[心得] 資產配置-債券的選擇 高收益債券篇

看板Foreign_Inv (海外投資)作者 ( )時間10年前 (2015/04/18 09:07), 10年前編輯推噓12(1208)
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在台灣,高收益債是很熱門的基金, 原因是因為台灣人很喜歡當包租公的概念, 希望可以達成財務自由。 (就算不工作,每個月的現金流被動收入也可以養活自己) 這篇藉由過去30年高收益債的歷史數據, 來了解高收益債的報酬與風險, 希望能對想投資高收益債的朋友有一些幫助。 圖文網誌好讀版: http://hclovenote.blogspot.tw/2015/04/20150412.html 以下是純文字版: 這一篇的主題是高收益債券(High yield bond),俗稱垃圾債, 由非投資等級的公司債所組成。 一開始直接先透過回測工具Portfolio Visualizer (介紹與教學) http://hclovenote.blogspot.tw/2015/01/etfbacktest-20150111.html 了解高收益債的歷史報酬與風險。 我設定兩個100%部位的Portfolio(投資組合): Portfolio #1 - High Yield Bond (高收益債) 數據來源為Vanguard High Yield Corporate Fund (VWHEX) 1985-2014 Portfolio #2 - US Stock Market (美國全股票市場) 數據來源為 CRSP Market Decile 1-10 1972-1992 Vanguard Total Stock Market Index Fund (VTSMX) 1993-2014 採計1985年至2014年期間(一共30年), 每一年均投入$5000(加計通膨率)的資金: 1. 高收益債與美國全股票市場的相關係數高達0.75左右, 走勢的相關性很高。 2. 下面這張圖是兩者每年報酬的數據,藍色的線是高收益債, 紅色線是美國全股票市場,基本上兩者很貼近, 但高收益債漲沒比股票多,跌也跌的比股票少, 看起來高收益債的波動性(上下振幅)較股票低。 http://tinyurl.com/pno2vbq 3. 見下圖這個表格,先看綠框的數據,高收益債的IRR是6.59%, 而美國股票市場是9.82%,一年差距3%多,30年下來的終值可以 看到將近差了快2倍。 再來看黃色框的數據,高收益債的標準差是較低的9.82%, 而美國股票市場是17.6%。 (標準差為衡量波動性風險的工具,越大表示波動性較大) http://tinyurl.com/q2t9zxq 有些人會覺得高收益債的風險較股票來得大, 以上面這個數據來說剛好是相反,高收益債的風險較股票低。 4. 下圖(可點圖放大觀看)是高收益債的3年滾動報酬(藍線)及 5年滾動報酬(紅線)(皆有經年化後的數字),在持有高收益債至少3年的狀況下, 過去30年來只有在2008年時會遇到虧損(紫色框標示)。 另外,我故意畫了一條綠線在5%的位置上,其中還是有些年會低於5%的水準, 投資前一定要衡量是否能夠承擔這樣的風險。 http://tinyurl.com/ngz5259 5. 根據1~3的說明,基本上我會把高收益債指數型ETF想成是波動性稍低且 每月配息的股票指數型ETF。 如果很在意每個月能有現金流,高收益債其實也沒想像中的不堪。 (但前提是要買低費用、低稅務成本的投資工具, 如果你是在台灣買內扣費用2~3%的高收益債基金, 每年報酬約6%左右的高收益債,再被一些費用啃一啃,其實大大降低了其CP值。) ---------------- 低成本投資高收益債的管道: 美國券商TD Ameritrade的投資人,可以選擇 The SPDR® Barclays High Yield Bond ETF(SPDR巴克萊高收益債ETF,美股代號JNK), 追蹤的指數為Barclays High Yield Very Liquid Index。 JNK在TD是免交易手續費的ETF,內扣費用比例為0.4%,其資產總值110億美元, 約為聯博高收益債資產淨值218億美元的二分之一, 不過後者的內扣費用比例卻高達1.8%(在台灣購買基金還要再支付申購手續費、託管費)。 JNK持有的公司債數目有789支,因為持有一籃子的債券,能有效降低非系統性風險。 跟JNK相關的事情: 1. 每個月都有配息,這裡可以看到JNK的歷史配息記錄, https://www.spdrs.com/resources/distributions/index.seam?ticker=JNK 從JNK發行以來,2007/12月份到2015/4月份,7年多的時間, 每個月均有配息記錄,只可惜近幾年來殖利率持續下探, 最近約落在6%(如下圖紅框處)。 這是High yield bond過去的歷史殖利率(可點圖放大觀看), 在2008金融海嘯的期間,殖利率甚至高達20%。 http://tinyurl.com/ol53kra 2. 既然講到配息就要關心稅務問題,值得高興的是, 如果你是透過TD Ameritrade這家券商買JNK這檔ETF, TD對於投資美國債券的部份,有自動退稅的服務(不需申請, 每年三月報稅季節固定退稅,退回帳戶中的現金部位), 注意退稅退回的比率約為70~80%。 稅務方面我簡單解釋一下,國際投資人投資美股,唯一要繳的稅, 就是在收到配息以前,美國政府會預先扣除配息金額的30%。 而在每年三月的報稅,是為了要退稅而非繳稅。 舉個例子:假設JNK在2013全年度殖利率是6%,那麼投資100萬應可領到6萬, 但因為要被美國政府預先扣除30%的稅,所以領到的配息變成 100萬*6%*(1-30%)=42000元,也就是被扣了18000元, 但這18000元在2014年度報稅時(3月份左右),TD會自動退稅大約8成, 也就是會退回18000*80%=14400,因此正確的實領配息應為42000+14400=56400元, 扣除稅務成本後的配息率約為5.64%。 也就是投入100萬的JNK,平均相當每個月可領到56400/12=4700元的配息。 假設配息率6%為低標,那麼投入100萬的JNK,最多需要100/5.64=17.7年可將 本金完全取回。 3. 有人會說,股票市場的報酬長期來看較高收益債高,那何必選擇高收益債呢? 你可別忘記,股票的報酬高是因為承擔較高的波動性(風險較高)換來的 (天底下沒有白吃的午餐),你能夠忍受你的資產在2008年縮水-37%後 (那年高收益債則是-21.2%),還能處變不驚嗎? 另外,高收益債的優勢還有每個月的現金流, 這筆現金不只可以用來救急日常開支,還可以作為再投入享受複利。 4. TD搭配嘉信提供的VISA金融卡,每個月可以在台灣的ATM提領配息的現金。 美國券商加開嘉信理財(Charles Schwab)帳戶好處及相關資料整理 http://hclovenote.blogspot.tw/2014/10/tdcharles-schwab-20141012.html 5. 如果要投資JNK,我的建議是要有至少持有20年不賣出的打算,投資高收益債, 其實目的就是在於每個月增加的現金流,由於配息可能會從本身淨值扣除, JNK基本上沒有資本利得的空間,可以看到下圖JNK過去十年的走勢, 都是在36~42元之間打轉,短期進出JNK,不會是一件明智的選擇。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.231.124.233 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1429319245.A.DA0.html ※ 編輯: k0783154 (36.231.124.233), 04/18/2015 09:08:13

