[情報] LEU 2025Q4財報&電話會議整理

看板Stock (股票)作者mrp (小生)時間1小時前 (2026/02/12 14:21)推噓5(6推 1噓 3→)

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昨天核爆啦~~~ 大概整理一下年報就好，因為我認為問題出在電話會議跟指引：總體營收概況截至 2025 年 12 月 31 日止，Centrus 全年總營收為 4.487 億美元，較 2024 年的 4.420 億美元略有增長。 1. 低濃縮鈾 (LEU) 部門營收： 2025 年為 3.462 億美元 2024 年為 3.499 億美元，減少了 370 萬美元（或 1%）天然鈾 (Uranium)：營收大幅減少 5,560 萬美元（或 54%）分離功單位 (SWU)：營收則增加了 5,190 萬美元（或 21%）。這主要是因為 SWU 銷售量增長了 23%，儘管平均售價小幅下降 1%，抵消了部分增幅。銷售成本：成本由 2.56 億美元降至 2.347 億美元，降幅為 8%。雖然 SWU 銷量增加導致成本上升，但被 SWU 平均單位成本下降 13% 所抵消。毛利：毛利達 1.115 億美元（較去年 9,390 萬美元成長 19%）。增長主因是 SWU 銷量提升，以及特定合約與價格組合優化帶來的毛利率改善。 2. 技術解決方案 (Technical Solutions) 部門營收： 2025 年為 1.025 億美元，較 2024 年的 9,210 萬美元增加了 1,040 萬美元（或 11%）。 HALEU 合約：來自 HALEU 運行合約的營收貢獻增加了 1,050 萬美元。該合約以「成本加成獎勵費用」(Cost-plus-incentive-fee) 模式計價，並包含合約第二與第三階段的目標費用。銷售成本：該部門成本大幅增加 30%（達 9,650 萬美元）。這主要是因為 HALEU 運行合約所產生的支出增加了 2,280 萬美元。毛利：該部門毛利從去年的 1,760 萬美元驟降 66% 至 600 萬美元。主要原因是 HALEU 合約成本激增。 -- 關鍵警示：HALEU 合約延誤影響由於 HALEU 運行合約第二階段 (Phase 2) 完工延誤，美國能源部 (DOE) 已將該階段延期至 2026 年 1 月 31 日。自 2024 年 11 月之後產生的相關成本尚未獲得任何服務費用 (Fee)，因為這部分的 Phase 2 合約目前處於「未定價」(Undefinitized) 狀態，仍有待後續談判。總結公司 2025 年總毛利為 1.175 億美元（較去年成長 5%）。雖然 LEU 核心業務利潤優異，但被 HALEU 合約的延期成本與未定價狀態部分抵消。 -- 來源：公司官網網址： https://myppt.cc/BX4vcQ -- 電話會議重點：這邊CEO首先解釋了為什麼Q4 SWU銷售會比預期低，毛利又下降銷售低是因為跟俄國買的濃縮鈾還在海上，來不及交貨這部分延誤的營收會認列在Q1，但應該才100萬美元不到吧大家就好奇毛利為什麼降那麼多啊然後又是同一個重複三季的回答「因為有一些舊合約的價格非常低，導致毛利被稀釋所以我們不能看單季度的毛利，要看整年度的毛利。」然後機構一定會問追問「那你們針對低價的合約有沒有甚麼作為」「我們有在努力，降低成本、重新談判合約，新的合約比較能反映鈾價的變動，我們很期待。」這裡就解釋了很多人的問題：鈾價上升對LEU的毛利會不會提升？答案就是不一定，要看合約和進貨成本 -- 接著問題就出現囉，大家抬頭一看積壓訂單還是38億，38億三季了說明新的合約要嘛還沒簽，要嘛只簽小部分，有很大一塊是不好談的那就再檢討降低成本的手段：「一但離心機開始加入量產，成本就會顯著的下降。」「那什麼時候開始量產呢？」「廠蓋好就可以量產！」「廠什麼時候蓋好呢？」「這個一切都按照我們的規畫努力執行。」「有沒有甚麼具體的時程，還有預算會怎麼分配呢？」「關於這點，我們已經和Fluor達成合作，由他們擔任工程總承包商，他們是頂尖的合作夥伴，有甚麼新的消息我會讓你們知道」 ............................. 你會不會聊天，沒有人在意你的營造廠選誰欸這一季不只七巨頭，大家對支出都看得很細然後CEO給這種回答XDDD 其他還有一些關於HALEU的需求和規模經濟的問題但風格大概都是問毛利有努力，問規劃有國家戰略不爆掉才怪 -- LEU現在最大的問題就是現有產能沒辦法滿足需求所以一部分濃縮鈾賺的是代購費，跟俄國或法國買來賣給客戶那毛利就拉不高，成本還會因為鈾價上升而上升再卡一個客戶的舊合約，每一季財報就會一直遇到同樣的問題這個問題要解決，就要廠蓋好廠要多久蓋好？要先在橡樹嶺蓋好造離心機的工廠，生產離心機，然後才擴建皮克頓的濃縮鈾廠，預計是2029年 CEO的說法是不用等到全部完工，有一部分的離心機群是既有產線的擴充可以慢慢把產能拉上來但無論如何，看2026的指引落在4.4億~4.7億，沒甚麼增長就知道26年依然是一樣的合約再走今年就會是跟25年差不多的一年既然差不多，那走一批懶得等的人是必然的等你廠蓋好的時間我拿去買記憶卡蛙不香嘛 -- 政策利多的部分 DOE 9億美元的HALEU獎勵合約，會按照擴建工程和實際交付進度給付這也算是開獎完的利多了韓國KHNP的MOU，這也是已知利多日本重啟核電廠、台灣接受新式核能台日韓，以後想必都要用民主鈾但重點是爸爸你要做得出來啊總不能跟俄國買來賣我們吧 -- 總結而言今年就是利多出盡，利空也出盡的一年利空都是老問題，利多就是一些舊的餅往上走到300，公司又會忍不住ATM 股價沒意外隨著大盤回調應該會出現1字頭這股去年到現在惠我良多，所以一直有留一些底倉，機動性的加減碼要給個估值區間的話，還是和當時一樣 100~200 是合理區間 200~300 是AI用電缺口加持的區間 300以上在賭政策利多，但現在沒有政策利多了要上300就是擴廠完成，開始全力生產LEU+HALEU的時候如果要蹲點埋伏的人，大盤回調的時候一定會看到1字頭到時候撿會有比較好的安全邊際 -- 大概就這樣啦 UU先不吹啦，每次吹都.. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.242.37.223 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1770877294.A.607.html