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Re: [心得] 以總體經濟和債市的角度來看市場

看板Stock (股票)作者 (Rickz)時間5年前 (2019/02/10 21:47), 5年前編輯推噓74(77推 3噓 25→)
留言105則, 83人參與, 5年前最新討論串8/14 (看更多)
圖較多，請直接開啟本篇網址︰ https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1549806461.A.620.html 本月公佈的台灣製造業採購經理人指數(PMI)顯示景氣 降溫可能性更高了，特別是廠商的動作，縮減資源投入、 急於減少庫存而降價︰ http://i.imgur.com/FImAG0f.png
「眾多廠商反映全球市場需求減弱。製造業採購量 　、聘僱規模與庫存皆錄得下降，預示未來數月該 　行業或將繼續呈現收縮。 　投入成本在今年1月份呈現下降，而廠商則普遍 　將節省下的成本開銷轉化為銷售價格的下調空間 　，降價幅度為將近三年來最大。」 顯示因全球景氣放緩，廠商擔心景氣衰退而減少投入， 進而影響到就業。 資料來源 https://goo.gl/ZouBBb 過去半年主要工業國家的製造業 PMI︰ 國家 2018-07 2018-10 2019-01 來源 美國 60.2 59.8 56.6 ISM 日本 53.0 52.5 50.3 Nikkei 中國 51.0 50.0 48.3 財新採購經理人指數 英國 54.4 53.8 52.8 CIPS 德國 55.9 53.7 49.7 IHS Markit 法國 52.5 52.5 51.2 IHS Markit 義大利 53.3 50.0 47.8 IHS Markit 加拿大 57.1 54.5 53.0 IHS Markit 數值若高於 50.0 代表製造業景氣擴張； 數值若低於 50.0 代表製造業景氣衰退。 顯見過去這半年來，景氣已逐步衰退，部份國家的數值 甚至已低於 50.0。 波羅的海乾貨散裝船綜合運費指數(Baltic Dry Index, BDI)，近期不斷創下新低︰ http://img.oooo.tw/EWDgGcO.png
BDI 所統計的是乾貨的海運價格，乾貨指的是煤、鐵礦、 水泥、肥料、穀物等，和全球景氣息息相關。因此 BDI 可說是全球景氣的領先指標。 在過去這幾週，BDI 不斷創下新低，顯見運貨量有大幅 改變。 資料來源 https://stockcharts.com/h-sc/ui?s=$BDI 而與記憶體息息相關的 DRAM 綜合報價指數(DXI)，亦從 去年初將近 30000 的高點，滑落至 25000 左右︰ http://i.imgur.com/5bPScht.png
資料來源 https://goo.gl/KX5opB 另外關於美國聯準會，雖然一直宣稱可以討論縮表，但 縮表行動仍持續向既定的目標前進︰ http://i.imgur.com/b2t41i7.png
以每週的變化來看︰ http://i.imgur.com/zEknuQc.png
資產負債表已數個星期完全沒有擴張過。 資料來源 https://www.federalreserve.gov/releases/h41/ 日本銀行的資產負債表擴張則是趨緩許多︰ http://i.imgur.com/E5m7TbA.png
但從每個月的變化看來，居然是「做二休一」︰ http://i.imgur.com/Z2Lrndd.png
並且收縮的速度並不慢，可達數兆日圓。 資料來源 https://goo.gl/TC5YA1 至於歐洲央行 ECB 則是不再擴張資產負債表︰ http://i.imgur.com/CnKmbWB.png
每週變化看起來已有非常明顯的變化︰ http://i.imgur.com/T8qIuLr.png
事實上，ECB 在 2018-12-13 時已宣佈結束資產負債表 的擴張(Net Purchase)，轉而變成維持(Reinvestment)︰ http://i.imgur.com/DGfjDKY.png
資料來源 https://goo.gl/zN7qvH 　　　　 https://goo.gl/B4uViv 另外美國金融業金管局(FINRA)，每月都會統計信用交易 (Margin Trading)，並且依照法規，所有在交易所進行 交易的證券公司，都必須回報信用交易的金額。 下圖為 S&P 500 與信用交易的關係︰ http://i.imgur.com/wzBXu1E.png
