[心得] 灰階思考 書摘心得
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最近股癌的新書「灰階思考」很暢銷，雖然我不曾聽過他的Podcast節目，但因網站書評
的推薦的分數很高，就買來看了。
灰階思考的序把中心思想講得很清楚，股癌認為不論股市或人生都沒有標準答案，都需要
時時求精進和彈性，精進是為了面對許多未知時得以繼續探索；保持彈性則可以讓我們不
會在面對未知時抗拒或亂下定論。灰階的意思，就是不要非黑即白，要願意去考慮其中無
限種灰色的可能性。這本書分成三個部分，一、掃雷：消除常有的迷思 二、備糧：建立
學習的能力，準備進場。三、上陣：如何少在市場中犯錯。以下就各項整理出幾個重點：
一、掃雷
(一)物極必反，漲多必跌？
從歷史看，企業在經營上，往往強者會更強，例如從標普500或0050來看，有的公司就是
股價一直不斷上漲，目前還看不到盡頭的，例如台積電就是漲超過30倍的公司(當然小回
檔還是會有，長期來看目前還沒有盡頭)。跌多必漲也不是真理，有的公司(宏○電)從股
價的高點，就一路下滑再也沒有回頭。與其說股價有漲或跌的規律，還是要回到公司的基
本面、產業面來看，才知道他後續有無競爭力。
(二)不要迷信股神
股癌是個不迷信的人，他認為在人無助的時候會求助宗教是正常的。但他強調在投資中，
不要太相信名嘴、投顧老師或某些line群組，把他們當股神來看，很多其實是詐騙集團。
他說剛經營podcast的時候，就有人來找他想賣劣質的金融商品，或要招會員，他拒絕之
後，發現這個商品還是經由別人的推薦上市了，可見這個領域有很多韭菜可以割。
(三)擺脫同溫層
看見不同的說法、消息的時候，不要先急著反對或是忽視，而要從對方的角度來思考看看
是否有可能。對於新知應該採懷疑以及驗證的態度，如果認為提出新觀點的人是笨蛋，或
是倚老賣老，就可能做出錯誤的決定。可以籍由加入新的同溫層去了解不同的思考，例如
很多傳統投資大師不認同比特幣，但股癌會想辦法建立虛擬貨幣的討論群組，來了解不同
的觀點。他也建議把積效最好的經理人當成自己的同溫層，例如去看大型投資機構的持股
報告(13F報告)還有持股變化。牛頓曾購買南海的股票大賺一筆，出場後又重新進場，堅
持南海會再繼續上漲。他忽略相關警訊的結果，是最後虧掉相當現在一億元的新台幣。
二、備糧：
(一)閱讀第一手知識
有在養生的人會知道，多吃原型食物，少吃加工過的食物。但我們吸收的資訊大多都是被
加工過的。例如媒體喜歡斷章取義建立民眾的偏見。市面上有許多關於教巴菲特如何投資
的課程，或者解析巴菲特的書。但第一手了解巴菲特的方式，應該是去閱讀他寫給股東的
信，還有他投資的持股變化。如果真的要閱讀加工知識，就要看該領域中的大師寫的，例
如要看紅樓夢的評論，就找白先勇寫的書。
(二)了解贏家特質
股癌整理出成功的大師常有的美德是樂觀、耐心及承擔風險。1.樂觀：馬斯克說，「在創
新時要先相信這件事是有可能的，可能性才會發生。」但樂觀不只是思考，還要想清楚後
實際去執行。2.耐心：巴菲特說，「人生像雪球，要找到溼的雪和一道長長的山坡。」如
果細看巴菲特的持股，會發現他很能忍受波動(例如比亞迪曾跌到很低)，只要確定企業仍
有價值，就不輕易賣出。因為他能一直待在市場，才能把魚從頭吃到尾。3.承擔風險：依
自己的價值觀還有風險承受能力承擔風險，例如想要賺大錢，就要自行創業；如果想要穩
定的薪水，就考公務員。
(三)大膽質疑，小心求證
投資的派別有非常多，例有主動、被動、還有週期投資；也有需多不同的商品，例如債券
、股票、期貨、虛擬貨幣等。投資人往往會抱著信念認為自己的選的方式是正確，可以一
招打天下。也聽說過有些價值投資者會覺得短期投資是不可取的，或是被動投資者覺得不
可能贏過大盤。我們可以相信某個方式，但也要不時質疑、反省是否有其它的方法可以互
補。遇到自稱股神的人，更要質疑他是不是在吹牛。
(四)從實戰中學習
光是模擬或是回測，無法體會到實際進場的情緒和壓力，而這會影響到你的決定。股癌建
議投資新手先小額試水溫，從過程中建立自己的投資哲學和方法。他提到「達克曲線」，
意即菜鳥或是老鳥相對中鳥，會有比較高的自信，所以慘摔的人，往往不是菜鳥就是老鳥
。
三、上陣
(一)炒股之前，先炒你的人生
股癌建議很年輕的朋友(如高中生)先好好讀書，嘗試不同的可能。因為隨著年紀愈來愈大
，要開始負擔家人的生計，承受風險的能力就會低。我認為無論是否投資金錢，先把自己
的工作做好，然後投資自己。有句話是說「被動投資金錢，主動投資人生。」
(二)先認清自己
有人希望找到一個萬用答案，在不同人生階段和資產數目都適用，但投資沒有這樣的事情
。即便你買入巴菲特持有的股票，因為抗風險能力不同，也不一定抱得住，然就虧損。已
經進場的人，可以檢視自己的對帳單，如果總是買了就跌，賣了就漲，就要修正自己的交
易策略。我覺得寫交易日誌，檢視自己買入賣出的原因，也是個好方法。
(三)尊重瘋狗浪
市場往往會有比較難用理性解釋的時候，例如GME軋空事件。當事件發生的時候，要尊重
時勢，尊重市場，不要依常識覺得一定會怎麼樣。常識是散戶打不贏法人，但如果當時跟
投顧一起做空GME，可能早就虧光光。像最近大航海時代開啟，就算不上船，也不見得要
去做空他。
(四)學習面對大跌
股癌觀察到幾位投資大師，在2020年美股數次融斷的時候，都沒有大舉賣出股票，砍在阿
呆股。這是因為大師們有去分析那場危機的原因，並不是金融體系的崩潰，比較像一個短
期危機。而散戶會賣股票的原因，往往是說不出自己為什麼買入。最抱不住的股票，就是
功課做最少的股票。我們要訓練自己找到適合的資產配置，確保自己一直留在市場。
小結
這本書的中心思想就是獨立思考，建立彈性。股癌說他不是特定投資派別的人，也樂意去
了解不同的金融商品。但其實他也有說大道至簡，只要定期定額投資權值型ETF，長期就
能有8-10%的報酬。說到底，還是要認識自己，然後建立適合自己的投資組合。
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