Re: [請益] 風險中立與效用函數
看板CFAiafeFSA (精算師/基金經理人/銀行家)作者hsiuchuanwin (win)時間19年前 (2006/06/05 09:14)推噓2(2推 0噓 1→)留言3則, 3人參與討論串2/6 (看更多)
※ 引述《hsiuchuanwin (win)》之銘言：
: ※ 引述《scm (支持中華隊的心 無價 Ｉ》之銘言：
: : 想請教各位先進，
: : 一般在做財務選擇權的評價時，
: : 會使用risk-neutral measure，
: : 在此測度下，每個人都只要求無風險利率報酬，
: : 請問：這是否表示，在此測度下，每個人的效用函數皆為線性的呢？
: : 先謝謝大家的回答。
雖然修過許多選擇權的課程、財務數學
你問的問題我也思考過
但是我還是沒有得到一個令自己滿意的結果
也許是我才疏學淺 我把我自己所見和心得跟你分享
希望對你有幫助
在評價時 早期都是用risk-neutral
現在則是都是透過機率測度轉換然後配合martingale等方式進行評價
先不談martingale，我們來看risk netural
在一個滿足state preference theory的架構下
不管證券的價格如何 總是可以透過pure security 來對未來進行避險
(pure security定義：在某一種狀態下可以獲得1元的報酬，其它任何狀態的報酬都為零
此時 不管投資人的效用函數為何
風險已經完全規避 因此評價即可以在風險中立下進行
這樣的結果不是不考慮投資人的效用函數
而是投資人的效用函數已經在避險的過程中考慮了
所以 我們方可以在評價時 不考慮投資人的效用函數
這是我的理解 也許有誤
請參考
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