[心得] 論文 超越現狀:生命週期投資建議
這篇
beyond the status quo: a critical assessment of lifecycle investment advice
2024年底的版本
從清流君直播那邊出來的論文
爭議很大,但是給我的啟發很多
PS: 我是非金融相關人員,讀該篇論文採用AI 全文翻譯
+不懂就GOOGLE 搜尋的方式,努力讀懂其中的關鍵
由於改變了我未來的資產配置計畫,希望分享給大家
並且能夠有更多的討論
總之,他整篇的主張是33% 國內股票 + 67%國際股票
不要任何債券
跟過去最大的不同是他使用的方法論是不同的
第一項是納入國內+ 國際股票,認為國際股票是比債券更好的分散投資
第二個則是使用了block bootstrap 對比於過去標準的
Independent and Identically Distributed bootstrap
其中第一項是比較重要
引用論文AI翻譯
"圖 7 的面板 B 和 C 重複了圖 6 中的分析,並採用了額外的設計。如果我們保留區塊自
舉法但只包括國內資產,我們的夫婦會認為在生命後期投資債券會帶來效用增益。退休期
間債券的最佳配置為 30%(9.7% 等效儲蓄率),夫婦偏好在 56 歲開始基於年齡的策略
(9.8% 利率),而不是維持固定權重。IID 假設也使債券看起來更有利。例如,在國內
-IID 情況下,退休夫婦希望將 42% 投資於債券(9.5% 利率)。當考慮基於年齡的規則
時,夫婦在 53 歲開始投資債券,採用國內-IID 設計(9.7% 利率)。"
總之論文舉例了非常多情境
包括風險偏好、退休年紀、單身或結婚、收入多寡、收入與股市相關性、借貸投資等等
有興趣可以仔細讀
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根據Gemini AI deep research 在網路搜索到的爭議點有
1. 區塊自舉法方法論的批評
2. 忽視風險調整後回報
3. 投資者行為與損失厭惡
4. 財富邊際效用遞減 (如果非常有錢)
5. 「長期持有股票」前提受挑戰
6. 總體市場回報是零和的;若所有投資者同時增持股票,將推高價格並降低未來預期回報。
7. 與監管優先事項的分歧
第1點實在是太難了,我看了很久還是沒有很懂,所以先擱置
第2和第3點就是撐過去
第4點還沒遇到,不知道什麼時候能能遇到QQ
第5點認為二戰以後股票才遠勝過債券,二戰之前債券150年可是跑贏股票
我認為是美國的和平黃金年代,跟過去是不一樣的
第6點跟第7點跟個人投資者無關
另外我提出2點台灣特有問題
1. 內文並沒有納入台灣股市,所以國內股票是納入台灣存疑
2. 買台股要課股利所得稅
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總之本來預計40歲以後會開始買債券,可能會延後並觀望情況
至於33%國內股市應該採用逐步投入
畢竟股利所得稅28%實在是有點高,國際股票還是比較香
退休前再來研究研究
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