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[心得] 愛榭克:美股多頭還有還有戲唱！

看板Stock (股票)作者 (中大王)時間4年前 (2022/04/24 22:57), 編輯推噓42(53推 11噓 90→)
留言154則, 76人參與, 最新討論串1/12 (看更多)
愛榭克：拆解利率倒掛真相 美股多頭還有戲唱！ https://www.youtube.com/watch?v=6YJT_Qh7uuU
tl;dr:不用怕，趁著低檔的時候布局優質標的，買進就對了，除了買進還是買進 逐字稿： 最近市場波動的焦點就是債券殖利率倒掛了，不過針對這個議題呢，愛榭克認為利率倒掛 並不是一項非常準確的指標，對未來可能會衰退的預測，也很有可能在這一次會失靈。 為什麼愛榭克會這樣說呢？ 大家普遍認為，利率倒掛代表對未來景氣是悲觀的。 這個是因為，當短天期債券殖利率比長天期利率還要高的時候，通常會是升息接近尾聲， 開始轉向降息的機率增加了，這也暗示景氣要開始走入衰退期了。 那從這樣的說法來看，和這次金融市場的情況有很大的不同。因為嚴格來說，聯準會才剛 開始啟動升息循環，要再轉到降息還是需要一段時間的。 也就是說呢，市場其實是用一個錯誤的論證前提，套用到類似的場景去做類比。 現在的利率倒掛是對未來一年聯準會強力升息的預期造成的，就會牽連一到三年期的公債 殖利率開始大漲，但是呢市場並不這麼認為。 因為在強力升息之後，經濟還有通膨還能夠維持強度的增長，所以長天期的利率水位拉不 動了，才會造成這次的利率倒掛。 所以呢，未來大概會有三種劇本會發生。 第一 就是符合利率倒掛即衰退的預測 這樣的說法，就是類似 1970 年代末期，聯準會為了打擊通膨，不斷的拉升短期利率，卻 沒有辦法有效抑制通膨。 利率倒掛之後，將經濟成長一口氣打落，反而更嚴重衰退。 這個情況呢，也是現在市場最擔心的狀況了！ 第二呢 是升息壓制通膨的可能 在強勢升息之後，通膨逐漸得到壓制，讓升息的步調在之後就能適度的進行調整。 短天期利率不再飆升，利率倒掛就不會繼續惡化。 那接下來，穩健的經濟增長步調就能讓短期利率和長期利率維持合理期限溢價。 在這樣的情況下，就不會是景氣衰退的前兆，反而可能會是類似 1984 年的狀況，在利率 短期倒掛之後，景氣又開始慢慢的改善了。 第三則是 升息不會阻礙經濟增長的狀況 在穩健的升息循環中，從歷史經驗來看，有更多數據指出，這樣能夠支持一個良好運行的 經濟週期擴張。 長期利率最後還是會反映更強的長期經濟增長動能，利率倒掛同樣會再回復到正常的合理 (期限)溢價。 這個就是類似 1994 年的狀況。 那我直接說結論囉！ 愛榭克他其實認為呢，第三種的可能性會是最高的，再來才是第二種。 對於資本市場來說，第三種，也就是通膨加上經濟高成長路徑，也會是最有利於資本市場 榮景的情況。 那第二種，貨幣政策放鬆，也能夠帶來不錯的大多頭。 但是如果最後走向第一個悲觀的劇本呢？ 歷史經驗也告訴我們，升息循環不會是一個事件，而會是一個週期，當啟動升息循環到進 入衰退，還是需要一段時間的。 在 1970 年代和 2006 年的兩次利率倒掛的例子中，都可以看到，經濟不會馬上轉向，股 市會進入一波末升段。 也就是說，假設真的走向第一種劇本，有很大的機率，資本市場的走勢還是會有持續上攻 的機會。 那為什麼愛榭克會這樣認為呢？讓我們從總經數據來找答案吧。 美國的經濟成長核心數據最重要的就是 GDP。 那為了更能夠追蹤長期經濟成長的趨勢，實務上有一個做法，就是觀察 GDP (國內生產毛 額) 和 GDI (國內收入總值) 的平均值。 我們可以從圖表中看到，這個數值在第 4 季重新站上 6％，是連續 6 個季度超過 4％ 的實質增長。 這樣的增長趨勢是過去 70 年以來，很少見的驚人表現！ 值得注意的是，去年第 1 季的基期不是很高，再加上今年剛公布的實質個人消費支出年 增率，在 1 月還有 2 月分別高達 5.9% 和 6.9%。 幾乎可以說這會讓 GDP 與 GDI 的平均值，繼續保持在高檔的成長率。 連續 7 個季度，GDI 和 GDP 平均在 4％ 以上，有多困難呢？ 自從 1949 年開始統計 GDI 以來，其實只出現過一次，時間是 1997 年第 2 季到 1999 年第 1 季。 主要的原因是當時美國的經濟，受惠於網路科技革命，可以說是二戰之後很罕見的經濟榮 景。 再來我們觀察一下個人消費支出，從圖表中可以看到，除了持續高速增長的內需動能之外 ，如果搭配個人可支配所得來看，也可以發現這波壓回的週期快要結束了。 