不景氣期間以灰色背景表示。 由圖表中可看出信用交易的數量與 S&P 500 呈正相關， 近期也和股市一樣，從高點滑落。 資料來源 http://www.finra.org/investors/margin-statistics 近期，長天期國債殖利率不斷創下新低，代表投資人對於 未來經濟成長有疑慮，大量的資金流入債券市場，連帶使 得殖利率曲線愈來愈平坦︰ http://i.imgur.com/OjYLDL5.png
投資人對於未來的信心不足，將會更使得長短天期的國債 殖利率利差(Spread)不斷的縮小，變得難以反轉︰ http://i.imgur.com/pAR5vQo.png
另外值得關注的，還包括企業債的問題。 除了先前提到的違約可能性高的桿槓貸款，還有金融公司 將這些貸款證券化，包裝起來販賣，如同 2008 金融海嘯 前的次級房貸危機一般，將貸款的風險轉嫁給投資人。 雖然企業債的殖利率較高，較容易吸引債券投資者。然而 ，企業債並不能像國債一樣，政府再怎麼還不出錢來，印 一印鈔票就能解決。加上企業較易受到景氣影響，當營收 、獲利能力變差時，可能會出現還不出利息，甚至還不出 本金的狀況。 在中國，已有幾間公司發生債務違約︰ 佳源國際控股 http://i.imgur.com/o8LY9zv.jpg
金鴻控股 http://i.imgur.com/xjiBPAK.jpg
或是像中民投那樣有 3000 億資本的公司，卻還不出 30 億的債。 另外一個奇怪的現象，上週有大量的基金，跑去買垃圾債︰ http://goo.gl/4uGU49 金融時報(Financial Times)上也曾有人撰文，批評某些 基金經理人失去了職業道德，將垃圾等級的債權包裝後， 賣給一般投資人︰ https://goo.gl/eZobcR 種種現象看來，企業債的問題將會在經濟成長放緩的情況 下，一個一個爆發。 http://i.imgur.com/Hxcxnop.jpg
上週川普演講時，不斷提到美國的景氣有多好，失業人數 有多低，然而這樣的鼓舞卻通常代表著景氣擴張將要結束。 在網路上找 economic cycle 這個關鍵字，通常可以找到 這類的圖︰ http://img.oooo.tw/3lo2Lpr.png
這類的圖都說著相同的事，當景氣到達頂點之前，股市就 會迎來所謂的 "Early Bear"，因為利多已出盡。 幾週前，市場已開始出現跡象︰ http://i.imgur.com/OZ43UyA.png
再從各類經濟數據、央行們的行動、市場上的亂象，突然 進入不景氣，發生機率是愈來愈高了。 Rickz, 2019-02-10 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.246.193.199 ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1549806461.A.620.html ※ 編輯: Rickz (27.246.193.199), 02/10/2019 21:47:55
推
02/10 21:53, 5年前 , 1F
讚
02/10 21:53, 1F
推
02/10 21:54, 5年前 , 2F
股版需要多一點這種專業好文
02/10 21:54, 2F
推
02/10 21:55, 5年前 , 3F
優文共賞！
02/10 21:55, 3F
推
02/10 21:55, 5年前 , 4F
大大的文章一直是總經明燈
02/10 21:55, 4F
→
02/10 21:58, 5年前 , 5F
美國也實在太神了，眾人皆爛我獨好
02/10 21:58, 5F
推
02/10 21:58, 5年前 , 6F
推
02/10 21:58, 6F
推
02/10 22:06, 5年前 , 7F
推!
02/10 22:06, 7F
推
02/10 22:06, 5年前 , 8F
死貓跳 讓人很舒服
02/10 22:06, 8F
推
02/10 22:07, 5年前 , 9F
推，目標到期債券基金/投資型保單，裡面大概不少都是槓桿
02/10 22:07, 9F
→
02/10 22:07, 5年前 , 10F
貸款。都是上手投銀湊商品出來給下游保險公司拿來賣給散
02/10 22:07, 10F
→
02/10 22:07, 5年前 , 11F
戶接地雷的，大家小心。
02/10 22:07, 11F
推
02/10 22:10, 5年前 , 12F
推推 股版需要這種文
02/10 22:10, 12F
推
02/10 22:18, 5年前 , 13F
台灣到下半年會有假性好轉...
