[心得] 指數型投資市場分配比重

看板Stock (股票)作者cookiesweets (3m)時間5小時前 (2025/05/14 15:46)推噓20(20推 0噓 18→)

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分享一下最近新讀的觀點主要是討論在指數化投資中，股債分配跟近鄉偏誤的關係內容取自 Anarkulova et al (2023): Beyond the Status Quo: A Critical Assessment of Lifecycle Investment Advice 算是前年在 Bogleheads 群體中中最紅的論文不確定股版有沒有人發過，分享一下拋磚引玉我長期以來一直偏向利用信貸槓桿指數化投資。但指數化投資遇到最多的討論大概有四個 1. 主動投資是否真的贏不了被動投資? 2. all in 是否真的是最優解? 3. 全投資美股或0050不行嗎?一定要加入全世界平均分配嗎? 4. 股債分配比例首先1&2幾乎是信仰問題了這篇著重解釋3&4 大多數傳統的觀念主張，年輕人應該持有更多的股票，隨年齡增長逐步轉向債券，以降低市場波動對資產的影響。最常見的應該是流行的110-年齡=股票比例的說法這篇作者利用39個已開發國家數據進行歷史回測(蒙特卡羅 )，1890年到 2023的全球市場資料。母體是年輕人從25歲工作到65歲，並在100歲時死亡他們比較了幾個策略的表現，包括：全股票策略 (33% 本國股票 + 67% 國際股票)：年化回報 6.7%，波動 16.4%。 60/40 策略：年化回報 5.0%，波動 11.7%。 TDF：年化回報 5.3%，波動 12.5%。年齡調整策略(100-年齡)：年化回報 6.6%，波動 15.7%。也就是年輕人從25歲工作到65歲投資按照這四個方法股票和債券本身，都按照本國市場進行假設 Tdf 是目標到期基金，也是債券隨年紀上升的做法。他沒有明確講出怎麼配置的，或是我沒讀到，但反正台灣幾乎沒有這類基金..... 這個結果應該不意外。全股票的報酬一定是最好。扣除報酬，更重要的是65歲退休後，根據的4% 提領法則，選擇 60/40 平衡策略，在退休期間耗盡財富的機率是 16%。目標日期基金的情況更糟糕，有 19% 的機率會在退休期間用完儲蓄。相比之下，使用組全股票組合的情況下，這個機率僅有 7.%。不過這篇假設人的壽命是100歲...xdd 另一個重點是最優解(對美國人而言)，是33% 本國股票 + 67% 國際股票。而不是多數人認為的" 買美國就好" 即使在美國本土，他們也認同 67% 國際股票的風險對沖是可以某方面取代債券的。而不是"美國最強大所以該ALL IN 美國" 因此，最理性的作法，仍然是100%股票，且全世界分配，不買債券，在數學上是最合理的但論文選擇不將國際債券納入他們的模擬中，但股票卻可以使用國際股票，這點會不會影響結果可能要考慮考慮。畢竟現實中多數人應該是以美債為首選當然，最重要的還是所謂"美國特別論" 很多人認為，美國的股市是「特別的」，因為結構性優勢跟科技股成長性等等因素先不論所謂美國的優勢有沒有被PRICE IN ，作者有探討如果投資人相信 "美國市場會持續比其他國際市場更好"，回測模擬你該怎麼做也就是假使100%，代表投資者完全相信美國市場會超越其他市場，那這時理想配置當然是 100%美股沒錯但當信念是 90% 的時候，他們進行了模擬發現最佳配置是 96% 美國和 4% 國際。當信念是 50% 的時候，結果顯示 60% 美國和 40% 國際，這個比例也剛好接近全球市場的真實分佈。這裡信念是指美國贏過世界的信心，因此50%不是中位數(剩餘的50%是指美國"不特別"而非美國會輸給世界) 換句話說，如果你心中一半相信美國跟世界未來股市報酬是平起平坐的，一半相信美國會贏過世界。那你該做的是投資vt，而不是VTI 或QQQ 換言之’ 要想 100% 投資美國股票，你必須絕對、100% 確定美國的特殊性。” 雖然沒有回測跟證據，但我想這句話也適用於台股如果你只有50%信心認為台灣no.1，50%認為台灣不一定勝過世界那你絕對不該all in 台股總結一下這篇其實沒啥新意，主要是再次利用已開發國家國家回測，100%股票才是理性上的最優解，並批評all in vti 的人。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.126.30.131 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1747208803.A.120.html

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jaykerry777

05/14 15:50, 5小時前 , 1^F

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dogalan

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n555123

05/14 15:52, 5小時前 , 3^F

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