Re: [新聞] 大摩震撼出手！3原因唱衰DDR4 降評南亞

看板Stock (股票)作者ShaoJi (洨雞)時間1小時前 (2026/03/20 16:55)推噓1(9推 8噓 9→)

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※ 引述《ShaoJi (洨雞)》之銘言： : 大摩這篇壞得很 : ※ 引述《linlinme5208 (我是幸福的天使)》之銘言： : : 原文標題： : : 大摩震撼出手！3原因唱衰DDR4 降評南亞科、華邦電喊進旺宏、愛普 4檔目標價1次看 : : 原文連結： : : https://bit.ly/4lKK7fy : : 發布時間： : : 08:342026-03-20 : : 記者署名： : : 李宗莉 : : 原文內容： : : 受美光毛利上看81%、三星大罷工、鎧俠5月停產等多重利多激勵，記憶體股滿血復活，但美 : : 系外資大摩無預警出手，以DDR4漲幅收斂、長鑫擴產、力積電(6770)搶進為由，降評DRAM雙 : : 雄，除南亞科(2408)目標價砍至2字頭，來到298元，華邦電(2344)也由155元下修至140元。 : : 大摩出具最新記憶體報告，指出舊記憶體（Old Memory）的超級周期已進入不同階段，投資 : : 者現在應按不同產品線，分化擇優布局。 : : 其中，DDR4現貨價格漲幅開始收斂，同時長鑫存儲（CXMT）持續擴產，加上力積電可能導入 : : 1y甚至1z製程於DDR4，並於2027年上半年開始放量，隨供需缺口開始收斂，預期2027年下半 : : 年起，DDR4報價將顯著走軟。 : : 除將南亞科、華邦電評級由「增持」降至「持有」，除南亞科目標價由350元砍至298元，降 : : 幅約15%；華邦電也由155元下修為140元，降幅則不到1成，並改挪旺宏(2337)至首選名單， : : 給予「增持」評級，目標價由121元一口氣升至202元，調幅高達67%；愛普*(6531)同列「增 : : 持」，目標價由555元升為700元。 : : MLC今年漲幅上看200% : : 大摩指出，DDR4 8Gb合約價已從2025年2月的1.35美元，飆升至2026年2月的11.5美元，年增 : : 率高達752%，但觀察實際需求卻發現，3C產品需求已開始明顯縮減，研判在DDR4漲勢趨緩下 : : ，最快下半年相關業者將漸失訂價權。 : 3C產品需求關華邦電跟南亞科什麼事？ : 這波是賺AI財 : 不是一般消費者 : 不然合約價幹嘛一直飆升 : 這完全是張飛打岳飛 : 就算消費市場一張記憶體都賣不出去 : 合約價也一樣上漲 : : 雖然華邦電、南亞科今年獲利大爆發，預估EPS各達16.57元、46.76元，明年進一步成長至1 : : 9.87元、55.53元，但考量本淨比（P/B）已處於歷史高位，股價上行空間有限，因此評級與 : : 目標價同步調降。 : 隨著合約價還在上漲 : 本淨比哪裡是歷史高位了？？ : 到底在說什麼？？ : : 反觀舊款Flash，MLC、TLC漲幅正在快速放大，尤其全球2GB至64GB的NAND產能幾乎消失，客 : : 戶庫存大致僅能支撐6~9個月，下半年可能極度缺貨，供需缺口高達40%，預期MLC與TLC的今 : : 年報價，全年漲幅可能超過200%。 : : 在供需狀況極端嚴峻下，旺宏是目前唯一能填補此缺口的供應商，獲利有望大幅翻轉，今明 : : 2年EPS各達5.9元、19.61元。 : : 0050成分股調整盤後生效 : : 至於愛普*部分，大摩看好2027~2028年IPD（矽電容）中介層與AI運算帶來的WoW（晶圓堆疊 : : ）技術需求，獲利同樣三級跳，繼2025年EPS來到7.63元後，今明2年各看15.81元與23.39元 : : ，除維持「加碼」評級，目標價也喊出7字頭，來到700元。 : 這部分沒有問題 : 但是齁 : 這幾隻都飆了好大一段了 : 現在才來喊買進 : 太假了 : 尤其旺宏前兩天明明也是漲停 : 融資卻是下降 : 表示已經開始出貨了 : : 此外，由於華邦電入選元大台灣50(0050)、富邦台50(006208)成分股，預計今（20）日盤後 : : 生效，市場原期待，能激勵記憶體族群再起風雲，但隨昨（19）日外資除大砍華邦電3萬607 : : 2張，也調節南亞科2萬4694張，現又傳出大摩價評雙砍，使相關個股走勢再添變數。 : : 對於記憶體後市，外資圈看法仍存分歧，陸系外資廣發證券分析，第2季記憶體報價走勢續 : : 強，據TrendForce數據顯示，第1季傳統型DRAM平均合約價上漲90~95%，該券商預估，第2季 : : 有望再漲 50%，且漲價周期延續至明年上半年無虞。 : : 另一方面，儘管市場擔憂長鑫擴產，2027年產能大舉殺出，但該券商預估，明年在輝達Rubi : : n Ultra切換至1TB HBM4E、CPU端LPDDR5 用量提升下，AI需求有望翻倍，2028年則有代理式 : : AI推升相關存儲需求。 : 還在拿長鑫擴產來嚇市場 : 首先長鑫的東西能不能被國際大廠採用就是大問題了 : 其次中國自己也在發展ai : 長鑫的貨連中國自己都不夠用了 : 他們也在缺記憶體 : 更別說要拿來影響國際記憶體價格了 : 這早就被看穿的鬼故事還要再拿出來騙 : 黔驢技窮了嗎 : : 此外，記憶體廠今年大多要求客戶新簽長約（LTA）鎖住報價，即便明年下半年產業可能邁 : : 入下行周期，也能提供一定的業績支撐。 : : 心得/評論： : : 怪不得一開盤大殺四方 : : 牙科華崩爬不起來 : : 不過牠們的話聽聽就好 : : 很有可能是壓低吃貨 : : 這一陣子旺宏漲最多 : : 牙科最爛 : : 以上 : 說穿了 : 這篇就是為了反手出貨旺宏、愛普 : 壓低吃貨華邦電、南亞科的文章 : 給南亞科 EPS 46.76 元，明年 55.53 元 : 然後目標價298元 : 這報告都不會覺得自己精神錯亂嗎xdd : ----- : Sent from JPTT on my Samsung SM-N9860. 分享一份證明大摩精神錯亂的追加說明今天這篇降評報告是台灣大摩出的而昨天美國大摩也出了一份報告全英文的所以我直接讓AI出動翻譯整理報告內容第一部分：美國大摩 (3/18) 報告文字化內容標題：【“龍蝦”給“內存”大幅“續命”？—— 智能體 AI 引發的記憶體革命】 1. AI 核心轉型：從「想事」到「做事」生成式 AI (Thinking)：過去的階段聚焦於思考與生成答案，這屬於單次推理過程。智慧執行層 (Doing)： AI 正在轉向「智能體（Agents）」階段，負責完成任務、控制流程與 API 調用。記憶體需求躍變：這種轉型導致記憶體需求開始提速，上行週期遠超市場預期。 2. DRAM 成為 AI 新瓶頸取代 HBM：隨著 AI 運算從單純的 GPU 推理轉向複雜的多步驟執行，DRAM 正在取代 HBM，成為 AI 系統的新物理瓶頸。多步驟執行 (Multi-step Execution)：智能體在執行任務時（如：Search 搜索、Read Files 讀取文件、Execute Code 執行代碼、Call APIs 調用接口），需要頻繁共享上下文、保留中間步驟、並進行協作生成。需求對比：單次推理（想事）：低 DRAM 需求。多步驟執行（做事）：爆炸式增長的高 DRAM 需求。 3. 2026 Q2 價格與供需預測伺服器 DRAM (DDR5)： 2026 Q2 環比上漲 + >50%。供不應求情況嚴重，中國超大雲端廠商（Hyperscalers）的需求更高。 DDR4 合同價：預計上漲 + 40% - 50%。企業級 SSD (NAND)：預計上漲 + 0% - 50%。 4. 市場思維誤區線性思維 vs. 指數級擴張：市場目前仍停留在「線性思維」（基於 PC/手機需求），嚴重低估了 AI 智能體帶來的「指數級需求擴張」。供應收緊的速度將遠遠超出預期。第二部分：核心重點摘要 (Strategic Summary) 這份報告的戰略價值可濃縮為以下四點： 1. 需求定義的「維度升級」 (The Agentic Shift) 報告明確指出，AI 對記憶體的消耗已從「算力輔助」轉向「執行核心」。「智能體（ Agent）」需要在 DRAM 中保留大量的中間運算狀態與上下文（Context），這使得 DRAM 的消耗量與 AI 任務的複雜度成正比，而非與用戶數成正比。這解釋了為何南亞科 (2408) 的 DDR4 依然是 AI 基礎設施的剛需。 2. 物理瓶頸的「位移」 (Bottleneck Migration) 當 HBM 產能被鎖死且價格昂貴時，AI 系統架構開始將部分緩存與執行任務下放到 DDR5 與高階 DDR4。美國大摩認為 DRAM 已成為新的 AI 瓶頸，這意味著擁有實體產能的廠商（如南亞科、華邦電）握有絕對的**「定價權」**。 3. 價格預期的「暴力修正」 (Price Explosion) 報告給出的漲幅預測（DDR4 +40-50%）極其驚人。這與台灣大摩所稱的「漲幅收斂」完全相反。美國總部看的是全球 AI 數據中心的「物理缺口」，而台灣分部看的是零售市場的「現貨雜訊」。 4. 估值邏輯的「重構」 (Exponential Re-rating) 圖中顯示大摩認為市場正處於「低估需求」的階段。當 AI 需求進入指數級增長，傳統的 P/B（股價淨值比）估值法將失效，市場將轉向交易「產能稀缺性」。也就是說美國大摩說DDR4跟NAND的需求被進一步擴張而且是直接需求不再是單純的HBM被吸乾後的排擠效應然後台灣大摩出報告說DDR4不會漲了?? 大摩左右腦互搏成這樣... 也不是左右腦互搏台灣大摩這就是故意壓低吃貨的報告毫無專業性通篇錯誤百出還挖長鑫存儲這種早就被證誤的老利空出來嚇人說實話記憶體被唱衰了一個多月看起來越來越沒招了只能硬凹 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.238.138.249 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1773996904.A.854.html

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IMISSA

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03/20 16:58, 1小時前 , 3^F

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