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[新聞] AI債務泡沫要破了？高盛：市場承接能力正逼近臨界點

看板Stock (股票)作者 (萊姆56)時間1小時前 (2026/07/14 11:40), 編輯推噓25(34推 9噓 41→)
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AI債務泡沫要破了？高盛：市場承接能力正逼近臨界點 鉅亨網編譯莊閔棻 2026-07-14 11:18 高盛多名信用交易員與策略師上週密集發出警訊，指出科技巨頭為搶進 AI 競賽而瘋狂發 債，已讓全球投資級公司債市場陷入「消化不良」的險境，市場承接新增供給的能量正快 速枯竭，一旦裂縫擴大，衝擊恐從債市蔓延至股市。 高盛投資級債券交易員 Jeffrey Papai 指出，過去一個月 AI 相關企業合計 750 億美元 的發債量已讓市場「疲於奔命」，帶動高盛追蹤的 AI 債券利差指標單週擴大 22 個基點 。 更值得警惕的是，如今僅需 250 億美元的新增供給，就足以讓市場陷入被動，遠低於過 去 750 億美元的壓力門檻。 高盛衍生性商品交易主管 Brian Garrett 則直言，信用交易台內部已出現「慘烈」等字 眼，與同期標普 500 指數僅在 30 個基點窄幅區間震盪形成罕見的股債背離。 這股壓力已具體反映在個股利差上。上週 Alphabet 十年期公司債利差擴大 0.12 個百分 點，Meta 同天期債券利差揚升 0.16 個百分點。 相較之下，彭博資料顯示整體投資級債券同期平均利差僅上升 0.02 個百分點，顯示超大 規模雲端服務商板塊正明顯與大盤脫鉤。 科技巨頭的發債腳步，早已超出市場先前預估的上限。《華爾街日報》報導指出，被歸類 為「AI 超大規模服務商」的六家公司，包括 Alphabet(GOOGL-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 、甲骨文 (ORCL-US) 、輝達 (NVDA-US) 與 SpaceX(SPCX-US) ，今年 迄今已在全球債市累計發行約 2440 億美元公司債，較去年全年 1080 億美元成長逾一倍 ，更是 2024 年 170 億美元發行量的 14 倍以上。 摩根士丹利統計顯示，這些公司的整體槓桿率從 2025 年第三季的 0.9 倍，在短短兩季 多內飆升至目前 1.8 倍，已超越整個能源產業的槓桿水準，且每季仍以約 0.3 倍的速度 攀升。 若以存續期加權（DV01）計算，加計三家主要晶片廠商在內的 AI 相關發行人，占投資級 指數比重已達 9%，且持續上升；單以亞馬遜、Meta、谷歌、微軟與甲骨文五家公司計算 ，目前已佔整個美元投資等級債券指數的 4%。 資金缺口有多大？高盛算給你看 高盛信用策略主管 Amanda Lyman 測算，即使將超大規模服務商的槓桿水準拉高至與美國 大型銀行相當，理論上也僅能再釋出約 5100 億美元的舉債空間。 然而，高盛股票研究團隊預估，五大超大規模服務商在 2025 至 2030 會計年度間的 AI 資本支出合計將高達 5.8 兆美元。 Papai 指出，AI 相關債券占整體投資級市場發行量的比重，已從 2024 年約 1%, 一路攀 升至 2025 年約 7%，並在 2026 年上半年進一步衝上約 18%；若只看 15 年期以上的長 天期發行，比重更高達 42%。 他坦言「投資人的新增承接能力已大幅萎縮」，並列出市場要順利消化下一輪資本支出所 需的幾項條件：發行方放緩步調並釋出更清晰的前瞻指引、發債幣別與天期更加分散、銀 行直接放款與私募信貸承接更多份額，以及利差進一步走闊以吸引新買盤。 但他也承認,「利差走闊」這條路本身自相矛盾。一旦 AI 公司債出現全面性賣壓，恐怕 會直接衝擊股市，並蔓延至更廣泛的投資級債市。 為何非借不可？現金流缺口是根源 超大規模服務商之所以持續大舉舉債，根本原因在於資本支出早已超出自身現金流負擔能 力。 Apollo 首席經濟學家 Torsten Slok 警告，科技業以外企業的獲利率至今未見改善，AI 企業的高估值完全建立在「標普 493 成分股獲利率終將大幅躍升」的預期之上。 若 AI 帶來的生產力提升需要五年而非五個月才能兌現，目前已按「即時獲利成長」定價 的股市恐將面臨痛苦的重新定價。 Slok 並提到，token 價格持續下滑，加上中國 AI 模型在全球使用量上已超越美系產品 ，都將對超大規模服務商的自由現金流前景構成額外壓力，一旦 AI 投資報酬兌現時間晚 於預期，恐引發現金流不如預期、科技股遭拋售、信評遭下調的三重連鎖效應。 美國銀行首席投資策略師 Michael Hartnett 也將「AI 資本支出縮減」列為當前市場最 大尾部風險，示警路徑為：債市「義警」率先切斷資金活水，迫使企業轉向股權融資並裁 員。目前，Meta、微軟、亞馬遜已分別裁員 13%、10% 與 9%。 歷史重演？半年前已上演過一次「有驚無險」 這並非 AI 債務市場首度逼近臨界點。 今年 5 月初，英國《金融時報》曾報導，摩根大通、摩根士丹利與三井住友銀行（SMBC ）等機構正積極尋求分散資料中心相關債務風險，顯示核心買家對供給湧入已生抵觸情緒 。 