[新聞] 中國的“壞賬銀行”難題已回收

看板Stock (股票)作者GETpoint (擲雷爆卦)時間12年前 (2014/03/29 22:04)推噓2(2推 0噓 3→)

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1.原文連結： http://tw.wsj.com/big5/20140329/hrd104757.asp?source=whatnews2 2.內容：中國的“壞賬銀行”難題 2014年 03月 29日 10:47 Reuters 2013年11月25日，公司上市前，中國信達的高管在香港。中國的“壞賬銀行”試驗正進入前所未有的深水區。中國的壞賬處置機構中國信達資產管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co., 簡稱：中國信達)正在快速收購不良貸款。根據摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份研究報告，中國信達去年的資產規模增長51%，至人民幣3,840億元（合620億美元），遠高於該公司管理層預期的20%-30%的增速。根據中國信達上市後的首份季度財報，該公司資產權益比已從2012年的4.2倍上升至4.6倍。在目前中國企業每天都會爆出債務危機的情況下，中國信達在下行週期中進行擴張的策略不無道理。中國財政部持有中國信達的多數股權。投資者的疑問是，中國信達能從這些收購來的不良貸款中獲取多少利潤，以及何時才能實現這些利潤。該公司稱，不良貸款重組通常需要一直兩年時間。但以當前結構存在的中國信達從未經歷過信貸下行週期。如果壞賬抵押品的價值出現持續下降，則很難在短時間內扭轉貸款資產的狀況。在中國經濟放緩和信貸偏緊的情況下，中國房地產和煤炭行業的企業債務違約事件正在增加，而中國信達持有這兩個行業中的巨額壞賬。這將在很大程度上取決於信達收購不良債務時所支付的價格。信達的慣常做法是以不良貸款面值的30%至40%進行收購，這一價格應能提供足夠緩衝。但投資者對這些資產知之甚少。對於那些靠已關閉煤礦或無人居住的“鬼城”房產提供抵押的債務來說，其價值甚至可能更低。如同中國的金融體系一樣，從很多方面看信達就像一個黑匣子，投資者並不了解其中內幕。與此同時，中國信達的業績表現正在下滑。該公司去年資產回報率從3.4%降至2.9%，已經是連續第三年下降。儘管槓桿率上升，但股東權益回報率卻從15.8%降至13.8%。由於業務涉及重組、資產管理和經紀多個領域，信達的定位問題仍有待商榷。信達今年的預估市淨率為1.4倍，略低於中資券商的平均水平。但鑒於其和中國銀行體系的密切關係，有一種看法認為其股價應該接近中資商業銀行的水平，甚至連市淨率也應該接近。隨著中國經濟增長放緩，信達本應擅長的資產追回可能比預期的更加困難。投資者應做好準備，中國信達的投資溢價可能會有所下降。 AARON BACK 3.心得/評論(必需填寫)：瞞者瞞不識識者不相瞞 -- 議對與改革： http://www.ptt.cc/bbs/GreenParty/M.1358224561.A.8AD.html 通貨建制 http://disp.cc/b/FW#!27-6jlq 變法 http://disp.cc/b/Gossiping#!163-6DbM 海耶克大戰凱因斯： http://www.youtube.com/watch?v=DmaE8R9aLEM