[標的] 3293大象法說跟未來展望
ex [標的] 2330.TW 台積電 長期不停損多
ex [標的] TSLA.US 特斯拉 馬斯克火星多
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標的：
(例 2330.TW 台積電)
3293大象
分類：多/空/討論/心得
(請選擇並刪除無關分類)
長期不停損多!
心得
分析/正文：
https://www.igs.com.tw/investors/calendar/
https://www.youtube.com/watch?v=GhACKbAVYXg
大象法說會 我聽完了 用notebookLM給大家分享一下內容
公司營運表現 (2025年1-8月)
‧ 整體營收：自結合併營收為 145.44億元，與去年同期相比成長了23%。此成長被公司
視為「不錯的成績」。
‧ 主要成長動能：授權遊戲是主要的成長來源，營收增加了34億元，年增率達55%。
‧ 其他產品線表現：手機遊戲App與商用遊戲機的營收則呈現小幅衰退。
‧ 稅前淨利與EPS：稅前淨利為84億元，年成長21%，稅前EPS達到 29.81元。
‧ 毛利率：因授權遊戲佔比提升，毛利率持續攀升，從2023年的96%、2024年的97%，來
到2025年1-8月的 98%。
各產品線營收佔比 (2025年1-8月)
‧ 授權遊戲：佔比 67%，較2024年的56%顯著提升。
‧ 手機遊戲App：佔比 30%，較2024年的38%下降。
‧ 商用遊戲機：佔比 3%，較2024年的6%下降。
公司未來展望
‧ 授權遊戲：將延續上半年的成長動能，除了深耕既有的東南亞市場外，也將研發能量
投入潛力更大的歐美市場，推出在地化產品以實現市場多元化發展。
‧ 手機遊戲App：將穩固台灣市場並持續拓展海外市場，但因市場競爭激烈，今年營收預
計小幅下滑。
‧ 商用遊戲機：將持續深耕中國大陸與美國市場，但因市場競爭及消費力下降，加上美
國關稅問題短期未解，今年營收預計小幅下滑。
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各地區營收佔比 (2025年1-8月)
根據公司揭露的資訊，各地區的營收比重如下：
‧ 東南亞：54%
‧ 台灣：21%
‧ 美國：10%
‧ 中國大陸：8%
‧ 日本：2%
‧ 其他地區：5%
東南亞還是佔據絕大多數份額 董事長有講到 美術適合亞洲人觀點 跟西方洋人不合適
所以已經聘請多位在台留學過的歐美人才進公司 開始做一些美術的轉變
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問答 (Q&A) 重點整理
1. 市場策略與發展
‧ 美國市場：公司將美國市場分為三條路線發展。
傳統SS (Skill-based Slot-style) 業務：公司已長期經營，市佔率高且營收穩
定，主要集中在三大州。此部分歸類於「美國授權」收入。
Social SS 業務：市場較新，不受限於特定州別，發展空間更大，公司已佈局一
段時間並初見成效。這段董事長有解釋說是line類的社群
iGaming (線上博弈) 業務：市場競爭非常激烈，公司佈局腳步較慢，目前成效仍
非常有限。未來Social SS與iGaming的營收可能歸類於公司的「TaDa」平台下。
‧ 東南亞市場：
成功原因：公司認為能較好地掌握亞洲人的習性，且服務品質具備高度優勢，因
此產品能快速發展並看見成效。
風險分散：為降低風險，公司在亞洲任何單一市場的營收佔比均未超過40%。
未來潛力：公司認為目前在東南亞的市佔率仍不高，市場還有很大的發展空間。
問答有說 認為大象在東南亞市占不超過10%還有很大的進步空間
‧ 歐洲市場：
佈局進度：公司已取得英國執照 (5月取得)，並已和多家廠商完成產品對接，產
生少量營收，預期第四季會有更正面的發展。公司也在歐洲成立分公司並聘用在地員工。
挑戰：歐洲市場非常成熟且競爭激烈，存在文化、語言及美術風格的隔閡，進入
難度比東南亞高。公司正透過聘用外籍員工與顧問來克服這些挑戰。
成長潛力：由於公司在歐洲市場的基期非常低，因此未來的發展空間其實很大。
2. 監管與政策影響
‧ 菲律賓市場：當地政府8月份對遊戲推廣採取限制，導致7、8月營收受到影響，但衝擊
幅度不大。公司預期9月份有機會回穩，且已擬定明確的應對方向。長期來看，政策調整
是為了讓市場環境更完善。我如果沒聽錯 似乎還要跟公益有關 以我的觀點來看
就是你要做生意賺錢可以 但是要回饋鄉里國家 捐錢 大概就是類似川普的做法拉
做越多 付越多回饋金給國家使用 變相抽稅 不過能夠花錢解決的從來不是大問題
‧ 印尼市場：公司有注意到印尼政府加強線上遊戲監管，但由於公司在印尼的市場規模
不大，因此影響有限。
3. 營運模式與產品
‧ 授權模式解析：
自營模式：如《明星三缺一》、《金猴爺》等，由公司自行負責行銷與營運，並