然而該報導刊出約 48 小時後，高盛隨即發布《解碼代理經濟》研究報告，改口預測 AI 代理將帶動大型語言模型獲利率大幅躍升，足以保障債券本息，一舉平息當時的緊張情緒 ，反而催生更大規模的新一輪發債。 亞馬遜 3 月完成 370 億美元發債（史上第四大企業債發行案）、7 月再發 250 億美元 ；SpaceX 更在 IPO 後數日即以 250 億美元公司債叩關債市。 如今，交易台口中的「慘烈」警訊，似乎預示這套敘事的支撐力道正在減弱。 Papai 表示，短期內 AI 債券或因利差已有所修正、加上發行窗口將臨近財報靜默期而暫 獲喘息，但「中長期來看，考量供給前景，預期表現將進一步落後大盤」，並建議投資人 可布局信用波動率部位，以避免壓力蔓延至更廣泛市場的風險。 https://news.cnyes.com/news/id/6532568 心得/評論： AI公司的發債量持續上升 市場已經快沒能力承接 一旦 AI 投資報酬兌現時間晚於預期 恐引發現金流不如預期、科技股遭拋售、信評遭下調的三重連鎖效應 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 125.228.51.206 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1784000455.A.F63.html
推
07/14 11:42, 1小時前 , 1F
噴
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推
07/14 11:42, 1小時前 , 2F
高盛好善良
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07/14 11:42, 1小時前 , 3F
訊號來囉
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07/14 11:42, 1小時前 , 4F
：我還沒買夠
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推
07/14 11:42, 1小時前 , 5F
終於有一間說真話的
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噓
07/14 11:42, 1小時前 , 6F
笑死 這時候就又開始屁話一堆 鬼故事連發了？看漲
07/14 11:42, 6F
→
07/14 11:42, 1小時前 , 7F
說漲看跌說跌
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推
07/14 11:43, 1小時前 , 8F
高盛救了ai
07/14 11:43, 8F
→
07/14 11:43, 1小時前 , 9F
收割完後就又有錢了
07/14 11:43, 9F
噓
07/14 11:44, 1小時前 , 10F
XDDDD 用力給他踹下去
07/14 11:44, 10F
推
07/14 11:45, 1小時前 , 11F
看漲就是出貨 看跌就是馬後砲 怎麼說都不對
07/14 11:45, 11F
推
07/14 11:45, 1小時前 , 12F
高盛喊「別輕易下車」
07/14 11:45, 12F
→
07/14 11:45, 1小時前 , 13F
這咖不是剛喊過別輕易下車
07/14 11:45, 13F
推
07/14 11:45, 1小時前 , 14F
真的很看不過眼這些大鱷機構打手的言行，
07/14 11:45, 14F
→
07/14 11:46, 1小時前 , 15F
馬後炮不是問題，提醒股民注意風險也是好事，
07/14 11:46, 15F
→
07/14 11:46, 1小時前 , 16F
但最大問題係說一套做一套，早幾天唱多，一跌就唱空
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07/14 11:46, 1小時前 , 17F
，前後矛盾。
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07/14 11:46, 1小時前 , 18F
07/14 11:46, 18F
推
07/14 11:46, 1小時前 , 19F
債券不會沒人要啦 但要提高更多債券利率
07/14 11:46, 19F
推
07/14 11:47, 1小時前 , 20F
真正恐怖的時候就是雲巨頭因為債務壓力下調資本支出
07/14 11:47, 20F
推
07/14 11:47, 1小時前 , 21F
好心提醒
07/14 11:47, 21F
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07/14 11:47, 1小時前 , 22F
不然每季丟出幾百億債券出來 利息不高誰要接盤
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07/14 11:47, 1小時前 , 23F
台日韓的榮景全部建立在 AI CAPEX
07/14 11:47, 23F
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07/14 11:48, 1小時前 , 24F
不過可以確定的是 明年開始 營利大回購可能沒指望了
