Re: [心得] <<Lifecycle investing>> Ian Ayres, Barry Nalebuff

看板Foreign_Inv (海外投資)作者accordt (Accord)時間3年前 (2021/04/21 23:23)推噓5(5推 0噓 5→)

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感謝 daze 大的介紹，讓我看到 Lifecycle investing 這本書剛看完原文版其實寫的很不錯，簡單易懂，推薦有興趣的版友挑戰 ※ 引述《daze (一期一會)》之銘言： : 考慮一個簡化的例子: : 假設現有資產10萬美元，且一個月後100%確定會獲得40萬美元 : 希望維持總資產40%的S&P500曝險 : 對Lifecycle invest來說 : 理想的方式是借10萬美元，買入20萬美元SPY。 : 此時股票佔最終資產的40% : 對現有資產的槓桿率為200% 兩位作者事實上在書中多次強調雖然 Lifecycle investing 年輕時最適合的槓桿可能更高但不建議使用超過 2:1 的槓桿原因是： 1) 比 2:1 更高的槓桿會增加 wipeout (資產全部歸零)的機會 2) 更高的槓桿取得資金通常會更昂貴 (P.35) : 如果當天S&P500下跌20% : 總資產變成 16萬美元SPY-10萬美元負債+40萬美元應收帳款=46萬美元 : 要維持總資產的40% S&P500曝險，理想上應再借入2.4萬美元買入SPY : 此時現有資產的槓桿率變成18.4/6=307% 我的理解是：此時因槓桿程度過高 (307% > 200%)，故將曝險降低到 200% 原有10萬美元資金下跌20%，現在剩下8萬故反而必須賣出 SPY 至持有 16 萬美元 SPY 作者認為，限制槓桿的上限，才能保持風險在可接受的範圍內且也減少被 wipeout 的機會 : 如果不使用信貸 : 用期貨的方式達成200%槓桿率 : 假設用10萬美元現金配上 1口 E-mini S&P500 (假設ES 買在4000) : S&P500下跌20%，ES下跌800點 : Mark-to-market變成 6萬美元配上 1口 ES : 槓桿率也是16/6=267% : 到此為止與信貸相同 : 但與信貸不同的是，ES要求11000美元的保證金 : 如果ES再跌980點，就會觸發margin call砍光部位 : 只剩下11000美元現金 : 或者此時也可以再追加 1口 E-micro : 股票曝險變成17.6萬美元，更貼近理想配置 : 槓桿率提升至17.6/6=293% : 吃margin call的可能性也上升了，只要再跌871點以您的舉例，我認為這幾個方法其實並不等同因為市場的下跌造成槓桿的倍數其實是不一樣的會造就不同的風險程度以本書的建議而言，必須要在市場下跌的時候出清部位以維持最高 2:1 的槓桿 (P.166) : 如果使用S&P500正二ETF : 用十萬美元買入SSO : 股票下跌20%，變成價值六萬美元的SSO : 每日調回2倍槓桿 : 隔日對S&P500曝險為12萬美元，槓桿率200% 原書作者認為用正二/正三 ETF/基金來執行槓桿，在波動性大的市場可能會不利 (P.164) 原因是這類的產品會每日再平衡故特性與每月或每年再平衡會有不同舉例而言，若 S&P 從 1000 --> 750 --> 1000 採用信貸/選擇權/期貨會沒有盈虧但正2 會在跌至 750 時再平衡 (賣出持股) 因此當 S&P 回到 1000 時，正2 會 -16.7% == 總結來說，我認為 Lifecycle investing 的理論與數據相當說服我但是目前我還沒找到一個簡單易懂的 2:1 Buy-and-hold 產品 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 111.255.103.22 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Foreign_Inv/M.1619018587.A.175.html ※ 編輯: accordt (111.255.103.22 臺灣), 04/21/2021 23:23:49