[新聞] 聯發科內憂外患 滙豐首開降評與調降目標價第一槍
原文標題：
聯發科內憂外患 滙豐首開降評與調降目標價第一槍
原文連結：
https://money.udn.com/money/story/5710/9021869
發布時間：2025/09/22 17:29:43
記者署名：魏興中
原文內容：
外資滙豐證券在最新出具的報告中指出，聯發科（2454）由於四大不利因素逐漸浮現，因
此率先將評等由「買進」降至「中立」，目標價也由原先的1,640元降至1,417元，降幅
13.6%，開出外資圈調降聯發科評等與目標價的第一槍。
滙豐亞洲科技研究部門主管李宜家指出，聯發科在可見的未來，已顯現出四大不利因素，
包括：一、台積電（2330）將針對先進製程調漲價格5%至15%，以反映更高的成本，可能
抵消聯發科在產品組合持續優化下的毛利率改善。
二、智慧型手機系統單晶片（SoC）市場將面對更激烈的價格競爭，除了全球第四大手機
晶片廠展銳的4G晶片，還有高通的5G晶片。李宜家預估，高通2026年5G Soc平均售價將年
減10%，加大市場競爭態勢。
三、安謀（ARM）可能將在2026年調高權利金費用，將進一步對聯發科的營運費用造成更
大的壓力；四、替谷歌（Google）TPU（張量處理單元）設計的ASIC專案可能再次遞延等
，未來營運不確定性大增。
針對第四點，李宜家說，儘管仍認為聯發科可能獲得其他AI ASIC機會，例如與Meta的合
作，且可能同時切入前端設計（開發難度高，毛利高、附加價值大）與後端設計（複雜繁
瑣），市場並將這項機會視為利多催化劑。
不過，預期實際貢獻將要到2027年下半年或2028年才會浮現，而若谷歌專案再次遞延，等
同提高了聯發科在2026年僅能認列一次性開發收入（NRE）的可能性，市場對谷歌專案的
高度期待若再落空，恐不利股價表現。
基於相關因素影響，儘管李宜家維持聯發科今年的每股稅後純益（EPS）預估值63.97元不
變，但卻將2026年的EPS由81.96元下調至70.83元，降幅13.6%，2027年的EPS也由101.33
元降至79.51元，降幅21.5%。
在未來營運不確定性大增，使得獲利成長不如預期下，因此李宜家將聯發科評等由「買進
」降至「中立」，目標價也由原先的1,640元降至1,417元，降幅13.6%，開啟外資圈調降
聯發科評等與目標價的第一槍。
心得/評論：
發哥降評，大家怎麼看
原本市值排行穩居第三
現在還被台達電超車
看來產業趨勢已經發生變化
只做手機的發哥
是不是即將被時代浪潮所淘汰？
外資的手法就是
先發降評報告，然後大量借券賣出
股價估計接下來一陣子都不好看
--
I believe in America; America has made my fortune.
--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.105.96.164 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1758543989.A.4D5.html
Stock 近期熱門文章
PTT職涯區 即時熱門文章
35
138
