[新聞] 債券不再是避風港！全球緊縮周期來了傳統股債配置不管用？

看板Stock (股票)作者d8917936 (OKAS)時間57分鐘前 (2026/08/17 09:00)推噓11(11推 0噓 2→)

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債券不再是避風港！全球緊縮周期來了傳統股債配置不管用？ https://money.udn.com/money/story/123398/9695605?from=edn_newest_index 2026/08/17 08:44:51 經濟日報編譯季晶晶／綜合外電投資人正爭論美國聯準會（Fed）是否會以及何時升息，與此同時，他們對全球進一步緊縮貨幣政策的預期持續升高，這對債券市場構成利空。交易員預計，未來一年，日本、加拿大、歐元區與英國的借貸成本上升速度將快過美國。彭博追蹤的32個利率交換市場中，三分之二的市場定價已反映升息預期，其中以南韓居首，預期升幅超過100個基點。這表示近年來由聯準會主導的利率周期出現轉變。這次，各國央行同時面臨多重壓力，包括伊朗戰事推高油價、政府支出龐大，以及AI投資熱潮加速經濟成長。經濟合作發展組織（OECD）成員國的通膨率最近已觸及兩年高點。投資人因此面臨令人不安的前景：債券理應在情勢惡化時，為投資組合提供緩衝，例如AI 驅動的股市漲勢出現逆轉，或另一場貿易戰衝擊經濟成長。但如果美國以外的央行被迫更積極地緊縮政策，這些債券反而可能擴大虧損，動搖傳統資產配置中最根本的多元化原則。買債分散風險失靈富達國際（Fidelity International）投資組合經理艾夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）表示：「從分散風險的角度來看，債券沒能發揮作用。」他持有的政府債券非常少，僅持有部分美國抗通膨債券（TIPS）和巴西債券。艾夫斯塔索普洛斯補充說：「在地緣政治事件頻繁、能源依賴更高、通膨黏性更強，以及財政刺激規模龐大的世界裡，很可能看到通膨更具韌性。」彭博彙整的數據顯示，交易員目前預期，未來一年七大市場合計將升息約400個基點。如果市場判斷正確，升息衝擊可能不僅止於債券，還可能拖累高估值股票，因為利率走升會降低未來盈餘的現值、收緊金融狀況，並且擾亂貨幣交易。 Columbia Threadneedle投資組合經理胡賽尼（Ed Al-Hussainy）表示，利率走高也提高投資人單純持有現金可獲得的報酬，讓資金有更多選擇。這意味政府和企業必須提供更高的殖利率，才能爭取資金。日韓領跑新一波緊縮隨著能源成本上升，加上AI投資熱潮帶動晶片、電力和勞動力需求大增，市場預期首爾和東京將引領全球下一波緊縮周期。日韓公債已感受到壓力。以當地貨幣計算，南韓公債今年以來下跌近9%，在彭博追蹤的44 個債券市場中表現最差。日本公債跌幅也名列前茅，下跌約4%。歐洲殖利率急升在歐洲，能源成本上升和國防支出浪潮正影響經濟展望。法國10年期公債殖利率上周五升至2009年以來最高，德國和義大利的10年期公債殖利率今年來均已上漲逾30個基點。但有部分投資人對歐洲債券較為樂觀。全球能源衝擊發生後，歐洲中央銀行（ECB）是最早升息的央行之一，展現出對抗通膨的強硬立場。基金經理人也認為，歐洲的財政與貨幣政策前景，比美國或日本更容易預測。美長債警報未解在美國，隨著通膨疑慮降溫，債券交易員已不再完全押注聯準會今年會升息。但美國10年期公債殖利率今年仍上升約50個基點。近期的30年期公債拍賣則因市場擔憂赤字擴大，借貸成本升至幾十年來最高。新加坡UOB Kay Hian Pte私人財富管理總監Kenneth Goh表示，債券目前在投資組合中的占比遠低於10年前。由於主要經濟體預期將同步緊縮，分散投資不同債券所能提供的保護效果，已經不如各國政策周期分歧時來得顯著。他補充說：「許多投資人仍預期債券能為投資組合提供緩衝，實際上已經不再如此。」心得美國不升息但維持目前高利率環境加上AI擴張加速市場資金荒正發生導致企業借貸成本提高企業未來現金流有辦法償還現在括帳的債務? -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.125.77.129 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1786928442.A.008.html

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