[心得] 歐美與亞洲貨櫃航運業的比較心得已刪文

看板Stock (股票)作者maple971225 (maple)時間4年前 (2021/07/20 01:09)推噓0(0推 0噓 0→)

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看了一些原文海運報告，如果以下問題我的見解有誤，還請指正。 $Q1：美國貨櫃航運（全世界第10或11大）的ZIM，尤其是本益比比國內貨櫃船公司低很多，那買ZIM如何？ A1：需再觀察。原因從成本及違約風險折價2層面來分析： 1.成本：依據2020.12.31ZIM年報， ZIM有85艘船在營運，只有1艘自有。貨櫃船運價(freight)今年漲了很多倍（圖我就不附了），但貨櫃船租價(ship charter)也漲了很多倍（如下圖） https://i.imgur.com/drz7OV0. jpg 不過確實貨櫃船租價的漲幅確實沒有貨櫃船運價的漲幅倍數大，故ZIM有利可圖。另外美股DAC、CMRE及ESEA都是「出租」「貨櫃船」的「船東」公司，自己基本上不跑航線。（這就回歸到貨櫃船運營公司除了有船還不夠，還要有航線，還要有港務等後面的intermodal等know how ，這就是貨櫃航線公司除了大資本以外的進入障礙之一）（突然發現，上面的括號是才重點心得）白話文：就是我們看的到長榮的船，長榮大部分是自己的船，而不是向別的船東租的，（而zim就是向上述公司租船（大部分是希臘），然後跑貨櫃船航線） 2.違約風險折價： ZIM這1年曾經破產（或類似破產）過，其違約風險很高，雖然貨運航價市場到今年年底前，沒有看淡的理由，但沒有100％的理由，只要 A. 貨櫃航運市場突然翻轉 B. 同業對ZIM 的航線給予削價競爭（其他非ZIM航線還是收高高） ZIM都可能隨時翻轉。另外海運業就不是美國的強項，航空業才是美國的強項。 $Q2：Maersk(馬士基)今天跌2%至4%，台灣貨櫃航運股是不是超漲？ A2：依據Maersk 2020股東會年報（下圖）海運(ocean)營收$29,175占全部營收41,199之70％，而長榮則ocean 營收占94%（2020年年報） https://i.imgur.com/GQyo7M3.jpg

另外Maersk海運(ocean)營收還需細分container(貨櫃)、bulk(散裝)、gas(瓦斯船)、bar ge（駁船），而相對地，長榮海運的營收，container ship 占比非常純（是就我讀很多原文海事報告裡，所歸納）心得：其實，在2月、5月就有很多文章討論他國貨櫃船公司與台灣貨櫃船公司的漲跌比較。確實我無法預測未來，不過以結果論而言，我只知道看了2月、5月的文章，就出售股票的人，即使在前幾天貨櫃航運股最慘時，還是會覺得2月、5月賣的太早。股價漲跌受到很多因素，上述各貨櫃航運公司基本面（營運面）差異是一種變因，各國資金趨勢與著重產業不同是一種變因，各國評價之折現率不同是一種變因，各公司股票之技術線型不同也是一種變因，甚至各國之交易制度也是一種變因，所以不要因為(短期)他國某類股的漲跌(大小)而影響投資判斷，因為變因太多了。另外，馬士基是丹麥市值第一大公司，所以長榮爬到台灣前10名市值公司，應該不是太奇怪吧，每個國家有其發展不同的產業。美國就不是發展海運業呀。 $Q3：外資在賣（隔日沖？）投信在賣國內貨櫃航運？長榮是不是要跌了？ A3：我個人大膽「猜測」外資與投信，是因為不熟悉傳產，所以有賺就賣。我記得外資與投信在2月與5月也賣過一波，但賣完之後，4月、6月看到貨櫃航運景氣仍是非常好，似乎又買回來了。長榮會不會跌，會不會漲，如前面所述，我不知道，因為股價漲跌不只受基本面影響，還是籌碼面、技術面等影響，但我只能說，使用統計術語，我對於「貨櫃航運」到明年Q3不會大幅回檔的信心水準是高的。這樣的高，我問我自己有沒有確切數字。我只想到統計學時，沒有確切數字時，那就用無母數的比大小（記錯請見諒）。所以我依我的各產業研究資料，得出這樣的結論以現在的「股價」，來估值股價未來成長性而言，到明年Q3，長榮>台積電>（台灣車用電子＝散裝航運海岬型）題外話：我「個人」在研究傳產與電子時，發現貨櫃、散裝航運等傳產（還有鋼鐵、紙、塑化等）有報價可以研究，傳產公司的股東會年報及法說會資料記載比較翔實，可以給我這個韭菜研究。相對地，一些電子（不包含台積電等）如ABF、CCL）等我都不知道去哪裡查報價，看某些電子公司的法說會資料，更是精簡到不行故參考我覺得不錯的股癌（他一直分享很好的觀念）的見解，買台灣一些資訊較不透明的電子，還不如直接買AAPL、特斯拉、AMAZON、台積電（當然以上股價現在是不是太高或太低，每個人可以有自己的判斷，但至少可以基於較充分的資訊判斷）以上因為有人請我多分享些所以我多打了一篇文章占用資源了不好意思（另外我對於板上各見解百花齊放各抒己見也是覺得非常好的）如大家有興趣改天來分享我已高歌離席的散裝航運的營運面及產業面分析 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.134.192.189 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1626714593.A.B04.html