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[心得] 書摘 為什麼你的退休金只有別人的一半？

看板Stock (股票)作者 ( )時間2年前 (2021/09/18 18:15), 編輯推噓41(43推 2噓 59→)
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網誌好讀版： https://hangy0203.blogspot.com/2021/09/blog-post.html 這是我第二次摘錄闕又上老師的著作，第一本是關於他對台積電的了解和未來發展的評估 ，藉此了解一個優秀企業的長相(慢飆股台積電的啟示錄)。這本為「什麼你的退休金只有 別人的一半」，則是談理財的基本觀念。個人沒有理財觀念，是窮自己；政府沒有理財觀 念，則會窮全民。以下摘錄我看到的五個重要觀念： 一、建立投資哲學 如果問你，投資打算一年預期獲得多少報酬？有人可能會說愈多愈好。但其實這就是尚未 建立自己的投資哲學。不同的投資方式有不同的風險，也有不同的報酬率。如果沒有建立 對投資的一套基本看法，面對市場波動的時候就容易沒有紀律追高殺低，明明在做短線， 套牢就說是在存股。 例如有人的投資哲學是不可能打敗大盤，也不可能預測市場，所以他的做法就是定期定額 買大盤的ETF。投資哲學沒有標準答案，是隨個人的資金量、風險承受程度，還有大量的 閱讀和實戰去建立起來的。認為不可能打敗大盤的人，也是研究了非常多歷史數據才建立 自己的投資哲學。闕老師有提到一本「投資金律」，裡面介紹的四個重點：投資的理論、 歷史、心理和產業，是建立投資哲學的重要四個面向。 二、持有成長性的資產 書中舉例老張老王的故事，老王為了穩定低風險，只投資公債；老張則是買標普500(美國 500大公司)的指數基金，兩人都從1959年開始投入十萬美元。雖然老張短期內的波動較大 ，而且一開始的股息少，但過了三十年，老王資產總價值是34萬美元，老張則有112萬美 元。 有人在投資理財的時候，認為安全最重要，絕對不能有任何風險，所以只放定存。可是定 存真的沒有風險嗎？目前定存利率約0.8%，而通貨膨脹一年約2%，所以其實定存有100%的 虧錢風險。放在定存短期很安全，但長期的風險非常高；投資股市則是短期的波動很高， 但長期是穩定向上的(例如0050成立以來年報酬率約7%)。定存和現金絕對有必要，但同時 持有成長性的資產，才能讓錢不會愈來愈薄。 三、做好面對波動的準備 市場絕對會波動，而且波動很大。巴菲特說，如果你沒有辦法承受50%的波動，就不要進 來股市。既然波動一定會發生，闕老師說常見有三種處理方式：(一)順應他：做好資產配 置的準備，波動就波動吧，很少停損。(二)駕馭他：有時做多，有時做空來減低波動，而 且反而利用波動大賺一筆，這需要很專業的技術。(三)用直覺賭一把：沒有投資哲學和投 資策略就會變成這樣，往往就會追高殺低。 這邊多談一點巴菲特如何順應波動，他估值的能力非常強，不會因為股價的向下波動而賣 出停損，如果他發現公司的營運狀況出了問題，他才會賣出。他少停損的話，一來是可以 降低實際的虧損(要賣掉才會實現損益)，二來是殺進殺出只能吃到碎雞肉，但是一直持有 就能吃到全雞。所以巴菲特績效的可以贏大盤13個%，持續50年以上。另外他持有七類不 同的資產(如股票、公債、浮存金、現金、廠房等)做為配置，把波動儘可能降低。 我必須強調，巴菲特不停損的前提是估值能力，因為股價短期是投票機，長期是體重機( 基本面)。如果不會估值又不確實停損，會去睡紙箱的。 四、資產配置的方法 巴菲特認為投資需要的能力是評估企業價值，還有如何看待市場價格(波動)。評估價值是 非常專業而且困難的事情，還好現在已經有追蹤大盤的ETF，完全解決不懂估值的問題。 至於波動，可以用資產配置來降低，以避免在股市大跌時心理壓力太大而做錯決定。闕老 師先整理了六個資產配置常見錯誤。(一)沒有明確投資目標(二)資產比例分配錯誤(三)太 聚焦短期的成長性(四)設定不切實際的報酬目標(五)過度更改資產配置的比例(六)從不更 動比例。 具體的配置方法是防禦性資產=年紀，成長性資產=100-年紀。例如我今年28歲，可以投資 28%在公債(★註)，72%在股票；如果我75歲了，就投資75%在公債，25%在股票。但成長性 資產不宜低於25%，要不然成長性會太低。 資產配置會降低波動，同時降低成長性，但在持續熊市的時候，可以用闕老師介紹的「神 龍擺尾」。以70%標普500，30%公債配置為例，如果大盤這幾年持續下跌，累積跌超過38% 以上，配置就轉為90%股票，10%公債。之後大盤慢慢漲回來，等到累積漲50%了，就再回 到70%股票，30%公債。根據回測，如果1999年投入25萬美金，到2015年可以做2次神龍擺 尾，會多獲利1萬9千美金。 五、政府如何改善基金管理 諾貝爾基金會曾經快破產，因為諾貝爾曾經規定基金只能放定存和公債。到新的管理員修 改章程，才把300萬美元慢慢成長到4億美元。政府底下有非常多基金，例如勞退基金、退 撫基金(公務員)、大學有校務基金，各部會也有管理一些基金。如果都用保守的方式管理 又無法開源，就會一直吃老本，然後找藉口砍現職人員的退休金。 政府如採用較低風險的資產配置，就算是75歲老人適用的25%0050，75%美債，從1978至 2018年，經過回測報酬也有10倍。而勞退基金這32年，報酬是原來的2.57倍。 除了資產配置以外，也可以開放退休金自選。政府可以設計幾個股債配置的版本，讓受薪 人員勾選，例如我可以挑選退撫基金要75%存入0050，25%美債。等到我年紀更大了，就再 挑選風險更低的版本。如此一來，才不會每個年齡層都用一樣的退休金管理方式，而且可 以參與台灣的經濟成長，不要讓好企業都被外資買走。勞退金的設計是6%僱主提撥，加上 6%上限的個人薪資自提(這部分可以延稅)。如果勞退基金績效變好，就會有更多人願意去 繳自提的6%，就能充實勞退基金。 