Re: [英中] 債券英翻中~請大家看看這樣的翻譯是否꘠…

看板Translation (筆譯/翻譯)作者TheRock (就是這樣)時間14年前 (2011/04/06 09:33)推噓3(3推 0噓 31→)

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※ 引述《Marcato ()》之銘言： : A client is reviewing a year-end portfolio report. Since the beginning of the : year, market yields have increased slightly. In comparing the : beginning-of-the-year price for the bonds selling at a discount from par : value to the end-of-year prices, the client observes that all the prices are : higher. The client is perplexed since he expected that the price of all bonds : should be lower since interest rates increased. Explain to the client why the : prices of the bonds in the portfolio selling at discount have increased in : value 　　我認為這個問題問的，是「債券價格隨到期日接近朝票面價格收斂」這個性質。　　決定債券價格的因素有四： 1.票面價格，面額（par value） 2.債券利率，票面利率（interest rate, coupon rate） 3.市場殖利率（market yield） 4.到期日（maturity date）其定價公式為：市價 = 票面價格依市場殖利率折現後所得淨現值 + 各期利息依市場殖利率折現後所得淨現值以 5 年期公債為例，設票面價格為 10000，債券利率 4%，市場殖利率 5%，每年年末付息，市場殖利率保持不變，則該債券之價格變化如下：發行時 = 10000/(1+5%)^5 + 400/(1+5%)^5 + 400/(1+5%)^4 + 400/(1+5%)^3 + 400/(1+5%)^2 + 400/(1+5%)^1 = 9567.052（折價發行）第一年年末 = 10000/(1+5%)^4 + 400/(1+5%)^4 + 400/(1+5%)^3 + 400/(1+5%)^2 + 400/(1+5%)^1 = 9645.405 第二年年末 = 10000/(1+5%)^3 + 400/(1+5%)^3 + 400/(1+5%)^2 + 400/(1+5%)^1 = 9727.675 第三年年末 = 10000/(1+5%)^2 + 400/(1+5%)^2 + 400/(1+5%)^1 = 9814.059 第四年年末 = 10000/(1+5%)^1 + 400/(1+5%)^1 = 9904.762 第五年年末 = 10000（到期日）從上面可以發現，債券價格從發行時的 9567.052 一路收斂到到期時的 10000。第一年年末的價格比發行時價格增加 78.353 (=9645.405-9567.052) 假設第一年年末的市場殖利率從 5% 提高到 5.1%，則債券在第一年年末的價格為 = 10000/(1+5.1%)^4 + 400/(1+5.1%)^4 + 400/(1+5.1%)^3 + 400/(1+5.1%)^2 + 400/(1+5.1%)^1 = 9610.85 從這裡可以看出：市場殖利率為 5.0% 時，第一年年初債券價格為 9567.052 市場殖利率為 5.0% 時，第一年年末債券價格為 9645.405 市場殖利率為 5.1% 時，第一年年末債券價格為 9610.850 市場殖利率上升 (5.1>5.0)，的確造成債券價格下降 34.555 (=9645.405-9610.85) 但因為「債券價格會隨到期日接近而朝票面價格收斂」造成價格上升的效應遠大於債券價格因市場殖利率上升而減少的效應，因此，與期初相比，債券價格仍舊上升。我認為以上是此問題的答案。在知道題目想要得到什麼答案之後，回過頭來思考 market yield 該怎麼翻譯就很清楚了。這裡的 market yield 指的是決定債券發行價格時所使用的殖利率，也就是所謂的市場利率 market interest (rate)。我認為將 market yield 翻譯成市場收益率是不適當的，因為「債券價格」與「其他投資工具的收益率」（如 pentimento 提到的不動產）無關，將其翻譯成市場收益率會模糊掉焦點。客戶犯的錯誤，我認為並非 tengharold 寫的「認為殖利率與利率成正比」，因為今天問題問的並不是市場殖利率上升時債券殖利率的變化，而是「債券價格為什麼沒因為市場殖利率上升而減少」。其實債券價格是有減少的，只不過因為市場殖利率上升得不夠多(increased slightly)，所以債券價格因時間經過而朝面額收斂的效果蓋過跌價效果而已。如果市場殖利率大增，例如從 5% 變成 5.5%，可能就會出現客戶預期的結果。總之，客戶的問題在於忽略「時間」在債券這類存續期間有限的投資工具折現時所扮演的角色。以上幾點看法供大家參考。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc) ◆ From: 114.152.25.201

推

Marcato

04/06 09:36, , 1^F

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pentimento

04/06 10:18, , 2^F

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pentimento

04/06 10:19, , 3^F

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