[新聞] 市場過熱了嗎？專家預言：股市即將下跌
市場過熱了嗎？專家預言：股市即將下跌
編譯 樂羽嘉 天下Web only
英格蘭銀行負責金融穩定的副總裁布莉登（Sarah Breeden）接受英國廣播公司《BBC》專
訪時表示，總體經濟風險沒有完全反映在股市定價上。
布莉登表示，「存在許多風險，資產價格卻處於歷史高點。我們預計在某個時間點會出現
調整。」
英格蘭銀行官員這麼坦白地表達對資本市場的預期，實屬罕見。
布莉登在週五公開的採訪中表示，「真正讓我晚上睡不著覺的，是多重風險同時爆發的可
能性——重大的總體經濟衝擊、對私人信貸喪失信心、人工智慧（AI）及其他風險估值重
新調整。在這種環境下會發生什麼事？我們準備好了嗎？」
美國和以色列2月底對伊朗發動聯合攻擊以來，全球股市一直波動劇烈，但許多已開發市
場的價格仍接近歷史高點。週三，標普500指數和那斯達克綜合指數雙雙收在歷史新高，
全球股市已經收復伊朗戰爭引發的跌幅。
衡量20多個已開發市場大中型上市股票的MSCI世界不含美國指數（The MSCI World
ex-U.S. index），自從戰爭開始以來也持續上漲，今年到現在漲幅超過5%。
「私人信貸緊縮」隱憂
布莉登特別點出私人信貸問題，指出目前不斷增加的違約案例，已經引起市場觀察家的批
評和擔心。
布莉登表示，「私人信貸在過去15到20年間，從0成長到2.5兆美元。目前為止，私人信貸
從來沒有在這麼大的規模、與金融體系其他部分牽扯這麼深、複雜性這麼高的情況下接受
考驗。」
「比起銀行業的信貸緊縮，我們更擔心私人信貸緊縮。」
其他專家怎麼看？
伊朗戰爭在過去兩個月為全球市場帶來不確定性，但許多市場參與者對股市走向保持樂觀
，即使估值已創下紀錄。
瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）投資長海菲爾（Mark Haefele）在
致客戶信中表示，能源成本上升構成了風險，但他還是正面看待全球股市。
海菲爾表示，「除非發生長期衝擊，我們認為經濟背景與企業獲利依然穩健，可以支撐股
市。」
Netwealth投資長巴恩斯（Iain Barnes）告訴《CNBC》，布莉登的言論反映了廣泛的可見
風險，「市場參與者很清楚這些潛在的不穩定來源，但他們更看重目前的基本面，像是獲
利成長和利潤率，而不是去猜測難以預測的政治走向。」
「央行需要權衡通膨和成長的推動力，因此思考市場修正是否會影響這些因素，是很合理
的。」
但巴恩斯也指出，預測這類事件發生的時機非常困難。
巴恩斯引用著名經濟學家、前聯準會主席葛林斯潘（Alan Greenspan）的例子說，「葛林
斯潘警告『非理性繁榮』與估值風險，是在2000年那斯達克泡沫破裂的三年前。」
deVere Group執行長格林（Nigel Green）表示，布莉登正確地指出估值偏高，投資人絕
對不能掉以輕心，但要說市場必然全面下跌是「忽略了重點，也就是AI和科技正在即時改
變估值架構。」
「我們以前從來沒見過這種規模的AI。對於這些領導一個世代一遇的生產力、基礎建設與
獲利週期的公司，應該給多少估值，目前沒有清晰的歷史基準。」
包括高盛老闆所羅門（David Solomon）與川普本人，不少專業人士都對市場在伊朗戰爭
期間的韌性感到意外。
Kingswood Group投資管理負責人瑟蓋（Paul Surguy）表示，未來幾個月不可避免地會出
現顯著波動，「主要影響會來自中東局勢的相關言論變化。確實，外界也擔心私人信貸和
AI股的估值。」
「有些人可能會把對AI的投機行為與90年代末的科技泡沫相提並論，但輝達等知名企業依
然具備強大的現金產出能力與獲利能力。值得注意的是，更廣泛的企業獲利仍保持正向，
這將對股市形成支撐。」
美銀：市場有泡沫化跡象
美國銀行全球股票衍生性商品團隊在給客戶的報告中寫道，「美股的右尾動能風險（
Right-tail momentum risks）持續浮現。」
「3月份的緩慢走跌，與隨後的爆炸性反彈形成鮮明對比，突顯了美股明顯的右尾不對稱
性，以及更長時間軸下，邁向『更泡沫化格局』的趨勢。」
美銀團隊指出，整體市場沒有完全陷入泡沫，但特定領域如半導體正出現日益嚴重的泡沫
。同時，由記憶體晶片大廠引領的南韓Kospi指數、布蘭特原油以及彭博商品指數（BCOM
）已經出現「極端泡沫化的動態」。
此外，在熱門投資主題中，台灣、巴西、太空產業以及數位基礎建設等區塊也展現出相對
較高的泡沫化傾向。
（資料來源：CNBC、MarketWatch）
https://www.cw.com.tw/index.php/article/5140802
美銀指出 市場有泡沫化傾向
確實現在是有點非理性繁榮了
當每個人都想賺錢時 都想做多時
往往就是下跌的開始...
再加上美伊情勢持續緊張
明天台股會迎來什麼樣的開局呢？
--
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