日起調整美國線價格,漲幅高達3到4成 航空貨運去年11月曾經調漲一次,最近一次在農曆年前反而 是小幅調降。但近期航空貨運持續熱絡,貨攬業者指出, 第1季底本來就是小旺季,這次漲幅3到4成相較以往15到20% ,的確調整很大,漲價後美國線每公斤估計接近300美元。 所以合理懷疑過了Q4年底聖誕節(最多新年吧)後,330/350/370 的價格一定是調降到了205-230之間,這樣才會符合上面的「再 調漲後,漲幅高達3至4成」的接近300美元。 (假設是290元,290/1.3=223元,290/1.4=207元) 換言之,遠東─北美線航空運費三月漲回300美元,我認為這是 今年的正常價格,去年的正常價格應該比這個低,可能250而已 ,而1-2月的淡季則就真的會回到一般價格。 結論 根據上面的圖片,去年5月遠東─北美運價平均400元,最高到東 岸500元,今年則是落在480-520,平均500?? 我認為去年運價天花板每公斤500元算是極限了再多可能會超過 客戶的接受範圍,而且要得是美東的情況才會接受接近500元這 個價格,今年則是美西/美中也通通都可以接受接近500元了 就像口罩稀少難買時你可以接受5元一片甚至10元一片,但理論 上你仍會有無法接受的價位。 可接受這樣的運價,也反映了: 1.目前空運貨櫃是爆倉/準爆倉狀態 2.我覺得會這樣的原因是海運貨櫃也是爆倉/準爆倉狀態 →那海運應該也有調運價 因為這是再合理不過的情況,當海運漲價時,空運漲價自然就能 被接受。(類似超市大賣場vs超商的相同物品價差同樣被接受) 海運敢漲價,空運就會跟著漲,會維持合理的價差。 所以我認為長榮航Q2的貨運營收部份 4月 - 不會虧。我認為貨運價只要接近300它就不會虧,若高於350 可能還能有盈餘。 5月 - 會賺,而且會賺比去年同期多。(這個就看6月初營收報告) 6月 - 不知道。如果一般價格如我所推測接近300,不虧的機率就 高一些,這個就要看海運貨櫃的爆倉情況了。 但因為營收跟營利是看綜合營收以及成本,從長榮航2020Q4跟今年 Q1的比較,我覺得如果它的單季綜合營收不到20x億的話,一定是 虧錢的,所以目前我會觀望到 5/10 左右的 4 月綜合營收報告, 再給它一個較客觀的評價,我覺得現在談買進或賣出都還太早。 https://www.wantgoo.com/stock/2618/financial-statements/monthly-revenue 2020Q3~2021Q1綜合營收 202007 61.91億 202008 62.82億 202009 59.28億 2020Q3 184.01億 eps -0.37 202010 65.98億 202011 73.03億 202012 72.22億 2020Q4 211.23億 eps 0.06 202101 66.98億 202102 58.04億 <=若以31天計 58/28x31=64.25億 202103 71.76億 2021Q1 198.78億 eps -0.45 則可見營收要衝高,才能期望有營利。 那有疑慮的部份有以下幾個 一、今年的營運成本是否更增加了? (我只是有這個感覺,況且如果是真的我也不知道增加的原因) 二、海運是否在擴充船運規模的速度上比空運更快? (長榮航要到第4季) 三、許多地方的疫情有回升跡象? (而美國開始解封,解封不代表從此一帆風順,去年也解封過) 四、華航機師事件是否會影響長榮航? (比方被華航帶塞,被要求提高檢疫隔離規格造成營運成本增加) 但是這些有疑慮的部份暫時不會妨礙我觀察到 5/10 左右,在那之前 它跌停幾根我都覺得無感,我的持有成本連我月薪一半都不到,所以 放著也沒差。 只是如果4月單月綜合營收無法達到70億元,我短期很難看好這支。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.33.66.104 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1620135881.A.852.html
1周前
看好空運的話我絕對選華航而不是長榮航
05/04 21:46, 1F

1周前
長榮航本來貨運就沒啥搞頭,純粹沾華航的光而已
05/04 21:46, 2F

1周前
分析再多 明天跟著大盤繼續崩
05/04 21:47, 3F

1周前
我覺得長榮航今年沒救了
05/04 21:48, 4F

1周前
合理分析,現在買點等解封噴射
05/04 21:48, 5F

1周前
不用算這麼多吧 看看張國煒轉讓長榮 還是 長榮航
05/04 21:48, 6F

1周前
就大概知道端倪 他自己就在產業內
05/04 21:49, 7F

1周前
長榮的貨運之前看板友分析是四台貨機 所以比重不高
05/04 21:50, 8F

1周前
空運漲價還是推華航,長榮航貨機太少
05/04 21:51, 9F

1周前
有認真做功課給推
05/04 21:51, 10F

1周前
長線可能還有搞頭 短線完了 Q1居然虧本太讓人意外了
05/04 21:53, 11F
我本來也很意外,不過Q1 1,2月營收都不到70億,虧本正常,只是 Q1 虧到 eps -0.45 就不太正常,只是我無法確定原因只能簡單推 測營運成本不曉得因什麼緣故增加。 另外資增券減價跌,依照一般的理論,這支繼續價跌也不意外,但 是來到1x元的價位時,一方面再怎麼跌都有限,另一方面它今年仍 不缺題材,低價位就容易被拿來炒作。 ※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/04/2021 21:59:36
1周前
分析的真好 推
05/04 21:56, 12F