在最新的 2 月實質個人消費支出報告裡，還看到了一個相當重要的趨勢改變，那就是服 務業成長明顯轉強。 另外商品銷售月增率轉成負數，也代表說，美國已經正式進入新的一輪的服務消費榮景了 。 服務業作為美國經濟的骨幹，3 月指數已經比 2 月跳升了 1.8，扭轉了連續 3 個月的向 下趨勢，這同時也暗示著，這波受到疫情的影響即將結束。 這些都是非常好的數據。 商業活動指數的增長幅度有限，代表 3 月整體服務業的情況還不算太熱絡，但和未來產 業動能息息相關的新訂單和出口訂單都大幅上升，代表進入第 2 季的服務業需求非常的 強勁。 如果這個動能可以持續下去，那麼先前的 GDP 與 GDI 平均增長的高速擴張，就不一定只 會停留在連續 7 個季度而已，甚至還有機會延續到今年下半年。 最後，決定美國經濟擴張的關鍵，也是最好的景氣轉折前瞻信號──初領失業金人數，進 入 4 月第 1 週還是沒有轉弱的跡象，而且再創了 53 年來的新低。 平均 1 位(未)就業者，就有高達 1.89 個工作可以選，這也創下統計以來最懸殊的比率 。 這會幫助持續鞏固未來消費力道的擴張，就業市場的吃緊，也會刺激企業做出更大程度的 生產力提升。 所以呢，面對未來市場受到疫情、戰爭還有通膨等等不確定性因素調整的同時，大家要怎 麼耐住性子，抱牢持股，然後持續趁著低檔的時候布局優質標的，就會是今年報酬率最重 要的課題了。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.25.70.60 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1650812277.A.D1F.html
噓
04/24 23:00, 4年前 , 1F
不用貼這種垃圾連結騙人 可悲
04/24 23:00, 1F
推
04/24 23:01, 4年前 , 2F
他真的滿厲害的
04/24 23:01, 2F
推
04/24 23:01, 4年前 , 3F
相信就買進吧 不過接下來每月FED都有會議 自己拿捏
04/24 23:01, 3F
→
04/24 23:01, 4年前 , 4F
好投資比重
04/24 23:01, 4F
噓
04/24 23:02, 4年前 , 5F
講這些沒用 恐慌的是投資人
04/24 23:02, 5F
→
04/24 23:02, 4年前 , 6F
就算你覺得會多頭 但其他投資人恐慌到一直賣 你也只
04/24 23:02, 6F
推
04/24 23:03, 4年前 , 7F
商品銷售月增率轉成負數，代表進入新的服務消費榮
04/24 23:03, 7F
→
04/24 23:03, 4年前 , 8F
景了？？
04/24 23:03, 8F
→
04/24 23:03, 4年前 , 9F
能賣 不然被賣更低 賠更多
04/24 23:03, 9F
推
04/24 23:04, 4年前 , 10F
多頭 恐慌還是先賣啦 現金為王
04/24 23:04, 10F
推
04/24 23:04, 4年前 , 11F
教徒們站出來
04/24 23:04, 11F
推
04/24 23:05, 4年前 , 12F
他的意思就是可以賭崩之前還有一次末升段
04/24 23:05, 12F
推
04/24 23:05, 4年前 , 13F
美股先站得回年線再說
04/24 23:05, 13F
→
04/24 23:05, 4年前 , 14F
愛榭克好歹是很早就喊出道瓊3萬點的人 給respect
04/24 23:05, 14F
→
04/24 23:06, 4年前 , 15F
每個都想買進剛好是最低點~買進隔天就起漲~有可能嗎
04/24 23:06, 15F
推
04/24 23:06, 4年前 , 16F
無腦粉都被這波嚇到漏尿了,還要叫粉絲抱緊處理？
04/24 23:06, 16F
→
04/24 23:07, 4年前 , 17F
跌了就分批買阿~~處非你覺得會一路跌到0
04/24 23:07, 17F
推
04/24 23:08, 4年前 , 18F
愛榭克算很準的了
04/24 23:08, 18F
→
04/24 23:08, 4年前 , 19F
那何必信他？信其他死多頭不是更乾脆？
04/24 23:08, 19F
推
04/24 23:09, 4年前 , 20F
之前跌到八千，也是一堆人出來質疑艾謝克
04/24 23:09, 20F
→
04/24 23:09, 4年前 , 21F
沒有看出這波高通膨帶上來的強勁升息，就代表他跟其