小結 這本書開頭就說明，不管是誰，無論一般市民、總統或國家，都要具備理財的觀念。就算 再多錢，不懂管理就會愈變愈少。裡面提到的理財觀念很實在，也用許多數據和歷史的資 料來回測實證。覺得比較不方便閱讀的點是用很多書信組成，書信往往有重複的內容。如 果直接整理成幾個觀念，再重新架構，會更容易閱讀。 (★註)闕老師較推薦短中期(1-3年，7-10年)的公債而非長期的公債，因為長期公債受經 濟政策影響，波動很大，而且目前的利率(約2%)也沒特別高。 推薦星等：4.5/5 ★★★★☆ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 61.57.82.143 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1631960144.A.646.html
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09/18 18:25, 2年前 , 1F
公債實質報酬率為負都幾年了= =a
09/18 18:25, 1F
推
09/18 18:38, 2年前 , 2F
推
09/18 18:38, 2F
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09/18 18:42, 2年前 , 3F
又上成長基金，美股代號UPUPX，管理規模、績效和持
09/18 18:42, 3F
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09/18 18:42, 2年前 , 4F
股你應該自己查一下，就這樣
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09/18 18:42, 2年前 , 5F
話講得好沒用，成果拿出來才是真的
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推
09/18 18:46, 2年前 , 6F
因為勞退基金績效很好
09/18 18:46, 6F
推
09/18 18:49, 2年前 , 7F
推
09/18 18:49, 7F
推
09/18 18:52, 2年前 , 8F
基金成果有點鳥，只適合聽觀念
09/18 18:52, 8F
推
09/18 18:56, 2年前 , 9F
他出書講的都是股債配置 指數投資
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09/18 18:56, 2年前 , 10F
跟他的主動基金沒關係
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推
09/18 19:00, 2年前 , 11F
但是別人會根據他的績效檢視他建議的可信度
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推
09/18 19:03, 2年前 , 12F
奇景光電真的會跟他一輩子 = =
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推
09/18 19:05, 2年前 , 13F
股債雙跌就快要發生了
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09/18 19:06, 2年前 , 14F
現在已經不是那種股市跌債券會漲的時代
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推
09/18 19:06, 2年前 , 15F
他講的很好，台股是淺碟型市場。過去30年，美股的
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09/18 19:06, 2年前 , 16F
成長是台股的好幾倍。看他的書可以開一些眼界
09/18 19:06, 16F
推
09/18 19:07, 2年前 , 17F
推闕又上老師 看完他的書 我把0056賣掉全轉0050
09/18 19:07, 17F
推
09/18 19:08, 2年前 , 18F
你問鄉民 鄉民也會建議你全換0050 ==
09/18 19:08, 18F
推
09/18 19:11, 2年前 , 19F
回去看你七月發的那篇 底下的各種酸酸 現在不知道還
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09/18 19:12, 2年前 , 20F
笑得笑不出來 lol
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噓
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嗯！奇景光電呢？
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推
09/18 19:15, 2年前 , 22F
至於在講他基金的應該是沒看過他的書，美股幾家企業
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09/18 19:15, 2年前 , 23F
是世界前100強，台股幾家，書裡都有寫。一堆井底之
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09/18 19:15, 2年前 , 24F
蛙...
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推
09/18 19:17, 2年前 , 25F
