Re: [討論] exotic 如何定價

看板CFAiafeFSA (精算師/基金經理人/銀行家)作者CTLien (Chris)時間8年前 (2016/11/11 20:14)推噓2(2推 0噓 0→)

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※ 引述《lucow (lucow)》之銘言： : "無套利評價"等價於"風險中立評價"，而因為Q-MEASURE評價流程較一般化，後來大家 : 幾乎都用Q-MEASURE來評價(不用再去找所謂"怎麼複製"來得到價格) : 因此理論上你所謂Q-MEASURE評價出來的價格應該也要像B-S捕捉得到市場。 : 順帶一提，Q-MEASURE就先假設了市場是完備的，都是可以複製的了。 : 所以Q-MEASURE算出的價格就是無套利價格了實務的應用基本上跟原PO講的差不多，但是更新一下這裡的作法結論是正確的，但過程中有一點差異，而這差異正好有點重要我想你應該是要指P Q測度的轉換等價。 P Q測度轉換等價只依賴 No Arbitrage這個大假設，而在市場上除非去Pricing 太過缺少流動性的金融商品，不然原則上還是大膽使用他。最近老闆剛被找去Morgan Stanley報一篇新作品，學術結果大家不是很在乎但是對於其中的過程卻非常青睞。大致上現在評價的邏輯是 Step1: 先決定你想要的到期日 Payoff Step2: 通用型Replicating Portfolio 近十年來開始使用這個通用解來複製任意到期日想要的結果簡單來說就是，只要給你選擇權，可以製造出任何想要的結果。而根據這樣結果，用需要的選擇權計算出應該給的價格。細節可以看之前一個手稿的Appendix https://dl.dropboxusercontent.com/u/14115701/Draft1110.pdf 比如說，我想要一個到期日股價低於80%得到1元，否則得到0元的衍生商品，那麼透過這個方式可以知道今天的價格是 Rf*put'(K=0.8s) https://dl.dropboxusercontent.com/u/14115701/Replicating%20Put%20Digit.pdf 有這個東西就可以再進一步去製造更多的不同的衍生性商品價格 Step3: 實務上，轉離散，用可以取得的選擇權計算這個步驟實際上就是VIX的進行方式。實務上，這被稱為"正確"的評價方法，因為已達Best estimatation。有了這些船堅炮利，連機率這個東西也可以被評價。這一年，學術上也進一步拿來評價 E(Ri) E(Rm)這些東西，基本上實現了Street的至理名言: Everything has its price. 目前被視為可能取代CAPM的技術。至於B-S，忘掉他其實也無訪，畢竟他是個非常Specifi的終端結果而非評價原理。更多時候是拿來觀察Vol。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 158.143.173.37 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/CFAiafeFSA/M.1478866483.A.631.html ※ 編輯: CTLien (158.143.173.37), 11/11/2016 20:21:43 ※ 編輯: CTLien (158.143.173.37), 11/11/2016 20:43:26

推

moon0815

11/13 13:31, , 1^F

11/13 13:31, 1^F

Martin, Ian. "What is the Expected Return on the Market?." QJE Forthcoming Martin, Ian. "What is the Expected Return on a Stock?." Last update 11/2016 ※ 編輯: CTLien (109.175.209.131), 11/14/2016 02:38:53