07/14 11:48, 24F
噓
07/14 11:49, 1小時前 , 25F
看樣子高盛出貨出完了，現在要壓低價格慢慢接了
07/14 11:49, 25F
推
07/14 11:49, 1小時前 , 26F
媽的再唬爛
07/14 11:49, 26F
推
07/14 11:49, 1小時前 , 27F
AI太貴了
07/14 11:49, 27F
推
07/14 11:49, 1小時前 , 28F
下跌鬼故事
07/14 11:49, 28F
噓
07/14 11:51, 59分鐘前 , 29F
人真好 跌的時候 順便替大家擔心
07/14 11:51, 29F
推
07/14 11:51, 59分鐘前 , 30F
尤其現在還有可能升息,整個變數都在別人手上
07/14 11:51, 30F
→
07/14 11:53, 57分鐘前 , 31F
丸子蒸的丸子
07/14 11:53, 31F
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07/14 11:53, 57分鐘前 , 32F
差不多了
07/14 11:53, 32F
推
07/14 11:54, 56分鐘前 , 33F
AI每個零件漲到毫無人性四大CSP真有礦也撐不住
07/14 11:54, 33F
噓
07/14 11:54, 56分鐘前 , 34F
人家是上周說的 這邊的人是不是都以為中文新聞發佈
07/14 11:54, 34F
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07/14 11:54, 56分鐘前 , 35F
才算
07/14 11:54, 35F
噓
07/14 11:56, 54分鐘前 , 36F
喊發哥5000都還沒到就又跟風了
07/14 11:56, 36F
推
07/14 11:56, 54分鐘前 , 37F
債蛙會要 不會沒人要
07/14 11:56, 37F
→
07/14 11:57, 53分鐘前 , 38F
一切都完蛋囉
07/14 11:57, 38F
→
07/14 11:58, 52分鐘前 , 39F
好欸 最好崩爛撿鑽石
07/14 11:58, 39F
→
07/14 12:01, 49分鐘前 , 40F
鬼故事來了=上車的訊號來了嗎？xd
07/14 12:01, 40F
推
07/14 12:02, 48分鐘前 , 41F
欸欸欸 問一下ai蛙 那誰要付錢啊 我敢說光是推文裡
07/14 12:02, 41F
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07/14 12:02, 48分鐘前 , 42F
面就有九成免費仔了
07/14 12:02, 42F
噓
07/14 12:02, 48分鐘前 , 43F
才2026就泡沫要破了? 五月時還唱旺到2028年以後呢
07/14 12:02, 43F
推
07/14 12:03, 47分鐘前 , 44F
ORCL.US又破底探前低，表示包租公壓力上升中
07/14 12:03, 44F
→
07/14 12:04, 46分鐘前 , 45F
被動元件 PCB 記憶體 矽晶圓 都漲一輪了 消費者負
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07/14 12:04, 46分鐘前 , 46F
擔不起的話 Ai是要怎麼實現獲利 企業用Ai但也要有
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07/14 12:04, 46分鐘前 , 47F
人消費吧
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07/14 12:04, 46分鐘前 , 48F
AI要賺錢就要主推企業級AI，提升自動化生產力
07/14 12:04, 48F
推
07/14 12:05, 45分鐘前 , 49F
高盛趁韓股熔斷還想鞭屍製造低點進場…
07/14 12:05, 49F
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07/14 12:05, 45分鐘前 , 50F
當然沒用的人類員工9成都可以裁掉了
07/14 12:05, 50F
推
07/14 12:05, 45分鐘前 , 51F
借錢和裁員能作這樣的連結，想也知道是壓低進貨。
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07/14 12:05, 45分鐘前 , 52F
已經結束了
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→
07/14 12:06, 44分鐘前 , 53F
死吧記憶體 去死
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07/14 12:07, 43分鐘前 , 54F
阿不就好可怕，一堆人看的懂這是什麼意思嗎
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→
07/14 12:07, 43分鐘前 , 55F