1周前
大家都知道華航貨機比長榮多很多,但目前華航疫情
05/04 21:56, 13F

1周前
的關係,華航我也買不下去
05/04 21:56, 14F

1周前
我朋友長榮空姐到現在一個月可能連五天都飛不到
05/04 21:57, 15F
我親戚是長榮航地勤,維修那一塊的,我倒是沒聽說他收入或是 出勤有受到什麼嚴重的影響。 ※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/04/2021 22:02:10
1周前
不用講這麼多,這檔就是沒救了
05/04 22:00, 16F

1周前
好久板上沒看到那麼認真的分析文了 大推
05/04 22:01, 17F

1周前
依照你所說,華航不就要賺爛了
05/04 22:05, 18F

1周前
長榮航等疫情趨緩客運大爆噴吧,這檔再低下去可以
05/04 22:06, 19F

1周前
05/04 22:06, 20F

1周前
維修也不好,只是沒放無薪假囉
05/04 22:10, 21F

1周前
05/04 22:13, 22F

1周前
就要撐著一年等客運復甦,那才是起漲點
05/04 22:13, 23F

1周前
都在無薪假了,但長榮航股價還漲那麼高她們內部也
05/04 22:19, 24F

1周前
覺得奇怪
05/04 22:19, 25F

1周前
長榮航重點應該還是解封時程,現在虧錢一時的
05/04 22:25, 26F

1周前
美國疫苗施打順利,估計不久即可解封
05/04 22:27, 27F

1周前
如果奧運順利舉辦,那可以賭今年第四季恢復跨國航班
05/04 22:29, 28F

1周前
不過短線上意外虧損,應該免不了要殺幾根
05/04 22:30, 29F
它不要變壁紙,我都有持續持有並觀察它的意願。殺幾根也ok,因為 我一直有預留再買進的資金,但是要買進到什麼程度會有持有成本考 量,成本太高我會失去平常心看待的餘裕,5/10 附近4月營收公布前 應該都會觀望居多,成本低的情況下我看待下跌都是這樣: https://www.youtube.com/watch?v=sIHDVFvDLXY#t=1m50s
「射得好啊! 」「Ya!」 ※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/04/2021 22:46:34
1周前
大推認真研究期待你5/10之後報告
05/04 22:46, 30F

1周前
可以分析華航嗎?謝謝
05/04 22:51, 31F

1周前
感謝! 華航也來一下
05/04 23:00, 32F
華航正在風頭上(機師染疫,去年是長榮航的外籍機師),所以我 沒買它。很多面向它跟長榮航應該是一樣的,然後依下篇板友提 點,實在要認真考慮燃油成本提高可能帶來的影響: http://www.sinotrade.com.tw/UploadFiles/StockNews/20210423084020_20210423-5.JPG 出處 https://www.sinotrade.com.tw/ec/stocknews/Article.aspx?ID=10188 航空燃油購油成本去年Q2落底50億美元,然後又爬升;人事成本 看不到Q1有上升的可能,這樣最大的可能就只會是Q1購油成本大 增。(換言之,華航也會受到相同的影響) ※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/04/2021 23:08:01
1周前
好文~推
05/04 23:23, 33F