04/18 12:08, , 1F
要先收30%的稅就軟了.............
04/18 12:08, 1F

04/18 12:40, , 2F
好文 看了都心動了
04/18 12:40, 2F

04/18 13:03, , 3F
04/18 13:03, 3F

04/18 16:47, , 4F
請問原PO有入手JNK嗎?
04/18 16:47, 4F

04/18 17:00, , 5F
高收益有確定不抽稅嗎? 明知要抽還去申請退稅的不算
04/18 17:00, 5F

04/18 23:42, , 6F
部位一直有JNK,不過很多人不愛
04/18 23:42, 6F
看到有人問我 剛好一起回答 我的確有一部分的資產在JNK XD 自動退稅也是我自身的經驗 約78%的退回比例 (沒有主動申請退稅) ※ 編輯: k0783154 (180.176.83.197), 04/19/2015 00:32:35

04/19 13:50, , 7F
債券等fixed income買基金就好惹,配息不額外課稅
04/19 13:50, 7F

04/19 13:57, , 8F
JUNK就要唸做是JUNK, 什麼高收益咧. 我的媽呀~~
04/19 13:57, 8F

04/19 17:41, , 9F
JNK 這代碼我一直覺得是故意的… 少個 U
04/19 17:41, 9F

04/19 19:09, , 10F
本來就是故意的,美國人超誠實,因為怕被告,我就收到過投
04/19 19:09, 10F

04/19 19:09, , 11F
資人集體訴訟勝訴的入金,連我沒提告的外國人也有得分錢,
04/19 19:09, 11F

04/19 19:09, , 12F
台灣爛政府卻只會官商勾結,坑殺百姓,幹你娘咧!
04/19 19:09, 12F

04/19 23:33, , 13F
應該是針對投資非美國債券的利息部份進行退稅吧?
04/19 23:33, 13F

04/19 23:36, , 14F
印象中除非是直接持有美債,否則偷過基金公司再分配的收
04/19 23:36, 14F

04/19 23:36, , 15F
益是要預課30%且不能退稅
04/19 23:36, 15F

04/20 07:10, , 16F
是否是退稅確實存疑,不符現行法規,有進一步資訊
04/20 07:10, 16F

04/20 07:10, , 17F
嗎?
04/20 07:10, 17F

04/20 09:19, , 18F
那內扣費用0.4%扣在哪裡?
04/20 09:19, 18F

04/21 20:09, , 19F
已經在淨值了面扣除了
04/21 20:09, 19F

04/22 22:44, , 20F
某個法案已經到期了,目前持有JNK恐怕不見得會退稅
04/22 22:44, 20F
文章代碼(AID): #1LCQvDsW (Foreign_Inv)
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