Re: [標的] 5403中菲電腦長期多

看板Stock (股票)作者vanjoey (氵早月吉頁)時間1小時前 (2026/05/12 16:31)推噓4(4推 0噓 20→)

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結果Q1顯示營收、毛利率，營益率全面下降已停損12.5% 我壓中菲分兩個原因，一是拿來付槓桿利息跟生活費（我總體槓桿倍率約2倍），二是今年下跌認為能抄底抄底的部份已停損，只留領股利的部份我的投資邏輯引用黃仁勳：你不會為了ai去重新發明鎚子，而是請ai學著使用槌子長線的部份，中菲Q1的流動負債繼續維持年增5%（這是預收訂金），這塊不變就是長線持有的底氣，投資中菲的目的是現金牛，提供這想法給其它槓桿到變成負金流的人參考，用 1/3總資金去保證整體資產負債維持正金流，畢竟投資是為了提升消費能力在信託這塊市場，中菲已成為小池裡的大魚，說ai能夠讓新進競爭者輕易開發信託系統，通過金融法規來服務金控，我認為是太過牽強了而中菲長期成長的信心，我認為是在台灣錢又淹腳目的趨勢上其它資服公司的不可取代性或差異性我還沒看懂（除了敦陽科）接下來談敦陽科，這檔是我去年+前年的主要持股，也靠它爽賺了兩輪40%，它的性質像崇友，成長性也很確定，沒啥不好的但它跟台積的相關性越來越高，在最重倉台積的狀況下，要賺價差就加碼台積，若要領股利再選別檔，刪掉它還能少關注一間公司 ※ 引述《vanjoey (氵早月吉頁)》之銘言： : 發文先附人權證明 : https://i.mopix.cc/WiPtUA.jpg

: 今年才把中菲加碼到第二大持股（第一台積電），除了中菲跌一大段可抄底之外，也是為 : 了降低資產波動度，它的股息成長性、穩定性也高，能讓我養家更安心 : 同為中菲股東，回應一下看法，因我用gemini整理投資筆記，以下主要以gemini協助代筆 : 中菲近年並非本業虧損才拿老本配息，而是資本結構優化 : 財報顯示中菲常態性呈現「營業現金流入 > 稅後淨利」，單季盈餘品質常飆破 200%，沒 : 有發不出股息的問題 : 2024 年因全額以自有現金購置高雄辦公室（投資活動流出逾 3 億元），且須保留現金支 : 應 TISA 等模組的先行研發成本（每年約 2 億元）。公司堅持「零銀行有息負債」，因 : 此保留本業賺取的實質現金於帳上，改用歷史累積的會計淨值（資本公積）發放股利。 : 墊高 ROE：發放資本公積會使資產負債表中的「股東權益（淨值）」縮減。在淨利維持 : 成長的前提下，分母變小將機械性地推升股東權益報酬率（ROE）。 : 第一季累計營收（YTD）衰退，主因為公司戰略性減少毛利率僅 15% 至 20% 的傳統硬體 : 伺服器建置專案。 : 先行指標創高：檢視資產負債表，代表客戶預付軟體授權與全年度 MA 維護費的「合約 : 負債」，已站上 9.2 億至 9.8 億元的歷史高檔。 : 觀察指標為5/7的財報，若毛利明顯提升則代表營收內容改變 : 交易量低迷是寡占型企業與 SaaS 商模的常態，與企業基本面及營運現金流，流動性低不 : 代表具備基本面風險。 : 隨高毛利軟體營收占比拉升及經常性維護費（MA）雪球效應，在不考慮人為安全邊際下， : 2026 全年 EPS 期望值落於 10.55 元。若市場將其從「傳統系統整合商」重估（Re-ra ti : ng）為「SaaS 金融科技股」，合理本益比中樞為 15 倍 : 對於具備寡占優勢的資訊服務與純軟體業而言，AI 實質上是「利潤放大器」而非「終結 : 者」。 : 核心反駁邏輯如下： : 一、護城河不在「寫程式」，而在「特許領域知識與合規責任」 : AI 確實能快速生成程式碼，但無法承擔真實世界的法規責任。以高度監管的金融後台為 : 例，系統建置的核心是精準對接極度複雜的帳務邏輯與金管會法規死線（如安養信託、 TI : SA 帳戶）。這種具備強制性的「合規剛需」，AI 完全無法取代。 : 二、極高的轉換成本（Vendor Lock-in）堅不可摧 : 就算 AI 能憑空寫出一套全新的系統，大型企業與金融機構基於底層資料庫的相容性與營 : 運當機風險，根本不敢輕易替換現有核心供應商。既有軟體廠的市佔率優勢不會被 AI 顛 : 覆，反而因客戶不敢換而更加穩固。 : 三、勞務成本下降，毛利率實質噴發 : 軟體與系統整合商最大的營業成本是「工程師薪資」。全面導入 AI 輔助開發工具後，將 : 大幅縮短底層程式碼撰寫與除錯的工時。這代表軟體廠能用相同、甚至更少的人力，接下 : 更多的客製化或維護專案（MA），實質推升專案毛利率與淨利率的天花板。 : 簡單想就是，ai沒辦法承擔責任，沒辦法被判刑，對於這種法規相關的寡占系統，外包責 : 任給中菲才是核心價值 : 資服類各自有自己的寡占市場，其實沒那麼容易競爭起來，而中菲近年的成長實際上是依 : 賴金管會的信託2.0、TISA、亞洲資產管理中心這些系統建置與升級政策 : ※ 引述《fiveoosoo (500)》之銘言： : : 標的：5403中菲電腦 : : 分類：長期多(請選擇並刪除無關分類) : : 分析/正文： : : https://meee.com.tw/DhvrQTH : : 股票都拿去質押啦...APP看不到 : : 中菲電腦是做資訊系統服務的，也有代理IBM等公司的硬體 : : 看一下2024年報上的資料近三年營業比重：單位: 新台幣仟元 : : 年度 : : 產品別 111 年度 112 年度 113 年度 : : 銷售值 % 銷售值 % 銷售值 % : : 銷貨收入 1,339,496 53.95 1,423,871 51.47 1,685,830 53.41 : : 勞務收入 1,143,382 46.05 1,342,503 48.53 1,470,632 46.59 : : 合計 2,482,878 100.00 2,766,374 100.00 3,156,462 100.00 : : 銷售收入就是賣硬體的部分，勞務收入就是賣軟體的部分 : : 硬體部分的毛利大約15-20%，軟體部分的毛利大約是40-45% : : 中菲電腦在金融業的市占率大約是80-90%左右，競爭優勢強的地方在於 : : 他們很鼓勵工程師去取得金融證照，所以他們在軟體設計上很能貼近客戶 : : 再者，一旦使用了他們的軟體，轉換成本又相當高，客戶不會輕易換廠商 : : 讓他們有穩定的獲利來源 : : 2024年之後，資訊軟體產業的整體本益比一直下降， : : 最近中菲又因為3月營收下滑21%，所以本益比來到大約9.3倍 : : 是許久沒見到的價位啦 : : 長期持有總是會有上上下下的狀況，不管是股價或是營收 : : 我從2018年開始陸續買進持有至今，年化報酬率約23%，最近比較低一點 : : 只要商業模式沒有變動，競爭優勢還在，那現在就是進場的甜蜜點啦 : : 進退場機制： : : (喊多喊空者，必須有停損機制。長期投資、討論、心得類免填) : : 長期多，競爭優勢沒有變動，產業長期成長趨勢沒有變動前，不退場 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.161.148.98 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1778574705.A.DCC.html

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FirePopcorn

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