04/24 23:09, 21F
→
04/24 23:09, 4年前 , 22F
他分析師沒什麼兩樣
04/24 23:09, 22F
推
04/24 23:09, 4年前 , 23F
沒差，後面來驗證
04/24 23:09, 23F
推
04/24 23:11, 4年前 , 24F
拜登年底要期中考了
04/24 23:11, 24F
推
04/24 23:11, 4年前 , 25F
跟舉例年份最大的差異無限QE
04/24 23:11, 25F
推
04/24 23:17, 4年前 , 26F
自己留下來洗碗吧
04/24 23:17, 26F
噓
04/24 23:18, 4年前 , 27F
哈哈哈
04/24 23:18, 27F
噓
04/24 23:18, 4年前 , 28F
厲害?有每年年化報酬15%~25%嗎?
04/24 23:18, 28F
→
04/24 23:19, 4年前 , 29F
哈哈哈 到底管別人發什麼 住海邊喔
04/24 23:19, 29F
→
04/24 23:19, 4年前 , 30F
風險自負有這麼難懂？
04/24 23:19, 30F
推
04/24 23:19, 4年前 , 31F
真椰h頭大將軍
04/24 23:19, 31F
推
04/24 23:22, 4年前 , 32F
正常誰來都會被酸 結果這邊優文越來越少QQ
04/24 23:22, 32F
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04/24 23:27, 4年前 , 33F
愛謝客 自由人客觀評論誰比較強? 我也要有信仰
04/24 23:27, 33F
→
04/24 23:27, 4年前 , 34F
其實財經M平方也有類似的結論，不過ptt一片看空倒
04/24 23:27, 34F
→
04/24 23:27, 4年前 , 35F
是好事，不然大家怎麼判斷底部到了沒
04/24 23:27, 35F
推
04/24 23:28, 4年前 , 36F
要被嗆爆了
04/24 23:28, 36F
推
04/24 23:29, 4年前 , 37F
愛洩客是啥東西，板上只信冰綠大溼
04/24 23:29, 37F
→
04/24 23:32, 4年前 , 38F
我只信哲哲：我知道你還有錢
04/24 23:32, 38F
→
04/24 23:35, 4年前 , 39F
弱爆
04/24 23:35, 39F
還有 75 則推文
→
04/25 08:17, 4年前 , 115F
比盲目當信徒的強就可以了;網路虛名能幹嘛??笑死
04/25 08:17, 115F
推
04/25 08:27, 4年前 , 116F
法人客戶 你說套在萬八的投信 還是高歌離席的外資？
04/25 08:27, 116F
→
04/25 08:30, 4年前 , 117F
在ptt we 就算再強的分析師都是韭菜XD
04/25 08:30, 117F
推
04/25 08:44, 4年前 , 118F
後面沒看。但看前面就知道是一個只看到表面，死讀
04/25 08:44, 118F
→
04/25 08:44, 4年前 , 119F
書的人
04/25 08:44, 119F
推
04/25 08:45, 4年前 , 120F
愛榭克這種前無古人後無來者的高手也可以酸
04/25 08:45, 120F
→
04/25 08:45, 4年前 , 121F
這次的倒掛當然與歷史的倒掛不同，大家也不是這麼
04/25 08:45, 121F
→
04/25 08:45, 4年前 , 122F
笨用相同邏輯推論經濟會衰退
04/25 08:45, 122F
→
04/25 08:46, 4年前 , 123F
更白癡的是前面說與歷史不同，後面又用歷史法則推
04/25 08:46, 123F
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04/25 08:46, 4年前 , 124F
論
04/25 08:46, 124F
推
04/25 08:55, 4年前 , 125F
所以我不知道這厲害在哪裡，至少這篇我看不出來
04/25 08:55, 125F
推
04/25 09:16, 4年前 , 126F
跟這邊人認真就輸了，來這邊我都是看反指標
04/25 09:16, 126F
推
04/25 09:31, 4年前 , 127F
搞分析的，不準就是下台了，還想要粉絲繼續donate?