買0050的積效比勞退基金好太多了
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09/18 19:32, 2年前 , 26F
闕有說奇景有低點狂買 後來確實翻倍漲 雖然之前這
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檔有吃掉過他的績效 只是我不懂以前和過去怎不乾脆
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09/18 19:32, 2年前 , 28F
買聯詠 奇景比聯詠好這麼多嗎 還是產品其實不太一
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09/18 19:32, 2年前 , 29F
樣
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推
09/18 19:32, 2年前 , 30F
推
09/18 19:32, 30F
推
09/18 19:43, 2年前 , 31F
推推
09/18 19:43, 31F
推
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HIMX的確是比聯詠強阿，但老美不愛買
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09/18 20:12, 2年前 , 33F
巴菲特有人信，是因為他用績效證實自己不是在講屁
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09/18 20:12, 2年前 , 34F
話
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推
09/18 20:17, 2年前 , 35F
樓上，你知道巴菲特99.9%的資產是幾歲後累積的嗎？
09/18 20:17, 35F
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09/18 20:17, 2年前 , 36F
看完書再來嘴
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09/18 20:18, 2年前 , 37F
網友講道理，你會要求對帳單；那老師講邏輯，檢視
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09/18 20:18, 2年前 , 38F
他投資績效，自是理所當然。一個基金創了十多年，
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09/18 20:18, 2年前 , 39F
管理資產總額還不到十億新台幣，績效也...，本事到
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還有 25 則推文
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09/18 23:26, 2年前 , 65F
亂吹噓的書好太多了。
09/18 23:26, 65F
推
09/19 00:02, 2年前 , 66F
UPUPX真的悲劇
09/19 00:02, 66F
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09/19 00:22, 2年前 , 67F
推又上的觀念 是用自己基金當例子 打敗大盤很難
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09/19 00:23, 2年前 , 68F
比投資網紅 存金融股的書 有更多收穫
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09/19 00:24, 2年前 , 69F
買基金目標是打敗大盤 沒打敗很正常吧
09/19 00:24, 69F
推
09/19 00:26, 2年前 , 70F
7% ???? 大型市場年均複合報酬應該都10～11% 005
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09/19 00:26, 2年前 , 71F
0也不例外18年應該年均10.X %才對 ，只要是大型經
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09/19 00:26, 2年前 , 72F
濟體的原型市場報酬20年期很難找到10%以下的
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09/19 00:30, 2年前 , 73F
剛查了一下2003年到2021，18年的0050負荷報酬600
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09/19 00:30, 2年前 , 74F
%，算起來年均10.4%
09/19 00:30, 74F
推
09/19 01:06, 2年前 , 75F
買標普500躺著20年必賺，就是他的觀念。沒錢買書的
09/19 01:06, 75F
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09/19 01:06, 2年前 , 76F
可以去書局看過再來嘴，不要人家在提書中的正確觀
09/19 01:06, 76F
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09/19 01:06, 2年前 , 77F
