Re: [心得] 論文超越現狀：生命週期投資建議

看板CFP (理財規劃)作者daze (一期一會)時間3周前 (2025/07/04 20:36)推噓11(11推 0噓 6→)

留言17則, 12人參與討論串2/2 (看更多)

我最後一次讀這篇paper是幾個月前，這裡憑印象講一下: 1. 這篇固然是說全股票比股債配置安全，但全球股票配置仍有7%的失敗率 (股6債4的失敗率則是17%。失敗是指按4% rule提領，人還沒死錢就花完了。) 全股票只是相對安全，但失敗率並不是真的非常低 2. 這篇允許使用的資產類別是: 本國股票/國外股票/本國名目債券/本國超短期債券aka現金 A.沒有國外債券也沒有抗通膨債在這篇中可以觀察到，本國名目債券/本國現金主要面對的風險是通膨吃掉購買力而國外債券與抗通膨債可能可以提供對本國通膨的保護但作者因為資料完整性的考量沒有納入這兩個資產類別 Cederburg(其中一個作者)在rational reminder論壇有提及他試過一個模擬 (應該沒有寫進論文中) 假設允許加入一個固定 1% real rate 的抗通膨資產的話這個抗通膨債券在論文的 base case 可以佔到 20~40% 比重 B.美國股票的表現會主要被計入國外股票我們知道，過去幾十年，美國股票的表現非常優秀而以這篇的methodology，美國股票的表現會主要被計入國外股票這可能會讓國外股票的表現被高估這篇其實也有報告抽掉美國的資料後，重新跑蒙地卡羅的結果雖然結論仍然是全股票最佳，但國外股票所佔的理想比重會降低，本國股票會增加 === 我從這篇得到的主要 take home message 不見得是股票很好而是名目債券可能比一般認為的爛 === 另外，作者沒有做這方面的模擬但我試圖根據這篇的圖表及某些不見得 robust 的猜測試著估計名目債券到底有多爛這個估計未必可靠，姑妄言之。我的猜測是本國名目債券需要額外加上1.5~2.5%，才能在配置中佔到角色本國現金則可能要2~3%的額外報酬率，才能在配置中佔到角色但如果你相信未來的 equity risk premium 會顯著低於歷史的話這篇的全股票結論也未必能適用於未來 -- So stand by your glasses steady, Here’s good luck to the man in the sky, Here’s a toast to the dead already, Three cheers for the next man to die. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 60.249.225.18 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/CFP/M.1751632617.A.834.html ※ 編輯: daze (60.249.225.18 臺灣), 07/04/2025 21:23:42

推

weimr

07/04 21:56, 3周前 , 1^F

07/04 21:56, 1^F

推

Altair

07/04 23:45, 3周前 , 2^F

07/04 23:45, 2^F

推

gurodingli

07/05 06:20, 3周前 , 3^F

07/05 06:20, 3^F