1周前
6. 政府補助
05/04 23:25, 34F

1周前
阿不是說貨運賺到手軟,看來又是在炒話題
05/04 23:28, 35F

1周前
厲害
05/04 23:31, 36F

1周前
05/04 23:45, 37F

1周前
功課做很足!給推~
05/05 00:12, 38F

1周前
05/05 00:24, 39F

6天前
05/05 00:31, 40F

6天前
992628
05/05 00:44, 41F

6天前
992618
05/05 00:45, 42F

6天前
中肯
05/05 02:35, 43F

6天前
992618
05/05 06:28, 44F

6天前
05/05 10:06, 45F

6天前
同意!
05/05 11:12, 46F
等 4 月營收數字公布,大概會按個計算機估一下吧..晚上先來進行 一些試算。 以及當貨運船隊擴充的時間早於貨機的擴充期程時會帶來的影響, 我認為客戶在寄貨選擇上會以價錢為考量優先選擇船運,其次才是 空運,而空運的部份可能貨機較多的華航優先度又高於長榮航。 在大家通通都爆倉運能滿載的情況下,才能從長榮航的營收寄望於 它有營利,而目前它敢於04/01、04/15、04/25分別報價漲大陸線、 歐洲線及北美線,就一定程度反映了運能狀況。 而它的隱憂就是上面所提的選擇優先順序問題,遇到淡季肯定很慘 ,報價一定很低,然後若再遇到航空燃油價格繼續飆漲時就GG。 ※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/05/2021 17:16:49 北美運價 月營收 季eps 航空油價 匯率 天數 計算購油成本 202004 320-330 58.89 0.2999 30.318 30 202005 400-500 72.57 0.1863 30.196 31 202006 250-300 61.42 0.2343 29.979 30 Q2為50億美元 192.88 -0.13 202007 平均200 61.92 0.3117 29.8 31 202008 平均200 62.83 0.3289 29.76 31 202009 230-250 59.28 0.3249 29.59 30 Q3推測66.86億美元 184.03 -0.37 202010 250-300 65.98 0.2999 29.17 31 202011 330-370 73.03 0.3144 29.09 30 202012 旺季 72.22 0.3397 28.78 31 Q4推測64.43億美元 211.23 0.06 202101 280-300 66.98 0.3914 28.677 31 202102 300-320 58.04 0.4174 28.592 28 202103 300-310 71.76 0.4622 28.639 31 Q1推測83.03億美元 196.78 -0.45 202104 300-310 0.4726 28.516 30 04月推測30億美元 202105 480-520 0.4722 31 假設至少30億 202106 30 假設至少30億 0.4726 約等於每桶 67 美元,說去年每桶僅 46 美元 0.4726 : 67 = x : 46,x = 0.32447,去年確實好幾個月 都是 0.31x~0.33x,所以可用 0.xx 去替代每桶幾元。 2020Q2 購油成本 50 億美元,對照上面的油價,確實Q2的 0.2999+0.1863+0.2343=0.7205 為上面各季加總起來最低, 應該也是能用 0.7205 替代購油成本 50 億。 美元對台幣大致上除了 202103 回升之外其它幾乎都是呈貶 值走勢,理論上,美元對台幣貶值有利於降低購油成本,也 就是匯率這個數值越低我們購油應該要越省,所以簡化後的 公式就是 購油成本 = 每單位油價 x 匯率 x 天數 x 一個常數 這個常數為其它因素之綜合歸納值。 則以 2020Q2 為例 購油成本 = ((0.2999 x 30.318 x 30) + (0.1863 x 30.196 x 31) + (0.2343 x 29.976 x 30) ) x 常數 = 50億美金 ─→ (272.771046 + 174.3909588 + 210.701304) x 常數 = 50億美金 ─→ 657.8633088 x 常數 = 50億美金 ─→ 常數 = 0.076 這時就可以補填上面的「計算購油成本」。 這時就能輕易看出一個問題,當2021Q1的運價沒有特別高, 購油成本卻比2020Q4暴增近20億,則 Q4 的 eps 0.06 變成 Q1 的 -0.45 就可以理解了。 然後,假設保守估計 2021Q2 每個月購油成本都至少 30 億 ,但是每個月營收都能達到 70 億: 2020Q2 營收192.88 購油成本50 eps -0.13 2020Q3 營收184.03 購油成本66.86 eps -0.37 2020Q4 營收211.23 購油成本64.43 eps 0.06 2021Q1 營收196.78 購油成本83.03 eps -0.45 2021Q2 假設210億 假設90億 eps ? 首先可從Q3跟Q4的差異看出,營收+27.2億,購油成本-2.43億, 影響eps 0.43,也就是 27.2a-2.43b = 0.43 再看Q4跟Q1,營收-14.45億,購油成本+18.6億,影響eps -0.51 ,也就是 -14.45a + 18.6b = -0.51 解聯立方程式,b = -0.0141553,a = 0.014558 這時就可以預估 2021Q2 與 2021Q1 的 eps 差異 差異值為 (210-196.87)x0.0141558 - (90-83.03)x0.0141553 = 0.185865654 - 0.098662441 = 0.087203213 預估 2021Q2 的 eps 為 Q1 的 -0.45 + 0.087203213 = -0.36 然後我們可以做簡單的兩種計算 一、假設購油成本就是那麼高,則Q2營收要增加多少,可讓 eps 不為負 也就是 0.0141558n - 0.098662441 = 0.45 n = 38.76 億,也就是Q2營收要235.63億,單月至少要 78.543億。 二、假設Q2營收210億就是極限了,則購油成本要降到多少,可讓 eps 不為負 也就是 0.185865654 - 0.0141553n = 0.45 n = -18.66 億,也就是Q2購油成本要想辦法降到71.34億 以上純粹是數字推測,為方便計算所以做簡單代入,不代表真實情況。 ※ 編輯: laechan (114.33.66.104 臺灣), 05/05/2021 23:22:22
5天前
05/06 07:14, 47F

4天前
推 想請問 還會有分析 財報出來的文嗎
05/07 00:50, 48F

4天前
我有看你的回應 您認為低到多少才是買進的時機?
05/07 00:50, 49F
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