02/10 22:18, 13F
推
02/10 22:22, 5年前 , 14F
有數據佐證給推~
02/10 22:22, 14F
推
02/10 22:22, 5年前 , 15F
推，最近也試圖從總經的角度分析股市
02/10 22:22, 15F
推
02/10 22:25, 5年前 , 16F
能獨立思考是不錯，但你要思考的是……他買垃圾債的目的
02/10 22:25, 16F
→
02/10 22:25, 5年前 , 17F
？
02/10 22:25, 17F
→
02/10 22:26, 5年前 , 18F
在市場上，每一個動作都有他的目的跟動機~
02/10 22:26, 18F
→
02/10 22:27, 5年前 , 19F
短期很難看得出來，長期總會露出馬腳~
02/10 22:27, 19F
→
02/10 22:29, 5年前 , 20F
看不懂的話，空手也是一種選擇~
02/10 22:29, 20F
推
02/10 22:42, 5年前 , 21F
推
02/10 22:42, 21F
推
02/10 22:44, 5年前 , 22F
推 感謝分享
02/10 22:44, 22F
推
02/10 22:44, 5年前 , 23F
推，謝謝大大
02/10 22:44, 23F
推
02/10 22:47, 5年前 , 24F
推!
02/10 22:47, 24F
推
02/10 22:50, 5年前 , 25F
Thx for sharing!
02/10 22:50, 25F
推
02/10 22:51, 5年前 , 26F
推
02/10 22:51, 26F
推
02/10 22:56, 5年前 , 27F
難得的好文，用心分析，數據說明一切
02/10 22:56, 27F
推
02/10 22:59, 5年前 , 28F
推好心人的好文，不過我跟身邊的朋友講要崩崩了，別人
02/10 22:59, 28F
→
02/10 22:59, 5年前 , 29F
都當我是神經病......
02/10 22:59, 29F
推
02/10 23:03, 5年前 , 30F
數據流的好文！
02/10 23:03, 30F
推
02/10 23:11, 5年前 , 31F
其實數據上大家都看的出來經濟不好 但是變數是在央行的態
02/10 23:11, 31F
→
02/10 23:11, 5年前 , 32F
度上 黑田東彥跟德拉吉這兩個老傢伙 心態上比較偏向有債
02/10 23:11, 32F
→
02/10 23:11, 5年前 , 33F
不舉是白癡這種心態 跟葉倫有點像 他們不太在乎貧富差距
02/10 23:11, 33F
→
02/10 23:11, 5年前 , 34F
為了維持經濟成長可以瘋狂舉債壓低利率 鮑威爾則重視均
02/10 23:11, 34F
→
02/10 23:11, 5年前 , 35F
衡 他也知道QE的錢 很多都被財團賺走了 所以他趁現在縮
02/10 23:11, 35F
→
02/10 23:11, 5年前 , 36F
表提高利率 多少是在抑制貧富差距的擴大 股市最後怎麼走
02/10 23:11, 36F
→
02/10 23:11, 5年前 , 37F
還是要取決看他們哪邊的力道比較強
02/10 23:11, 37F
推
02/10 23:12, 5年前 , 38F
推
02/10 23:12, 38F
推
02/10 23:14, 5年前 , 39F
推，強大
02/10 23:14, 39F
還有 26 則推文
推
02/11 07:35, 5年前 , 66F
不推不行 有心
02/11 07:35, 66F
推
02/11 07:44, 5年前 , 67F
有站內信，恭喜大賺，推回來
02/11 07:44, 67F
推
02/11 08:13, 5年前 , 68F
讚,這才是做研究
02/11 08:13, 68F
推
02/11 08:47, 5年前 , 69F
推
02/11 08:47, 69F
推
02/11 08:59, 5年前 , 70F
謝謝分享
02/11 08:59, 70F
推
02/11 09:02, 5年前 , 71F
射箭畫靶
02/11 09:02, 71F
推
02/11 09:14, 5年前 , 72F
推
02/11 09:14, 72F
