[心得] 正二動態槓桿簡易檢查表
首先，先前多次討論台股的市場效率，整個57年的平均年化報酬率是14.15%。
年化報酬率：14.15%
無風險利率（定存）：1.5%
標準差：20%
根據凱利公式
年化報酬率-無風險利率/標準差平方=最佳槓桿率
(0.1415-0.015)/(0.2*0.2)=3.163
320%大概就是台股效率槓桿的上限。
那下限就是半凱利，也就是160%。
動態槓桿就是在320%-160%之間調整，低於160%效率不足，高於320%耗損會超過效率。
那我們要怎麼知道動態槓桿怎麼調整呢？
就看大盤的本益比區間，買在低本益比長期報酬會更高，買在高本益比長期報酬會更低。
長期報酬高分子就變大，算出來就接近上限。
長期報酬低分子就變小，算出來就接近下限。
台股2026由於AI供應鏈的地位，法人預估本益比區間落在17-25之間。
目前33600點，本益比26.5倍，則我們可以按照對應的點數來調整槓桿：
https://i.mopix.cc/uekKbd.jpg
當然實際上還會牽涉到期貨成本之類的，但台股用正二開槓，管理費很低，影響有限，擔
心的話再調低10%即可。
這不是一個準確的答案，是一個模糊的參考值，讓你檢查你手中正二/現金的比例要如何
調整。
目前150%~160%是適合的槓桿率，也就是80%正二/20%現金。
（2倍以上就得靠信貸/質押/期貨來達成)
(3.2倍剛好是正二質押一層，元大證金利率2.48%)
而我自己是用正二50%+NV正股20%+AMZ正股30%來配出150%槓桿率。
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※ 編輯: onekoni (1.163.115.112 臺灣), 02/12/2026 02:02:41
※ 編輯: onekoni (1.163.115.112 臺灣), 02/12/2026 02:05:30
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※ 編輯: onekoni (1.163.115.112 臺灣), 02/12/2026 02:23:21
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全歷史數據不得不信，而且不是台積電出來才有，2000年之前鬼神15.4%，08-16才比較差
而已。
※ 編輯: onekoni (101.10.83.185 臺灣), 02/12/2026 02:45:26
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買是買此刻當下，並且曝險是面對此刻的利率環境曝險，耗損/效率與否會隨現狀
變化，因此我認為用現在的無風險利率去算比較適合。
※ 編輯: onekoni (101.10.156.185 臺灣), 02/12/2026 02:50:19
※ 編輯: onekoni (101.10.156.185 臺灣), 02/12/2026 02:55:06
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