[心得]一次通過CFA三級，連續三級都一次過

看板CFAiafeFSA (精算師/基金經理人/銀行家)作者mnabc123456 (財經好彭友)時間2年前 (2022/08/03 18:50)推噓8(8推 0噓 0→)

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(A) 緣起：從一級2019年以來，刷了PTT CFA板與Reddit CFA不少次，既然考過了也要發文回饋。 (B) 背景：墨爾本大學財經碩士，美股專業投資人， YouTube/Facebook粉專經營：財經好彭友，專門分享美股與總經分析 (C) 準備期間：5個月，從今年初到05/24考試 (D) 使用教材：官方教材那六本 + 手寫筆記整理；練習題一樣官方教材，沒有做Mock (E) 策略：官方教材毎級都兩三千頁，如果時間不夠，則至少Practice Problem與大觀念要精熟。我自己讀時，內文中太麻煩的公式和例子我就跳過，反正我不會別人大概也不會，就不用怕，多增進自己有把握的地方。 Practice Problems寫完後，除了弄懂正確答案，也要思考為何其他選項不行，他們的理由分別為何。三級多了Essay，寫題要比選擇思考吸收更多，所以多練習與看詳解就很重要。詳解落落長，真的考試不可能這樣寫，要從詳解抓重點，考試時寫Command Word要的和Bullet Points即可。三級的Essay跟選擇題一樣是2小時12分44題，時間非常的緊迫，基本上寫完後就沒時間改了，切記”being concise”。算式直接打別用附的公式工具，乘法要打 x 不能打*，官方說會讓答案不見。選擇題同二級，算是老朋友，只是上午場累很多，所以中間的30分鐘建議休息夠，不要太早回去。整體考試我覺得不會太難太刁鑽，保持平常心，早點睡覺睡飽再去考，英打不快的朋友考前請多練習。本篇貼文接著著重每個Topics的準備細節，如果要看我的考場經驗，或是更多我的準備心得與使用的網站(所有等級適用)，請看我的影片： https://youtu.be/FOwmeNy5Y3c

(G) Key Topics: 1. Behaviour Biases 分為Cognitive Errors與Emotional Biases。這邊感謝Reddit的口訣：Emotional Biases就是”LOSERS”，所以其他的都是Cognitive Errors。之後BIT Model將客戶分類，他們會犯的Biases與應對方法。 2. Capital Market Expectation 各種經濟與資產預測，GK Model, ST Model, Expected Return of Real Estate…等等的計算。 Inflation/Deflation和Monetary/Fiscal Policy對各類資產的影響。 3. Asset Allocation 三種資產配置方法的區別；MVO的種類與缺點；實際應用上的限制以及他們對Rebalancing Range的影響。 4. Derivative and Currency Management Option的章節我完全沒背公式，練習題用畫圖的就全部能解出來。 Future/Swap的公式很相似，都是要Fully-Hedge或調整BPV/Duration到Target，使Asset 和Liability之間平衡。 Equity Future若要使Market Risk=0則Target Beta =0；若要使Cash Equitization 則 Stock Beta = 0。 5. Fixed Income Passive Investing時，Single/Multiple Liability如何去Hedge，分別有3個條件。 Yield Curve Strategies依照YC如何變化，會造成債價下跌還上升去想策略，不用死記。最後一章Credit Strategies很難，我讀了最多次。不同Spreads之間的定義要記熟，然後一堆計算公式就盡力吧。 6. Equity 本身是美股專業投資人，所以這章讀起來很舒服。 Passive Investing注意不同方法間的區別； Active Investing最後一章的計算題與背後的道理了解即可。 7. Alternative Hedge Fund的各種策略，要理解且能大概說出各策略在哪個分類和大概怎麼做。練習題愛比較，如Multi-Strategy和FoF的差別，Dedicated與Short-Bias的差別。另一章則注意Alternative的Return is smoothed，用optimization方法要注意的點。 8. Private Wealth 好野人的各種煩惱，但也跟我們的生活很相關，這章我覺得蠻有趣的。 Economic Balance Sheet的項目與Need Analysis要弄熟。第二章分三個部分：Tax, Concentrated Position, and Estate Planning。在不同的情況下有哪些方法可以處理要記熟，做表列點會有幫助。第三章的Risk Management主要分Insurance跟Annuity，兩邊各有些甚麼以及之間的區別，還有Net/Surrender Payment Cost Index的差別。 9. Institutional Investor 機構的投資方法(Norway, Canada那些)； Pension Plan中，DB與DC的差別，和哪些因子決定Risk Tolerance與資產配置；主權基金有5種，應不同目的也有不同的資產配置；Foundation與Endowment之間的區別； Insurance Company/Bank如何管理Equity Volatility與Duration of Asset and Liability. 10. Other Topics 不少計算題，好在公式都不難。 Implementation Shortfall, Market Adjustment Cost, Performance Attribution, Fees Calculation。 Manager Selection要注意Mean-Reverting時，Type I and II error會相反。 11. Cases 其實就是前面學過的東西用Cases總結，前兩章我都直接做練習題。第一章的Liquidity Planning的幾個方法了解，第二章把Need Analysis計算弄懂，會按計算機。最後一章滿ESG的我當故事讀。 12. Ethics 老朋友了，一樣把Code and Standard相關的題目做熟， Asset Manager Code我讀了下覺得很像Code and Standard就直接做練習題了。GIPS的報酬率計算要會，不難，然後一些Definition如Firm-Wide，哪些要include in composition記熟。 (F) 後記：CFA真的是非常考驗毅力的考試。這三年來雖然都一次通過，但學習時數也>1000小時了，投入的機會成本不少，對於一邊工作一邊讀書的朋友來說也真的非常辛苦。感謝一路上幫助的前輩，也祝在CFA這條路上奮鬥的朋友們順利。 -- 美股分析、操作紀錄： https://www.youtube.com/channel/UCNhAMWh0l9vwDj0qXl35UvQ?sub_confirmation=1 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.34.168.118 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/CFAiafeFSA/M.1659523835.A.842.html