推
02/11 09:34, 5年前 , 73F
股版還是有願意分享的高手
02/11 09:34, 73F
推
02/11 09:51, 5年前 , 74F
推
02/11 09:51, 74F
推
02/11 10:04, 5年前 , 75F
推
02/11 10:04, 75F
→
02/11 10:25, 5年前 , 76F
你好像每隔一陣子就po一次差不多的內容，所以是？
02/11 10:25, 76F
推
02/11 10:28, 5年前 , 77F
推
02/11 10:28, 77F
推
02/11 11:23, 5年前 , 78F
推
02/11 11:23, 78F
推
02/11 11:31, 5年前 , 79F
推~認真看完他了XD
02/11 11:31, 79F
推
02/11 11:48, 5年前 , 80F
推好文
02/11 11:48, 80F
推
02/11 11:51, 5年前 , 81F
感恩
02/11 11:51, 81F
噓
02/11 12:16, 5年前 , 82F
每篇一樣的空頭文阿
02/11 12:16, 82F
噓
02/11 14:01, 5年前 , 83F
繼續喊空害人啊。不知道多少聽你話的被嘎爆
02/11 14:01, 83F
推
02/11 14:45, 5年前 , 84F
先朝聖
02/11 14:45, 84F
推
02/11 15:21, 5年前 , 85F
分析文又不是在給你報明牌 做到這麼仔細還無償給你看
02/11 15:21, 85F
→
02/11 15:22, 5年前 , 86F
強過一拖拉庫私人社團不曉得幾倍了
02/11 15:22, 86F
推
02/11 16:27, 5年前 , 87F
推 佛心分享觀點
02/11 16:27, 87F
推
02/11 17:09, 5年前 , 88F
無論如何，用心分享是好文，投資本來就要自己判斷，就
02/11 17:09, 88F
→
02/11 17:09, 5年前 , 89F
像我看完文章還是沒空，因為今年情勢不明，早轉入防禦
02/11 17:09, 89F
→
02/11 17:09, 5年前 , 90F
性股票了
02/11 17:09, 90F
推
02/11 17:10, 5年前 , 91F
長短天期的國債殖利率利差上，那條藍線上一次小於零的
02/11 17:10, 91F
→
02/11 17:10, 5年前 , 92F
時候是2006年底。
02/11 17:10, 92F
推
02/11 17:23, 5年前 , 93F
真 優文
02/11 17:23, 93F
推
02/11 17:36, 5年前 , 94F
傻傻的 你以為去年下半年為什麼跌?
02/11 17:36, 94F
→
02/11 17:36, 5年前 , 95F
現在的金融市場領先基本面非常多 如果等到數據出來才
02/11 17:36, 95F
→
02/11 17:36, 5年前 , 96F
判斷 只會一直被巴而已
02/11 17:36, 96F
→
02/11 17:40, 5年前 , 97F
...進入不景氣很久了好嗎
02/11 17:40, 97F
→
02/11 17:41, 5年前 , 98F
還突然勒...
02/11 17:41, 98F
推
02/11 18:10, 5年前 , 99F
GJ
02/11 18:10, 99F
推
02/11 18:10, 5年前 , 100F
怕
02/11 18:10, 100F
推
02/11 21:41, 5年前 , 101F
推一個 希望更多分析文
02/11 21:41, 101F
推
02/11 22:45, 5年前 , 102F
推！
02/11 22:45, 102F
推
02/12 10:08, 5年前 , 103F
隔壁嗎痾痾總是喪毆
02/12 10:08, 103F
推
02/14 18:08, 5年前 , 104F
謝謝分享！但我有個疑問，為何一樣是看總體經濟，卻是有
02/14 18:08, 104F
→
02/14 18:08, 5年前 , 105F
人看多有人看空呢？例如Joe大還是看多。
02/14 18:08, 105F
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