[新聞] “大空頭”貝瑞最新發聲：美股暫無“尖頂”崩盤風險 但科技股盈利虛增42
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發布時間： 2026-4-21 下午04:22請勿張貼超過3天新聞
記者署名：
原文內容：
智通財經APP獲悉，因成功預測2008年次貸危機而聞名的“大空頭”投資人邁克爾・貝瑞(
Michael Burry)近日接連發布重磅市場觀點。他一方面表示，當前美股火熱的漲勢尚不至
於立刻演變成毀滅性崩盤，但另一方面卻用詳實的數據證明，過去十年間華爾街系統性高
估了科技巨頭超過四成的真實盈利，而廣大普通投資者正在爲此買單。
拒絕“尖頂”崩盤論：後市將呈震盪走勢 或逐步築頂
伯裏在上週日與Substack訂閱者的討論中明確指出，那種股市直線飆升後立即暴跌的“尖
頂”形態在市場歷史上極爲罕見，“就像獨角獸一樣，在被證實存在之前都只是傳說”。
他預測，接下來市場更可能呈現震盪走勢，“未來會有波動，會出現更多新高和大幅回調
，而當未來投資者回頭看時，現在的上漲或許會被視爲牛市頂部的一部分”。
這一觀點緊隨他上週五在X平臺的發帖。當時標普500指數在13個交易日內暴漲12%，收於7
126點的歷史新高，貝瑞寫道：“市場從未出現過尖頂”，並引用了他3月底的觀點作爲補
充：“做空並非永遠正確”。截至週一收盤，納指收跌終結13連陽，標普500指數小幅走
低。
討論中，貝瑞還分享了BTIG最新題爲《Rarefied Air》的報告截圖。該機構首席市場技術
師Jonathan Krinsky團隊指出，當前市場“整體向好但略顯過熱，有必要進入休整階段”
。報告顯示，標普500指數連續三週漲幅均超3%，這是1980年以來僅有的第三次;費城半導
體指數較其日線移動平均線高出16%以上，自1994年以來僅出現過13次，這種情況通常對
接下來10個交易日構成利空信號，但對隨後30個交易日則偏向利多。
重磅警告：科技股盈利虛增1.7萬億美元
相較於對指數的技術性研判，伯裏在Substack賬號發佈的一項深度研究更爲犀利。他通過
分析納斯達克100指數成分股中主要科技公司過去十年的上千份年報，得出了一個驚人結
論：華爾街過去十年引導投資者相信的科技股盈利，比實際存在的高出了42%。
貝瑞指出，問題的核心在於股票薪酬(SBC)的會計處理。科技公司普遍利用美國公認會計
原則(GAAP)的模糊地帶，將股票薪酬視爲“免費”的員工報酬，未將其作爲真實成本完全
計入損益表。
他計算得出，僅剔除股票薪酬的影響，納斯達克100指數中主要科技公司的盈利就被高估
了近20%，“GAAP認可的每1美元每股收益，股東實際只能看到83.49美分”。
伯裏特別點名了多家存在這一問題的公司，包括Meta(META.US，盈利高估約20%)、Datado
g(DDOG.US)、Workday(WDAY.US)、Axon(AXON.US)、Shopify(SHOP.US)、Palantir(PLTR.U
S)、邁威爾科技(MRVL.US)、CrowdStrike(CRWD.US)和Zscaler(ZS.US)。
他進一步指出，特斯拉(TSLA.US)的股票薪酬使用規模尤爲巨大，僅將其從樣本中剔除，
整體高估比例就從約20%降至12.5%。
根據貝瑞的統計，截至2025財年的過去十年間，納斯達克100指數中的97家科技公司累計
報告GAAP淨利潤4.9萬億美元，但華爾街分析師在計算時普遍將股票薪酬加回盈利，將這
一數字推高至5.8萬億美元，製造了高達1.7萬億美元的“盈利幻覺”。
“有利可圖之處，必有操縱存在，”貝瑞在其名爲《Cassandra Unchained》的專欄中直
言不諱地寫道。
事實上，這並非貝瑞首次質疑科技公司的會計手法，他此前曾警告，AI巨頭通過低估資產
折舊人爲抬高盈利。
在去年年底，伯裏就宣佈已不再管理客戶資金，轉而專注於投資自有資本並在Substack分
享其投資策略。他長期以來對推動市場屢創新高的AI熱潮持懷疑態度，多次警告該行業存
在估值過高、會計存疑、過度投資和循環交易等問題。
心得/評論： 猜頂大師不看空了！到底是穩了還是那句老話 當所有人都看多時其實才是
最可怕的？還是其實他是美國謝金河呢XD
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