04/25 09:31, 127F
→
04/25 09:32, 4年前 , 128F
管你有什麼客戶，有時準有時不準，那做股債平衡就好
04/25 09:32, 128F
→
04/25 09:33, 4年前 , 129F
花一堆時間看一大堆數據結果最後不準，那乾脆無腦多
04/25 09:33, 129F
推
04/25 09:56, 4年前 , 130F
想法跟最後一段差不多 目前也是手持資金等待
04/25 09:56, 130F
→
04/25 09:57, 4年前 , 131F
有些優質標的回檔是可以逢低佈局的
04/25 09:57, 131F
→
04/25 10:01, 4年前 , 132F
感覺可以用房間裡的大象來形容多頭樂觀情緒
04/25 10:01, 132F
→
04/25 10:02, 4年前 , 133F
Fed一直提醒大家有大象，但是多頭都當作沒有大象
04/25 10:02, 133F
→
04/25 10:04, 4年前 , 134F
很多多頭早就用過升息歷史規律來說故事了
04/25 10:04, 134F
→
04/25 10:05, 4年前 , 135F
GDP、GDI別人也都講過了，這篇也沒新的觀點
04/25 10:05, 135F
→
04/25 10:06, 4年前 , 136F
不認為滯後數據已經反應了反全球化的影響
04/25 10:06, 136F
→
04/25 10:07, 4年前 , 137F
這樣的組合也是過去升息歷史上沒見過的吧
04/25 10:07, 137F
→
04/25 10:08, 4年前 , 138F
真能簡單拿升息歷史規律就能預測這次結果？
04/25 10:08, 138F
→
04/25 10:10, 4年前 , 139F
我不是說預測結果會失準，反正像丟骰子一樣
04/25 10:10, 139F
→
04/25 10:11, 4年前 , 140F
而是這樣推論的條件，似乎考慮的太過簡單了
04/25 10:11, 140F
→
04/25 10:12, 4年前 , 141F
很多影響的因素都沒有考慮進來
04/25 10:12, 141F
推
04/25 12:23, 4年前 , 142F
那我想看Paul大發一篇
04/25 12:23, 142F
推
04/25 13:34, 4年前 , 143F
不要跟FED對做.. 不管什麼數據有多好都一樣
04/25 13:34, 143F
→
04/25 14:02, 4年前 , 144F
覺得我們去多看國外大神或Fed觀點就好了，自認沒有
04/25 14:02, 144F
→
04/25 14:02, 4年前 , 145F
能力分析複雜與未曾見過的局勢。只是看台灣財經網
04/25 14:02, 145F
→
04/25 14:02, 4年前 , 146F
紅用這麼簡樸的預測方式，覺得沒多少可信度。
04/25 14:02, 146F
推
04/25 16:18, 4年前 , 147F
美股未來100萬點達成 當然還有戲唱
04/25 16:18, 147F
→
05/01 09:38, , 148F
paul這種人就是平常不講話 專打落水狗 笑死
05/01 09:38, 148F
→
05/01 09:38, , 149F
後見之明講的好像很厲害一樣 笑死人了
05/01 09:38, 149F
→
05/06 06:54, , 150F
我又沒說我的判斷，如何後見之明
05/06 06:54, 150F
→
05/06 06:55, , 151F
只質疑他論據不夠充分，不夠證據說服我
05/06 06:55, 151F
→
05/06 06:56, , 152F
又不是說他一定會判斷錯
05/06 06:56, 152F
→
05/06 06:57, , 153F
如果他錯了，被人打落水狗也是應該的吧
05/06 06:57, 153F
→
05/06 07:00, , 154F
要別人不能打落水狗，那你先不要落水呀
05/06 07:00, 154F
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