Re: [請益] 張宇明說的「無風險獲利+套利」=詐騙？

看板Stock (股票)作者midas82539 (喵)時間8小時前 (2025/05/21 12:06)推噓10(10推 0噓 8→)

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「套利機會=詐騙」，這句話能成立的條件有兩點： 1. 並非穩賺不賠的套利，有虧損風險 ex:價外雙賣鐵兀鷹(Iron Condor)，這只是利用價外買方與賣方，來控制單一部位的最大損失，而並非你一定能賺賣方-買方的點數差。 2. 有套利機會，但扣除交易成本後只剩保證套牢這個也是老題目了，例如姜林杰祐(2006)《台指選擇權套利機會分析》作者就找2003~2004的選擇權契約價格，按照不同策略，例如盒式組合來驗證是否有放置結算都有正收益的套利機會。結論是雖然理論上有，但扣除交易稅、手續費後機會非常少，利潤也很低。由於研究限制，他的做法是模擬損益，實際上你還要考慮滑價，也就是看到套利機會但下單時間的時間差，價格跑掉後造成利差消失。那機會只會更少。如果你真的有花時間找資料的話，那你會知道聲稱有套利，但實際為這兩項的不充分敘述非常多，所以它就不能說你建立部位就穩賺不賠的套利，而是有可能虧損。要欺騙一個不懂的人花錢買方法，會比他自己發現這方法不可行簡單的多。隨便舉個例子，事先聲明，這是不可行的：全世界都驚呆了，權證選擇權套利方法原理：利用權證波動經常為穩定均值，而個股選擇權波動率為市場不定值套利。令A股為選擇權與權證標的，權證與選擇權履約價皆為100元。 A股在近30天從100漲至130再跌回100，導致兩者波動率為：／＼權證────／＼—— ／＼ op ──／＼ OK我知道你想要吐槽最好是三角形，現實都是短尖峰，但文字的表格我最多就能畫這樣，對實際會尖很多，有興趣可自己找，這是便於說明的形狀。權證獲利的原理就是它等於當賣方賣給你，所以平常可以賺權證-OP的差。也就是說只要沒有漲破，那你買方時間耗損還是會虧損。但當A股變成飆股，那就會反過來。這時理論上我可以買入權證+賣出個股選擇權CALL。由於權證的波動率是定值，所以我可以用比理論價低的成本買入，而Sell call也可以獲取因為波動率上升，履約價變成價內，也就是vega和delta變大所導致的點數增加。便於說明，我們就假設SC1口收到7點，權證買同樣比例花費5點。那麼就有兩種情境： 1. 結算低於履約價：SC與權證歸零，7-5=2點。 2. 結算高於履約價：令結算價為120，則兩邊損益為： SC=100+7-120=-13 權證=120-100-5=15，15-13=2點。那這種東西，才有資格講是穩賺不賠的套利。那我幹嘛告訴你哩？因為現實根本不是這樣子的阿，孩子。實際上你會碰到三大問題： A. 選擇權根本做不起來：由於缺乏造市商也沒人玩，你缺乏選擇權標的。 B. 權證波動度門檻：如果你是發行券商，那你會怎麼做來降低這種波動率風險？很簡單阿，我就把波動率調高就好。比如說波動度30%，碰到OP會高於30%的風險，那我只要找歷史的VIX 例如這檔理論上VIX最高就66，那我隱含波動率調到66%，不就穩賺？的確，如果隱波調的越高，那出現三角形面積的機會就越少。這方法就直接死去。你再看現在為何權證的隱波越來越高你就懂了。 C. 行使比例：權證第二個能拉高你套利成本的就是行使比例。由於個股期/選擇權的單位是2000股，故你要弄到1:1的結算套利那權證比例為2000/行使比例，而行使比例越低，你部位越大你部位越大，交易稅、手續費越高，交易成本越高。導致你加入成本後就會發現2點的利差直接侵蝕殆盡。「那我就做空現股阿」，嗯，那你就跟券商做同樣只是方向相反的事情。不過問題還是行使比例這塊，扣除成本你會發現原本會賺的會變成虧的。券商端因為它只要擔負買入現股對沖權證損失，但你多了要買權證的成本。所以光是起跑點你就是不對等的，進而導致這方法依舊不可行。但你真的會花時間慢慢找資料驗證，得出上述這幾點問題嗎？正常來說你根本不會想知道，故這才導致這種乍聽有道理但實際上不太能做的"套利" 最後大多只是騙人的陷阱而已。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.161.15.182 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1747800373.A.E12.html

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Destiny6

05/21 12:08, 8小時前 , 1^F

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AtDe

05/21 12:12, 8小時前 , 2^F

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05/21 12:19, 8小時前 , 3^F

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