另外說一下，美國模型目前領先中國最多的就是算力
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→
07/14 12:07, 43分鐘前 , 56F
不繼續投資算力，難道要跟中國模型下去捲價格嗎
07/14 12:07, 56F
→
07/14 12:08, 42分鐘前 , 57F
漲價 400% 500% 搞爛全部人
07/14 12:08, 57F
推
07/14 12:09, 41分鐘前 , 58F
這邊一堆人都覺得支出可以無限調高
07/14 12:09, 58F
→
07/14 12:09, 41分鐘前 , 59F
毛利 90% 去死吧
07/14 12:09, 59F
→
07/14 12:09, 41分鐘前 , 60F
覺得記憶體可以無限漲ai都可以接受繼續搶貨
07/14 12:09, 60F
推
07/14 12:09, 41分鐘前 , 61F
樓上知道自己在胡言亂語什麼嗎？
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07/14 12:10, 40分鐘前 , 62F
消費級產品天價沒人買衰退 ai還能無限擴大支出
07/14 12:10, 62F
→
07/14 12:10, 40分鐘前 , 63F
喔 我是說 領先最多的模型是算力 那位
07/14 12:10, 63F
推
07/14 12:10, 40分鐘前 , 64F
好了啦高盛還想騙
07/14 12:10, 64F
推
07/14 12:11, 39分鐘前 , 65F
我知道你還有錢
07/14 12:11, 65F
推
07/14 12:11, 39分鐘前 , 66F
下調也是有投啊,但是股價 零件價格就撐不住了
07/14 12:11, 66F
推
07/14 12:13, 37分鐘前 , 67F
美國應該很快又會實施新一輪的QE,以解決資金不足的
07/14 12:13, 67F
→
07/14 12:13, 37分鐘前 , 68F
困境。
07/14 12:13, 68F
推
07/14 12:14, 36分鐘前 , 69F
美光海力士有達到預期獲利有漲嗎？沒有；那為何AI
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07/14 12:14, 36分鐘前 , 70F
不達預期就必然要跌？
07/14 12:14, 70F
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07/14 12:15, 35分鐘前 , 71F
空方默默賣七巨頭原因就是這個
07/14 12:15, 71F
推
07/14 12:16, 34分鐘前 , 72F
別再賣了
07/14 12:16, 72F
推
07/14 12:17, 33分鐘前 , 73F
被綁起虐了 逃不了
07/14 12:17, 73F
噓
07/14 12:18, 32分鐘前 , 74F
鬼故事說不停
07/14 12:18, 74F
推
07/14 12:20, 30分鐘前 , 75F
這也不算鬼故事吧 就是會調整到平衡的狀態
07/14 12:20, 75F
推
07/14 12:20, 30分鐘前 , 76F
他們可能是唬爛,但是現在走向全部操在別人手裡
07/14 12:20, 76F
→
07/14 12:20, 30分鐘前 , 77F
所以我選擇買一堆看戲股看戲
07/14 12:20, 77F
推
07/14 12:22, 28分鐘前 , 78F
AI已經確定泡沫啦！
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噓
07/14 12:22, 28分鐘前 , 79F
你還會擔心韭菜喔？
07/14 12:22, 79F
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07/14 12:23, 27分鐘前 , 80F
其實已經很多國際組織在警告了 還是有人覺得在唬爛
07/14 12:23, 80F
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07/14 12:23, 27分鐘前 , 81F
那就祈禱巨頭能凹過去 凹單成功就沒事了
07/14 12:23, 81F
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07/14 12:28, 22分鐘前 , 82F
開始囉～
07/14 12:28, 82F
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07/14 12:30, 20分鐘前 , 83F
技術性QE沒意外都被華許收起來了 別QT就要偷笑了還
07/14 12:30, 83F
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07/14 12:30, 20分鐘前 , 84F
想QE喔? 不QT和能降息已經是最優情況了 QE就別夢了
07/14 12:30, 84F
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