[心得] 論文 超越現狀:生命週期投資建議

看板CFP (理財規劃)作者 (老了)時間8小時前 (2025/07/04 16:34), 編輯推噓2(206)
留言8則, 2人參與, 5小時前最新討論串1/2 (看更多)
這篇 beyond the status quo: a critical assessment of lifecycle investment advice 2024年底的版本 從清流君直播那邊出來的論文 爭議很大,但是給我的啟發很多 PS: 我是非金融相關人員,讀該篇論文採用AI 全文翻譯 +不懂就GOOGLE 搜尋的方式,努力讀懂其中的關鍵 由於改變了我未來的資產配置計畫,希望分享給大家 並且能夠有更多的討論 總之,他整篇的主張是33% 國內股票 + 67%國際股票 不要任何債券 跟過去最大的不同是他使用的方法論是不同的 第一項是納入國內+ 國際股票,認為國際股票是比債券更好的分散投資 第二個則是使用了block bootstrap 對比於過去標準的 Independent and Identically Distributed bootstrap 其中第一項是比較重要 引用論文AI翻譯 "圖 7 的面板 B 和 C 重複了圖 6 中的分析,並採用了額外的設計。如果我們保留區塊自 舉法但只包括國內資產,我們的夫婦會認為在生命後期投資債券會帶來效用增益。退休期 間債券的最佳配置為 30%(9.7% 等效儲蓄率),夫婦偏好在 56 歲開始基於年齡的策略 (9.8% 利率),而不是維持固定權重。IID 假設也使債券看起來更有利。例如,在國內 -IID 情況下,退休夫婦希望將 42% 投資於債券(9.5% 利率)。當考慮基於年齡的規則 時,夫婦在 53 歲開始投資債券,採用國內-IID 設計(9.7% 利率)。" 總之論文舉例了非常多情境 包括風險偏好、退休年紀、單身或結婚、收入多寡、收入與股市相關性、借貸投資等等 有興趣可以仔細讀 ----------- 根據Gemini AI deep research 在網路搜索到的爭議點有 1. 區塊自舉法方法論的批評 2. 忽視風險調整後回報 3. 投資者行為與損失厭惡 4. 財富邊際效用遞減 (如果非常有錢) 5. 「長期持有股票」前提受挑戰 6. 總體市場回報是零和的;若所有投資者同時增持股票,將推高價格並降低未來預期回報。 7. 與監管優先事項的分歧 第1點實在是太難了,我看了很久還是沒有很懂,所以先擱置 第2和第3點就是撐過去 第4點還沒遇到,不知道什麼時候能能遇到QQ 第5點認為二戰以後股票才遠勝過債券,二戰之前債券150年可是跑贏股票 我認為是美國的和平黃金年代,跟過去是不一樣的 第6點跟第7點跟個人投資者無關 另外我提出2點台灣特有問題 1. 內文並沒有納入台灣股市,所以國內股票是納入台灣存疑 2. 買台股要課股利所得稅 ----- 總之本來預計40歲以後會開始買債券,可能會延後並觀望情況 至於33%國內股市應該採用逐步投入 畢竟股利所得稅28%實在是有點高,國際股票還是比較香 退休前再來研究研究 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 211.75.207.127 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/CFP/M.1751618068.A.9D1.html

07/04 17:21, 7小時前 , 1F
台股有不配息的指數基金
07/04 17:21, 1F

07/04 19:23, 5小時前 , 2F
第2點與第4點是錯的。該論文有做效用函數的調整。
07/04 19:23, 2F

07/04 19:24, 5小時前 , 3F
該論文的效用調整是基於CRRA的假設,這個假設算是很常用的假
07/04 19:24, 3F

07/04 19:25, 5小時前 , 4F
設。
07/04 19:25, 4F

07/04 19:47, 5小時前 , 5F
第5點,「二戰之前債券150年可是跑贏股票」是指美國。但這篇
07/04 19:47, 5F

07/04 19:49, 5小時前 , 6F
論文收納的資料涵蓋了39個已開發國家,1890到2023。固然有些
07/04 19:49, 6F

07/04 19:49, 5小時前 , 7F
國家只有二戰後的資料,但也有不少有二戰前的資料。
07/04 19:49, 7F

07/04 19:51, 5小時前 , 8F
其中有不少國家的二戰前債券輸給股票的。
07/04 19:51, 8F
文章代碼(AID): #1ePv8KdH (CFP)
文章代碼(AID): #1ePv8KdH (CFP)