[標的] 3563 牧德 PCB設備王多

看板Stock (股票)作者tyman (也太恐怖了)時間4年前 (2021/08/09 10:27)推噓8(10推 2噓 6→)

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1. 標的：牧德 3563 2. 分類：多 3. 分析/正文：一、公司介紹：牧德科技(3563)成立於民國87年6月，為專業光學檢測設備供應商，主要營業項目為PCB鑽孔與成型製程量測與檢測系列、PCB線路檢查系列及HDI與IC載板檢查系列設備，為機械視覺檢測及量測系統之專業設備商產品線主要為機械視覺系統(Machine Vision)，整合光學取像系統、影像處理、精密機械與運動控制等科技，可運用於非接觸式的精密量測與自動光學檢測系統(AOI)、自動外觀檢測系統(AVI)、雷射盲孔(Laser Via)檢查機，提供機械視覺應用的完整解決方案，包括各種高階零組件、模組、以至於完整的應用系統、專案計畫等本公司為國內創先將線型掃描技術(超高速、高解析度)應用於PCB光電及半導體等精密檢測，量測技術已由2D平面量測提升至3D立體量測，並由品管抽檢之設備，進入為全檢的生產設備，技術領先於同業 (from 牧德官網) 簡言之牧德的產品就是PCB檢測與量測設備，主要應用在硬板(HDI)、軟板、載板，適用產業為面板、LED、半導體、太陽能...等二、基本面： (1)全球PCB產業成長趨勢 https://imgur.com/GFOGTqs

可以看到全球PCB產業在2020~2022年都是維持成長趨勢，2020年受到疫情影響導致多數半導體製造業的資本支出轉趨保守，這些需求可望遞延增加至2021~2022年，尤其在IC載板部分需求火熱，許多機構看好載板需求續旺，能見度可至2023~2025年，這也是為何欣興 (3037)、南電(8046)、景碩(3189)的獲利逐步成長，這三家ABF大廠的本益比評價也高於其它HDI、軟板廠 (2)營收趨勢 https://imgur.com/eFhZ3bF

牧德7月營收為2.32億(yoy+55.06%、mom-5.2%) 可以看到牧德近年營收的高峰是落在第一季前後，公司派對於下半年營收看法持審慎樂觀，此外下半年配合客戶開發高階精密檢測設備，逐步推動營收回溫，預期2021年全年獲利超越去年，力拼挑戰2018年的營運高峰 (3)匯損疑慮 https://imgur.com/kkjnhiJ

牧德2021年上半年營收為14.03億(yoy+3%)、毛利率61.72%、稅後淨利4.04億略低於去年同期，上半年EPS 9.03元，第二季仍受到匯率影響，匯損大約3248萬元匯損部分可以看上圖，牧德的營收貢獻主要來自中國，其次是台灣，第三季人民幣稍見止跌，匯損的影響應能逐漸消退 (4)產品研發 https://imgur.com/undefined

上文有提到牧德今年下半年配合客戶開發新的高階電測設備，此市場規模預估高達60億，預計在今年第二季底到第三季通過認證，預估營收實際發酵是在第四季，其新品效益擴展至明年在半導體檢測設備的部分，由原先的2D檢測提升為2D+3D，以強化檢測能力，目前已送樣認證此外，牧德為了因應載板的擴產需求，將會針對AOI線路檢測產品開發無需人力複檢功能，協助客戶減少人力需求，在載板及類載板的應用崛起下，客戶產品發展越來越細的高精細線路，此產品不只可以增加偵錯率，在人力成本日益高漲的時代下，能幫助客戶降低成本、增加報價的競爭力，以上產品研發規劃可以證明牧德的創新力是足夠的 (5)ROE、ROA https://imgur.com/agaOloS

過往財報的亮麗表現雖不代表未來，但接近20%的ROA以及28%的ROE說明了牧德的獲利能力是PCB產業中的佼佼者就好像第一句提到，雖然圖表表示在2018年達到了營運高峰隨後進入下降趨勢，在下降趨勢中，牧德的股價也從歷史最高的543元修正到110/8/6收盤價的286元，股價已經反應了獲利下修的利空，當然在買進這樣的公司前，還是得密切注意後續的營運狀況，畢竟在這兩年毛利率的確有下滑，顯示公司在中國面臨不小的競爭 (6)總結法人機構也指出牧德今年有挑戰23元的實力，這個部分只拿來作參考在下半年有點混沌不明的情況下，我們能夠知道的是，整體PCB產業未來兩三年還是維持成長趨勢，且牧德無論是毛利以及營益率上的表現都是PCB設備商裡績優中的績優，高階電測機第二季底到第三季通過認證，效益有望在第四季到明年發酵，且載板的需求能見度到2023~2025年且股價經過修正，因此位階相對較低，公司派也明確指出今年營運要超越去年，甚至挑戰 2018營運高峰，公司派的想法我們中性看待即可，因此在下半年營運逐漸走強下，今年是有望挑戰20元的，以過往牧德的本益比區間來看，目前本益比15倍以下，是值得關注的標的 -------------------------------------------------------------------------- 喜歡我的文章可以點擊追蹤，在微股力上有每日大盤分析及個股分享 https://scantrader.com/u/109964?follow -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.115.68.190 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1628476051.A.C89.html

噓

s820912gmail

08/09 10:28, 4年前 , 1^F

08/09 10:28, 1^F

推

johncooi2003

08/09 10:28, 4年前 , 2^F

08/09 10:28, 2^F

推

TaipeiHuang

08/09 10:32, 4年前 , 3^F

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