念，卻又一直嘴他基金績效，根本不知所云
09/19 01:06, 77F
推
09/19 01:11, 2年前 , 78F
還有他也有提諾貝爾獎本來因管理不善，後來改變方
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09/19 01:11, 2年前 , 79F
式。現在錢多到花不完。國家主政者假如學美國的一
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09/19 01:11, 2年前 , 80F
些制度，就不用在那邊85制有的沒的，就是將帥無能，
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09/19 01:11, 2年前 , 81F
累死三軍，嘴績效的一看就知道股版程度不過如此
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09/19 02:08, 2年前 , 82F
@vanillamint 怎麼不算一下1990年到2021年的報酬？
09/19 02:08, 82F
推
09/19 03:23, 2年前 , 83F
@IBIZA 文章是說成立以來7%，0050 2003才成立啊，
09/19 03:23, 83F
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09/19 03:23, 2年前 , 84F
當然從成立之後開始算，如果你要算買在1990的126
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09/19 03:23, 2年前 , 85F
82點開始，不要忘了複利續存的動作會在接下來指數
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09/19 03:23, 2年前 , 86F
暴跌的過程中配息會持續買入非常便宜0050（如果當
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09/19 03:23, 2年前 , 87F
時有的話），只要buy and hold的連續區間夠長（2
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09/19 03:23, 2年前 , 88F
5+）統計結果長期趨近年均10%不難，所以指數化投
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09/19 03:23, 2年前 , 89F
資影響最大的應該是連續待在市場中的時間長短，不
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是短期大盤的高低點
09/19 03:23, 90F
推
09/19 08:28, 2年前 , 91F
要戰應該是戰書的內容正不正確，來討論到底要被動
09/19 08:28, 91F
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投資資產配置。他的主動基金績效的確有時候輸大盤
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09/19 08:28, 2年前 , 93F
，代表即便研究個股很久且深入，也會被套牢且被主
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力操縱。所以分散投資對小資族來說是比較能承擔的
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風險。大盤跌20%,0050 20%，但個股可能跌70%，一般
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09/19 08:28, 2年前 , 96F
人都抱不住的。
09/19 08:28, 96F
推
09/19 09:10, 2年前 , 97F
09/19 09:10, 97F
推
09/19 12:50, 2年前 , 98F
書中明明就是說要建立理財觀念，不要把錢放定存，
09/19 12:50, 98F
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09/19 12:50, 2年前 , 99F
結果版上一堆股神一直檢討人家基金績效，有事嘛
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推
09/19 16:22, 2年前 , 100F
google 巴菲特十年之賭就知道作者的觀念正確
09/19 16:22, 100F
推
09/19 19:15, 2年前 , 101F
推~
09/19 19:15, 101F
推
09/19 21:38, 2年前 , 102F
感謝分享，很棒
09/19 21:38, 102F
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09/20 13:14, 2年前 , 103F
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09/20 13:14, 103F
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09/20 22:46, 2年前 , 104F
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