Re: [標的] UNH聯合健康多（有單）

看板Stock (股票)作者LaBronJames (King LA Bron James)時間2小時前 (2025/08/14 11:54)推噓5(5推 0噓 4→)

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※ 引述《LaBronJames (King LA Bron James)》之銘言： : https://i.imgur.com/7uEjM3I.jpeg

: 一路抄底，均價在242左右，買了1000多萬 : 目前覺得勝率還是很大，分享一下 : 零、籌碼 : 法人佔9成籌碼穩定 : ceo 290買了7.5億台幣 : 一、基本面 : 1. 聯合健康今年股息約9元，依250計，殖利率將近4% : 已經連續15年股息增長 : 2. 上半年buyback 55億美元，較去年同期增長80%，如果今年回購100億美元，大概可以 : 註銷4%-5%股本，本益比獲利不變股價應該4%-5%漲幅 : 3. 自由現金流要未來0增長，現在的股價才合理 : 4.過往roe 表現優 : https://i.imgur.com/ji3yxSQ.jpeg

: 5.護城河深，醫保大家通常懶得換，規模越大，網路越深，越便利，unh 留存率約9成 : 小結就是，就算聯合健康現金流0增長，目前股價都不算貴 : 二、像uber先獲客再宰客，一開始毛利低 : 這部分沒在美國，但聽說美國人也搞不太清楚自己的醫保制度 : 如果有醫療行業的希望能分享 : 美國現在論人計費增長快（政府給保險公司一筆錢，保險公司花越少越賺）而不是傳統服 : 務次數計費（看病花多少我給付多少） : 論人計費業務（ma)，也是unh 增長最快的業務 : 可以看到老人隨戰後嬰兒潮增加迅速 : 所以medicare（給老人的）病患增速快 : 而medicare 中ma模式增長更快 : 而unh市佔又不斷擴大中 : 可以預期未來medicare市場會高速增長 : 其中ma佔比可能在7成以上 : Unh市佔可能也會持續走高超過1/3 : 因此這部分業務是unh 最重要的增長引擎 : https://i.imgur.com/Cl3Kv2n.jpeg

: https://i.imgur.com/HQvuTEx.jpeg

: 這個業務第一年因為資料不齊全（法規規定，不能要求健康資料，不然弱勢沒人願意保） : 所以保費有機會低於需要承擔的醫療支出 : 第二年會根據第一年看診記錄，調整給付收入 : 舉例比如一個人有糖尿病高血壓，那麼給付會增加 : 這時候如果聯合健康可以控制他的身體狀況，比如果一個死高血壓病患一年醫療支出根據 : 數據統計，平均是1萬美元，聯合健康透過補助健檢或預防性藥物，讓他只要6000美元可 : 以搞定，那麼與常規醫療本來預期的醫療費用相比，節省出來的醫藥費聯合健康就可以分 : 走一部分，可能給8000美元，政府省2000，unh多賺2000 : 還有一個主要原因是，保險公司很賊，會為了獲取補助給你瘋狂檢查，檢查出問題越多， : 領得越多 : 而客戶時間待越久，越有機會被檢查出一堆病 : 所以這部分業務保越久，毛利越高 : 目前unh 2024與2025收的病患毛利負值 : 2022-2023則2% : 2021以及之前收的病人，毛利可以8% : 而總體的毛利是1% : 而unh的留存率大約是9成 : 可預期的，隨著時間推移，市場擴大，越早進入市場的住戶比例越低 : 比如5年後，unh 的大部分病人毛利就算不是8%，也有5%-6%毛利，而目前是1% : 詳情參考uber，一開始補貼獲客不賺錢，等老人來都來了，之後血賺 : 現在算是佈局階段 : 三、營收體量大，調保費容易噴 : 聯合健康營收14兆 : 今年保費上漲5%，而醫療成本上漲7.5%，因此導致獲利大降 : 管理層預估明年上漲10%保費，將可能大幅增加獲利 : 詳細可以參考汽車保險 : 去年cpi 降不下來 : 很大原因去年汽車保費上漲20%+ : 市場還搞了一個 “剔除汽車保險後cpi” : 導致汽車保險龍頭股progressive在2024保費調整半年前後股價暴漲1倍 : https://i.imgur.com/EWKysTm.jpeg

: 保險業營收多，多調3%就是4000億 : 獲利就增加1倍 : 劇本跟progressive 有點像 : 四、科技轉型 : 因為自由現金流多，一年花1000億左右買醫療科技公司，公司的醫療科技部門20%毛利也 : 很不錯，代表有跟上趨勢 : 五、醫保界張忠謀回歸 : 我跟美國在unh 的ai部門主管朋友聊天，他們公司內部都很歡迎舊ceo回歸 : 在舊ceo任內股價漲300%，同時期sp500只漲50% : 任內roe 也穩定走高 : 當初舊ceo也是65歲屆齡退休 : 被迫退休後回來救火 : 這劇本台灣人應該很熟 : 六、風險 : 還是有些風險要注意 : 1. 司法部調查，主要是ma市場，罰錢是小事，怕一些病例不給報，但我想只要聯合健康 : 是龍頭，相對其它競爭者還是有優勢 : 2. 換cfo，換上來的之前在第二大醫保集團擔任cfo 十年，看起來是狠角色，不知道算什 : 麼利空，感覺管理層蠻積極的，原cfo 錯估保費一次就開除 : 3. 大而美影響 : 主要刪減medicaid，通常毛利都不高，也不是unh增長主力 : 個人體感覺得，也可能增加獲利 : 因為大而美要求要積極找工作或社區服務才能有補助 : 如果這些都不做，通常很多是… : 這群人有機會需要更高的醫療支出 : 造成保險公司虧損 : 七、結論—-風險報酬比超級高 : 短線不排除技術回調 : 但再跌能跌到哪？ : 跌到200以下，是預期會在今年基礎上衰退 : 就算未來盈利沒有增長200都太便宜 : 但放2年輕鬆翻倍應該很容易 : 原因： : 1. 論人計酬部分，毛利從現在1%隨時間可能到5% : 2. 醫療科技部門增長迅速、毛利高 : 3. 保費會週期性調整，目前在低谷 : 4. 股價低檔buyback 可能趁這兩年買回10%股份 : 5.ceo預估長期eps年增13%-16%，該ceo任內股價是大盤的5倍漲幅 : 總結就是大概要跌2成差不多了，漲可能一倍， : 而且是明年下半年就有可能發生（保費調整完畢，加上退出部分不賺錢ma業務） : 風險報酬比頗高 Unh 已經申請明年ACA 市場保費調整26% 這種市場就是老大平常低價搶市場獲利差調保費就好小家的快死巴不得跟營收14兆平均調個一點淨利容易噴建議回檔可以考慮上車 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.71.112.107 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1755143698.A.91C.html