直接在App商店上架。
授權模式：為符合當地法規與營運需求，公司將產品授權給海外代理商經營，由
代理商負責行銷。分潤方式因合約而異，屬於商業機密。
‧ TaDa平台：為建立自有品牌，公司創立了「TaDa」遊戲平台，主要用於歐美市場的授
權業務。這與過去在東南亞不強調自有品牌的授權方式有所區別，因此在營收分類上獨立
出來。
‧ 熱門遊戲：公司未透露東南亞最受歡迎的遊戲為何，因涉及商業機密。
4. 未來成長與挑戰
‧ 成長維持：公司承認，在營收基期已高的情況下，要維持過去的高百分比增長率確實
有難度。
‧ 成長動能：公司看好國際市場的規模，並將持續努力拓展，特別是在歐美等仍有很大
空間的市場。
‧ 費用控管：第二季費用率下降主因是高毛利的授權遊戲佔比提升。公司表示，全年費
用率可參考上半年約38%的水準。針對新市場的行銷，在授權模式下主要由代理
商負責。
進退場機制：
(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
大象經營層 堪稱遊戲界的老實樹大立光 知無不言 言無不盡 只要不涉及營業機密
通通都可以說!大家猜測的授權遊戲也獲得解答 其實就是TADA裡面的遊戲客製在地化
TADA就是未來打包的遊戲品牌 所有機率可以自行掌控 也有成品可以直接推銷demo
也說了菲律賓營收開始回到監管前的七八成 今年授權遊戲金額還是成長 不過因為
股本太大 所以只能算是成長20%如果是去年股本就是成長40%了!歐洲基期還是很低
未來有無限發展空間 東南亞大象市占不超過10%還可以繼續增長 老闆說今年會穩健成長
經營層樂觀看待明年營收 匯率影響營利大過於關稅 我預計今年EPS40 明年45
在未來不確定性太多的情況下 我給本益比20倍 剛好跟成長率一致
目標價900元 長期看好不停損不過真的撐不住的話給個短期停損價17倍本益比 765
畢竟明年可能可以發股息35元 我認為下檔有支撐!看完這篇 就不用去看法說影音檔了
祝福大家都賺錢!
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.243.90.175 (臺灣)
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就....抱著當傳家寶?
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還有很多產品拉!
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大立光法說好幾次都變成法會 老實不代表股價會漲 我覺得你要先分清楚
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你有看文章嗎?我的目標價都沒有過前高 老實只是讓投資人更了解公司
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大象大象你的鼻子怎麼這麼長?我比較喜歡大象
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希望 我在山腰等你們來!
※ 編輯: dragonjj (111.243.90.175 臺灣), 09/28/2025 20:13:36
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哭阿 只能安慰自己當傳家寶了!
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我兩隻都有 一隻賺500 一隻賠50 好像差不多 不要太計較了?
※ 編輯: dragonjj (111.243.90.175 臺灣), 09/28/2025 20:53:27
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就.....沒有驚喜 大家期待的歐洲營收也沒有成長或是說不如預期
看那個其他的5%就可以大概了解了 壞處是沒有營收 好處是成長空間無限大!
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這是我個人自己的猜測 不是公司說法喔
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噓
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成長幅度看今年數字不如台積電 套著套著就哭了QQ
※ 編輯: dragonjj (1.162.149.18 臺灣), 09/29/2025 17:38:42
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